3 pelajaran dari siklus pengetatan global saat ini untuk diterapkan di pasar FX

Satu bank sentral utama mengumumkan kebijakan moneternya minggu ini – Reserve Bank of New Zealand. Ini memindahkan suku bunga menjadi 4.75%, menaikkannya 50bp lagi.

Namun, itu Dolar Selandia Baru hampir tidak bergerak. Faktanya, aksi harga sangat tertekan sehingga pada akhirnya dolar Kiwi, demikian juga disebut, turun terhadap dolar AS.

Ini mengejutkan, mengingat Fed hanya menaikkan 25bp pada Februari dibandingkan dengan 50bp RBNZ. Jadi apa alasannya?

Jawabannya terkenal dan merupakan fenomena global – inflasi.

Karena itu, inilah saat yang tepat untuk menempatkan segala sesuatunya ke dalam perspektif dan melihat gambaran yang lebih besar. Jadi pelajaran apa yang bisa kita ambil dari tindakan bank sentral pada tahun 2022 dan 2023, dan bagaimana kita bisa menerapkan temuan di pasar FX?

Inflasi adalah fenomena global

Gambar di atas berbicara seribu kata. Inflasi adalah fenomena global, karena telah mencapai tingkat yang tidak terlihat dalam beberapa dekade di negara maju.

Benar saja, orang sudah familiar dengan tingkat inflasi seperti 57.7% di Turki atau 98.8% di Argentina. Uang kehilangan nilainya dalam semalam di tempat-tempat itu, dan yang bisa dilakukan bank sentral hanyalah menaikkan suku bunga.

Tapi menaikkan tarif tidak menyelesaikan masalah. Idenya adalah agar suku bunga bank sentral melebihi tingkat inflasi. Dengan demikian, tingkat bunga riil yang positif dapat dicapai.

Tidak ada tingkat bunga riil yang positif di negara maju

Namun, dari semua negara yang tercantum di atas, hanya beberapa negara yang tingkat bunga riilnya positif. Dan tidak satupun dari mereka memiliki ekonomi yang maju.

Dengan kata lain, investor yang mencari imbal hasil nyata diundang untuk memarkir uang mereka dalam mata uang eksotis, seperti real Brasil. Tetapi apakah mereka bersedia meninggalkan keamanan mata uang ekonomi maju meskipun tingkat bunga riil negatif? Kemungkinan besar, jawabannya adalah tidak.

Jepang menonjol dari keramaian

2022 adalah tahun ketika yen Jepang (JPY) pasangan menembus lebih tinggi. Semuanya melakukannya, tanpa terkecuali.

Reli itu begitu agresif sehingga USD / JPY nilai tukar bergerak dari 116 menjadi 152 hanya dalam beberapa bulan. Itu adalah langkah yang sangat besar, tapi bisa dijelaskan dengan gambar di atas.

Jepang adalah outlier.

Terakhir kali memindahkan suku bunga adalah pada tahun 2016, dan memotongnya. Oleh karena itu, hal tersebut bertentangan dengan siklus pengetatan global meskipun inflasi berada di atas target.

Ini memberi tahu kita bahwa ada lebih banyak ruang untuk penurunan JPY seandainya kebijakan moneter di Jepang tetap tidak berubah.