8 Saham Yang Sesuai Dengan Strategi Bapak Momentum Investing

Driehaus: Pelopor Momentum Investasi

Bayangkan sebuah bola salju menggelinding menuruni bukit: Saat menggelinding, ia mengambil lebih banyak salju, yang menyebabkannya bergerak lebih cepat, yang menyebabkannya mengambil lebih banyak salju dan bergerak lebih cepat.

Itulah strategi dasar di balik investasi momentum—membeli saham yang harganya naik dengan cepat dengan keyakinan bahwa kenaikan harga akan menarik investor lain, yang akan menaikkan harga lebih tinggi lagi.

Richard Driehaus adalah salah satu juara investasi momentum, menyukai perusahaan yang menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan harga saham yang kuat. Dia bukan nama rumah tangga, tetapi perusahaan yang dia dirikan, Driehaus Capital Management di Chicago, menilai sebagai salah satu manajer uang kecil hingga menengah atas. Keberhasilannya membuatnya mendapatkan tempat di Tim Barron's All-Century pada tahun 2000—sebuah kelompok yang terdiri dari 25 manajer dana yang mencakup tokoh-tokoh investasi seperti Peter Lynch dan John Templeton.

Artikel ini berfokus pada strategi momentum Driehaus, yang dibahas dalam buku “Investment Gurus” oleh Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997), dan menjadi dasar artikel ini.

Pendekatan Momentum

Driehaus menekankan pendekatan disiplin yang berfokus pada perusahaan kecil hingga menengah dengan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan berkelanjutan yang memiliki kejutan pendapatan "signifikan". Jika pendapatan perusahaan tergelincir, itu dihilangkan. Idealnya, Anda ingin melihat peningkatan tingkat pertumbuhan pendapatan.

Driehaus menggunakan kejutan pendapatan positif sebagai "katalis". Kejutan pendapatan terjadi ketika sebuah perusahaan mengumumkan pendapatan yang berbeda dari apa yang telah diperkirakan oleh analis untuk periode tersebut. Ketika pendapatan aktual berada di atas perkiraan konsensus, ini adalah kejutan pendapatan yang positif; kejutan pendapatan negatif terjadi ketika pendapatan yang diumumkan berada di bawah perkiraan konsensus. Faktor lainnya adalah kisaran estimasi pendapatan—kejutan bagi perusahaan dengan rentang estimasi yang lebih sempit cenderung memiliki dampak yang lebih besar daripada kejutan bagi perusahaan yang estimasinya memiliki dispersi yang lebih besar. Secara umum, kejutan laba positif cenderung berdampak positif pada harga saham.

Kunci lain untuk momentum investasi adalah mengenali kapan momentum mulai memudar, ketika penjual mulai melebihi jumlah pembeli. Dengan demikian, investor perlu memonitor perusahaan itu sendiri, serta pasar, dan oleh karena itu strategi yang masuk akal hanya bagi mereka yang mau terus memantau denyut nadi saham.

Driehaus memperingatkan investor untuk berhati-hati terhadap peristiwa seperti pengumuman pendapatan atau peringatan dan revisi estimasi pendapatan—apa pun yang bisa menandakan perlambatan tren kenaikan atau mendorong harga lebih tinggi lagi. Selain itu, investor harus mengukur arah industri di mana perusahaan beroperasi serta lingkungan pasar yang lebih luas, yang keduanya dapat mempengaruhi kepemilikan individu.

Layar Pertumbuhan Penghasilan

Inti dari metode Driehaus adalah mengidentifikasi perusahaan-perusahaan dengan tingkat pertumbuhan pendapatan yang meningkat. Untuk menemukan saham-saham yang menunjukkan tingkat pertumbuhan laba per saham yang berkelanjutan atau meningkat, layar menyaring terlebih dahulu untuk saham-saham yang tingkat pertumbuhan pendapatannya dari tahun ke tahun meningkat. Layar memeriksa tingkat pertumbuhan pendapatan dari operasi yang dilanjutkan dari tahun 4 ke tahun 3, tahun 3 ke tahun 2, tahun 2 ke tahun 1 dan dari tahun 1 hingga 12 bulan berikutnya dan juga membutuhkan peningkatan tingkat pertumbuhan pendapatan setiap periode selama tingkat yang mendahuluinya.

Ada tindakan penyeimbangan saat membandingkan pertumbuhan pendapatan dari tahun ke tahun. Anda ingin menggunakan periode yang cukup untuk mencoba menangkap tren tetapi tidak ingin menggunakan terlalu banyak di mana pasar lainnya telah menyadari tren dan menawar harga saham.

Filter lain menetapkan bahwa, minimal, sebuah perusahaan telah mengalami pendapatan positif selama 12 bulan terakhir. Banyak perusahaan yang lolos layar tingkat pertumbuhan pendapatan belum menguntungkan—mereka belum tentu memiliki pendapatan positif.

Satu hal terakhir yang perlu diingat tentang pertumbuhan pendapatan menyangkut tingkat pendapatan dasar yang digunakan untuk menghitung pertumbuhan pendapatan. Misalnya, dua perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan 100% dari tahun 2 ke tahun 1 akan dianggap setara pada pandangan pertama. Namun, setelah diperiksa lebih dekat, ternyata pendapatan Perusahaan A telah meningkat dari $0.01 menjadi $0.02, sedangkan pendapatan Perusahaan B telah meningkat dari $0.50 menjadi $1.00—memberitahukan cerita yang jauh berbeda. Oleh karena itu, ketika Anda melihat tingkat pertumbuhan yang sangat tinggi untuk sebuah perusahaan, Anda mungkin ingin memeriksa di mana perusahaan itu dimulai. Tingkat pertumbuhan sangat membantu dalam mengidentifikasi saham yang menarik, tetapi Anda harus melihat angka yang mendasarinya untuk mengukur signifikansi sebenarnya dari perubahan ini.

Kejutan Penghasilan

Setelah mengidentifikasi perusahaan dengan percepatan pertumbuhan pendapatan tahunan dan triwulanan, langkah selanjutnya dalam strategi momentum Revisi Driehaus AAII adalah mencari perusahaan yang paling mungkin untuk melanjutkan tren pertumbuhan pendapatan tersebut. Satu peristiwa yang disarankan Driehaus untuk dicari adalah kejutan pendapatan positif "signifikan", di mana pendapatan yang dilaporkan perusahaan melebihi perkiraan konsensus.

Estimasi penghasilan didasarkan pada ekspektasi kinerja masa depan suatu perusahaan; kejutan menandakan bahwa pasar mungkin telah meremehkan prospek masa depan perusahaan dalam ramalannya.

Driehaus tidak menghitung apa yang dia anggap sebagai kejutan pendapatan yang “signifikan”. Namun, penelitian menunjukkan bahwa analis cenderung pesimis dalam hal perkiraan pendapatan kuartalan mereka. Oleh karena itu, kemungkinan besar perusahaan akan melaporkan kejutan pendapatan yang positif daripada tidak mencapai perkiraan konsensus.

Strategi AAII Driehaus Revisi mensyaratkan bahwa laporan pendapatan terbaru untuk perusahaan harus melebihi perkiraan konsensus setidaknya 5%.

Harga Momentum

Seperti kebanyakan investor, Driehaus tetap berinvestasi dalam saham sampai dia melihat perubahan di pasar secara keseluruhan, di sektor ini, atau di perusahaan individu. Jika dia yakin tren itu akan berlanjut, dia tidak ragu untuk membeli saham yang sudah mengalami kenaikan harga yang cepat.

Selain pertumbuhan pendapatan yang kuat dan berkelanjutan serta kejutan pendapatan yang positif, ada beberapa karakteristik lain yang dicari Driehaus untuk mengidentifikasi saham yang akan melanjutkan tren kenaikannya. Karakteristik ini terutama menyangkut momentum.

Layar momentum pertama mencari perusahaan-perusahaan yang harga sahamnya mengalami kenaikan positif selama empat minggu terakhir; semakin besar kenaikan harga yang diperlukan, semakin ketat layar momentum.

Layar momentum kedua berfokus pada kekuatan relatif. Kekuatan relatif mengomunikasikan seberapa baik kinerja suatu saham dibandingkan dengan beberapa tolok ukur—biasanya indeks pasar atau industri—selama periode tertentu. Kekuatan relatif positif berarti saham atau industri mengungguli S&P 500 untuk periode tersebut, sedangkan kekuatan relatif negatif berarti kinerjanya di bawah S&P 500 untuk periode tersebut.

Layar kekuatan relatif di sini memberikan dua ukuran—perusahaan relatif terhadap S&P 500 dan industri perusahaan relatif terhadap S&P 500.

Layar kekuatan relatif pertama mencari perusahaan yang selama 26 minggu terakhir memiliki kinerja saham lebih baik daripada S&P 500. Jangka waktu 26 minggu memungkinkan pola berkembang baik untuk industri maupun perusahaan. Periode waktu yang lebih pendek cenderung menghasilkan sinyal palsu, sementara periode waktu yang lebih lama mungkin menandakan tren yang telah berakhir. Periode 26 minggu memberikan jalan tengah yang solid.

Alam Semesta Kecil dan Menengah

Salah satu kesulitan yang dapat muncul ketika mencoba berinvestasi dalam saham berkapitalisasi kecil adalah bahwa mereka mungkin kekurangan likuiditas, yang berarti bahwa mereka memiliki volume perdagangan harian yang relatif rendah. Ini mungkin bukan masalah utama bagi investor buy-and-hold, tetapi investor momentum yang bergerak cepat membutuhkan volume dan float yang cukup (jumlah saham yang dapat diperdagangkan secara bebas) untuk membeli dan, yang lebih penting, menjual saham dengan mudah.

Sekali lagi, aturan itu subjektif. Faktor kuncinya adalah berapa banyak saham yang akan dibeli dan dijual selama setiap perdagangan; semakin banyak saham yang akan Anda beli dan jual, semakin tinggi volume harian yang seharusnya dibutuhkan. Membeli 1,000 saham perusahaan yang biasanya diperdagangkan dengan volume 10,000 saham sehari kemungkinan besar akan lebih sulit daripada membeli 100 saham perusahaan yang sama.

Layar kami menggunakan fungsi peringkat persen di AAII's Investor Saham Pro, yang memecah seluruh database dalam persentil untuk bidang data tertentu. Kami mengharuskan perusahaan untuk memiliki volume perdagangan harian yang termasuk dalam 50% teratas database.

Hasil dari setiap jenis layar momentum akan mencerminkan sentimen pasar saat ini—perusahaan di industri "panas" akan lebih disukai daripada industri yang kurang populer.

Menyimpulkannya

Pendekatan momentum untuk pemilihan saham yang digunakan oleh Richard Driehaus mengidentifikasi perusahaan yang memiliki pertumbuhan pendapatan berkelanjutan yang kuat, disertai dengan pengumuman pendapatan yang melebihi perkiraan analis dan harga yang bergerak naik. Pendekatan ini mencari "home run" yang akan memberikan pengembalian di atas normal. Kuncinya adalah memiliki sistem yang membuat Anda keluar dari perdagangan hanya dengan kerugian minimal, sambil membiarkan pemenang berjalan sampai momentumnya mati.

Dengan menerapkan strategi yang dibangun di atas disiplin dan pemeriksaan yang cermat terhadap perusahaan, industrinya, dan pasarnya, momentum mungkin ada di pihak Anda. Namun, ingatlah bahwa penyaringan hanyalah langkah pertama. Ada elemen kualitatif untuk diperiksa yang tidak dapat ditangkap oleh daftar yang dibuat oleh komputer. Analisis fundamental lebih lanjut diperlukan untuk investasi yang sukses.

Layar Revisi Driehaus AAII telah melihat kesuksesan, kembali 18.7% setiap tahun sejak diluncurkan pada tahun 1997 sementara indeks S&P 500 telah kembali 6.3% setiap tahun selama periode yang sama.

Saham yang Melewati Layar Revisi Driehaus (Peringkat Berdasarkan Perubahan Harga 4-Minggu)

___ 

Stok yang memenuhi kriteria pendekatan tidak mewakili daftar "direkomendasikan" atau "beli". Penting untuk melakukan uji tuntas.

Jika Anda ingin keunggulan di seluruh volatilitas pasar ini, menjadi anggota AAII.