Setelah menjadi tempat bagi investor global yang mencari imbal hasil, pasar obligasi sampah Asia telah menyusut secara drastis dan penerbitan utang baru telah melambat menjadi sedikit.
Kurang dari 18 bulan yang lalu, pasar obligasi dolar untuk perusahaan noninvestment grade dari China hingga Indonesia sedang booming. Ukurannya mendekati $300 miliar, sebagian besar berkat banyak penjualan obligasi oleh pengembang properti China seperti
Sejak itu, serentetan default dan aksi jual besar-besaran telah mengakibatkan kerugian besar bagi investor, menghapus nilai lebih dari $100 miliar dari satu indeks obligasi yang banyak ditonton. Nilai pasar total obligasi imbal hasil tinggi Asia—tidak termasuk utang yang gagal bayar—sekarang sekitar $184 miliar, menurut data dari Bloomberg dan Barclays Research.
“Ini benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya, terutama untuk pasar kredit Asia,” kata Avanti Save, direktur pelaksana, strategi kredit Asia di Barclays.
Ms. Save berkata bahwa seluruh sektor properti Tiongkok dengan hasil tinggi diperdagangkan seolah-olah sedang dalam kesulitan keuangan; 60% dari obligasi pengembang yang belum gagal diperdagangkan di bawah 40 sen dolar.
Sementara investor telah mundur dari segala macam aset berisiko tahun ini, termasuk saham teknologi yang tumbuh cepat dan obligasi sampah AS, masalah di pasar hasil tinggi Asia berbeda dan berlangsung lebih lama.
Penurunan pasar mengikuti pertumbuhan pesat selama bertahun-tahun. Peminjam korporat China, termasuk perusahaan real estat seperti Evergrande dan Kaisa Group, memanfaatkan suku bunga rendah dan dana yang mengalir ke wilayah tersebut untuk mengumpulkan dana dolar dalam jumlah besar. Pada Januari 2020, Evergrande dan anak perusahaan utama menjual obligasi senilai $6 miliar dalam beberapa hari, menunjukkan kedalaman pasar yang berkembang.
Pengelola uang termasuk
BlackRock Inc,
Pacific Investment Management Co. dan UBS Asset Management juga telah mempromosikan manfaat berinvestasi pada obligasi imbal hasil tinggi Asia, mendukung aset tersebut karena imbal hasil yang menarik dan rendah tarif default historis relatif terhadap obligasi sampah di AS dan bagian lain dunia.
Itu semua berubah setelah regulator China memberlakukan batasan pada leverage pengembang, yang memaksa Evergrande dan beberapa rekan-rekannya untuk mengekang aktivitas pinjaman mereka. Penjualan perumahan mulai mengering juga, dan terjadi krisis pendanaan. investor membuang banyak obligasi sampah pengembang, mengirimkan harga jatuh dan hasil melonjak.
Evergrande dan Kaisa gagal membayar utang dolar mereka pada bulan Desember, dua terbesar di antara lebih dari dua lusin penerbit hasil tinggi Asia yang telah gagal membayar utang internasional mereka sejak awal 2021, menurut data Goldman Sachs.
Ketika perusahaan gagal bayar, obligasi mereka dihapus dari indeks obligasi global, mengurangi total nilai nominal dan nilai pasar benchmark.
Hasil pada ICE yang diikuti secara luas
indeks obligasi dolar hasil tinggi Asia baru-baru ini 15.1%, dibandingkan 7.8% tahun lalu. Hasil itu adalah 23.6% untuk indeks serupa untuk perusahaan China. Alam semesta yang lebih luas juga mencakup obligasi negara berperingkat sampah dari negara-negara seperti Pakistan dan Sri Lanka, serta obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan energi Asia dan operator kasino Makau.
Utang perusahaan-perusahaan China mencakup lebih dari setengah pasar obligasi sampah Asia tahun lalu. Sekarang, itu membuat proporsi yang jauh lebih kecil dari pasar hasil tinggi Asia. "Sulit untuk meniru kontribusi yang dimiliki properti China," kata Sandra Chow, kepala penelitian Asia-Pasifik di perusahaan riset utang CreditSights. Dia menambahkan bahwa lebih banyak default bisa terjadi sebelum dasar pasar ditemukan.
Dampaknya juga mempengaruhi permintaan untuk kesepakatan obligasi baru. Pada tahun hingga 10 Mei, emiten dengan imbal hasil tinggi di Asia menjual hanya $2.5 miliar utang, turun 90% dari $24.2 miliar pada periode yang sama tahun 2021, menurut Dealogic. Itu dibandingkan dengan penurunan 73% tahun-ke-tahun dalam penerbitan hasil tinggi AS, data menunjukkan.
Jalan Resi,
Citigroup Inc
Kepala sindikat utang Asia, mengatakan bahwa sementara ada beberapa kesepakatan obligasi baru-baru ini dari perusahaan energi terbarukan di India, permintaan investor secara keseluruhan di pasar hasil tinggi relatif lemah.
"Investor telah merasakan kepedihan di real estat China, dan itu mengubah segalanya," kata Mr. Jalan, menambahkan bahwa angin sakal bisa memakan waktu cukup lama untuk menghilang.
Dia mengatakan hasil saat ini—ditambah dengan kenaikan suku bunga AS—telah membuatnya tidak ekonomis bagi banyak peminjam korporat untuk menjual obligasi dolar baru. Oleh karena itu, beberapa perusahaan memutuskan untuk mengumpulkan dana dengan cara lain, seperti melalui pasar pinjaman swasta.
Amy Kam, manajer portofolio senior di
di London dan seorang veteran di kredit Asia, mengatakan dia tetap berharap bahwa kondisi di pasar hasil tinggi Asia akan membaik.
"Akan ada yang selamat," katanya, mengacu pada sektor properti China dan pentingnya bagi perekonomian China. “Kami mencoba untuk tetap dengan perusahaan yang lebih kuat yang kami pikir dapat menahan penurunan.”
Menulis untuk Serena Ng di [email dilindungi]
Hak Cipta © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Semua Hak Dilindungi. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Sumber: https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo