(Bloomberg) — Harga tembaga — yang digunakan dalam segala hal mulai dari chip komputer dan pemanggang roti hingga sistem tenaga dan AC — telah turun hampir sepertiga sejak Maret. Investor menjual di tengah kekhawatiran bahwa resesi global akan menghambat permintaan logam yang identik dengan pertumbuhan dan ekspansi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Anda tidak akan mengetahuinya dari melihat pasar saat ini, tetapi beberapa penambang dan pedagang logam terbesar memperingatkan bahwa hanya dalam waktu beberapa tahun, kekurangan besar akan muncul untuk logam paling kritis di dunia — yang dapat terjadi dengan sendirinya. menahan pertumbuhan global, memicu inflasi dengan menaikkan biaya produksi dan membuang sasaran iklim global. Penurunan baru-baru ini dan kurangnya investasi yang terjadi hanya mengancam untuk memperburuknya.
“Kami akan melihat kembali pada 2022 dan berpikir, 'Ups,'” kata John LaForge, kepala strategi aset nyata di Wells Fargo. “Pasar hanya mencerminkan kekhawatiran langsung. Tetapi jika Anda benar-benar memikirkan masa depan, Anda dapat melihat dunia berubah dengan jelas. Ini akan dialiri listrik, dan akan membutuhkan banyak tembaga.”
Persediaan yang dilacak oleh bursa perdagangan mendekati posisi terendah dalam sejarah. Dan volatilitas harga terbaru berarti bahwa hasil tambang baru — yang telah diproyeksikan mulai mereda pada tahun 2024 — dapat menjadi lebih ketat dalam waktu dekat. Beberapa hari yang lalu, raksasa pertambangan Newmont Corp membatalkan rencana proyek emas dan tembaga senilai $2 miliar di Peru. Freeport-McMoRan Inc., pemasok tembaga terbesar di dunia, telah memperingatkan bahwa harga sekarang "tidak cukup" untuk mendukung investasi baru.
Pakar komoditas telah memperingatkan potensi krisis tembaga selama berbulan-bulan, jika tidak bertahun-tahun. Dan penurunan pasar terbaru akan memperburuk masalah pasokan di masa depan — dengan menawarkan rasa aman yang salah, menghambat arus kas dan investasi yang mengerikan. Dibutuhkan setidaknya 10 tahun untuk mengembangkan tambang baru dan menjalankannya, yang berarti bahwa keputusan yang dibuat produsen hari ini akan membantu menentukan pasokan setidaknya selama satu dekade.
“Investasi yang signifikan dalam tembaga memang membutuhkan harga yang bagus, atau setidaknya harga tembaga jangka panjang yang dapat dirasakan dengan baik,” kata Chief Executive Officer Grup Rio Tinto Jakob Stausholm dalam sebuah wawancara minggu ini di New York.
Mengapa Tembaga Penting?
Tembaga sangat penting untuk kehidupan modern. Ada sekitar 65 pon (30 kilogram) di rata-rata mobil, dan lebih dari 400 pon masuk ke rumah keluarga tunggal.
Logam, yang dianggap sebagai patokan untuk menghantarkan listrik, juga merupakan kunci untuk dunia yang lebih hijau. Sementara banyak perhatian telah difokuskan pada lithium - komponen kunci dalam baterai saat ini - transisi energi akan didukung oleh berbagai bahan baku, termasuk nikel, kobalt dan baja. Dalam hal tembaga, jutaan kaki kabel tembaga akan sangat penting untuk memperkuat jaringan listrik dunia, dan berton-ton akan dibutuhkan untuk membangun ladang angin dan surya. Kendaraan listrik menggunakan tembaga dua kali lebih banyak daripada mobil bertenaga bensin, menurut Aliansi Tembaga.
Seberapa Besar Kekurangannya?
Seiring dunia beralih ke listrik, sasaran emisi nol bersih akan menggandakan permintaan untuk logam tersebut menjadi 50 juta metrik ton per tahun pada tahun 2035, menurut sebuah studi yang didanai industri dari S&P Global. Sementara perkiraan itu sebagian besar bersifat hipotetis mengingat semua tembaga tidak dapat dikonsumsi jika tidak tersedia, analisis lain juga menunjukkan potensi lonjakan. BloombergNEF memperkirakan bahwa permintaan akan meningkat lebih dari 50% dari 2022 hingga 2040.
Sementara itu, pertumbuhan pasokan tambang akan mencapai puncaknya sekitar tahun 2024, dengan kelangkaan proyek-proyek baru dalam pengerjaan dan karena sumber-sumber yang ada mengering. Itu menyiapkan skenario di mana dunia dapat melihat defisit bersejarah sebanyak 10 juta ton pada tahun 2035, menurut penelitian S&P Global. Goldman Sachs Group Inc. memperkirakan bahwa penambang perlu menghabiskan sekitar $150 miliar dalam dekade berikutnya untuk mengatasi defisit 8 juta ton, menurut laporan yang diterbitkan bulan ini. BloombergNEF memperkirakan bahwa pada tahun 2040 kesenjangan hasil tambang dapat mencapai 14 juta ton, yang harus diisi dengan mendaur ulang logam.
Untuk melihat seberapa besar kekurangan itu, pertimbangkan bahwa pada tahun 2021 defisit global mencapai 441,000 ton, setara dengan kurang dari 2% permintaan untuk logam olahan, menurut International Copper Study Group. Itu cukup untuk membuat harga melonjak sekitar 25% tahun itu. Proyeksi kasus terburuk saat ini dari S&P Global menunjukkan bahwa kekurangan 2035 akan setara dengan sekitar 20% dari konsumsi.
Adapun apa artinya untuk harga?
“Ini akan menjadi ekstrem,” kata Mike Jones, yang telah menghabiskan lebih dari tiga dekade di industri logam dan sekarang menjadi CEO Los Andes Copper, sebuah perusahaan eksplorasi dan pengembangan pertambangan.
Kemana Arah Harga?
Goldman Sachs memperkirakan bahwa harga patokan London Metal Exchange akan hampir dua kali lipat menjadi rata-rata tahunan $15,000 per ton pada tahun 2025. Pada hari Rabu, tembaga menetap di $7,690 per ton di LME.
"Semua tanda-tanda pasokan menunjukkan jalan yang cukup berbatu jika produsen tidak mulai membangun tambang," kata Piotr Kulas, analis logam dasar senior di CRU Group, sebuah perusahaan riset.
Tentu saja, semua prakiraan permintaan besar itu didasarkan pada gagasan bahwa pemerintah akan terus maju dengan target nol bersih yang sangat dibutuhkan untuk memerangi perubahan iklim. Tetapi lanskap politik dapat berubah, dan itu berarti skenario yang sangat berbeda untuk penggunaan logam (dan planet ini).
Dan ada juga pepatah umum di pasar komoditas yang bisa ikut bermain: harga tinggi adalah obat untuk harga tinggi. Sementara tembaga telah turun dari rekor Maret, itu masih diperdagangkan sekitar 15% di atas rata-rata 10 tahun. Jika harga terus naik, itu pada akhirnya akan mendorong industri energi bersih untuk merekayasa cara untuk mengurangi konsumsi logam atau bahkan mencari alternatif, menurut Ken Hoffman, co-kepala kelompok penelitian bahan baterai EV di McKinsey & Co.
Pasokan memo dapat membantu mengisi kesenjangan produksi tambang, terutama karena harga naik, yang akan "mendorong lebih banyak logam daur ulang muncul di pasar," kata Sung Choi, seorang analis di BloombergNEF. S&P Global menunjukkan fakta bahwa semakin banyak tembaga yang digunakan dalam transisi energi, itu juga akan membuka lebih banyak "peluang untuk didaur ulang", seperti ketika EV dihapus. Produksi daur ulang akan mewakili sekitar 22% dari total pasar tembaga olahan pada tahun 2035, naik dari sekitar 16% pada tahun 2021, perkiraan S&P Global.
Kelesuan ekonomi global saat ini juga menggarisbawahi mengapa kepala ekonom untuk BHP Group, penambang terbesar di dunia, baru bulan ini mengatakan tembaga memiliki jalur "bergelombang" di depan karena kekhawatiran permintaan. Citigroup Inc. melihat tembaga jatuh dalam beberapa bulan mendatang karena resesi, terutama didorong oleh Eropa. Bank memiliki perkiraan untuk $ 6,600 pada kuartal pertama tahun 2023.
Dan prospek permintaan dari China, konsumen logam terbesar di dunia, juga akan menjadi pendorong utama.
Jika sektor properti China menyusut secara signifikan, "itu secara struktural mengurangi permintaan tembaga," kata Timna Tanners, seorang analis di Wolfe Research. "Bagi saya, itu hanya penyeimbang penting" untuk prakiraan konsumsi berdasarkan sasaran net-zero, katanya.
Tetapi bahkan resesi hanya akan berarti "penundaan" untuk permintaan, dan itu tidak akan "secara signifikan mengurangi" proyeksi konsumsi menuju 2040, menurut presentasi dari BloombergNEF tanggal 31 Agustus. Itu karena begitu banyak permintaan di masa depan sedang "diundangkan," melalui fokus pemerintah pada tujuan hijau, yang membuat tembaga kurang bergantung pada ekonomi global yang lebih luas daripada sebelumnya, kata LaForge dari Wells Fargo.
Plus, ada sedikit ruang gerak di sisi penawaran persamaan. Pasar tembaga fisik sudah begitu ketat sehingga meskipun harga berjangka merosot, premi yang dibayarkan untuk pengiriman segera logam tersebut telah bergerak lebih tinggi.
Apa yang Menahan Persediaan?
Lihat saja apa yang terjadi di Chili, negara pertambangan legendaris yang telah lama menjadi pemasok logam terbesar di dunia. Pendapatan dari ekspor tembaga turun karena kesulitan produksi.
Pada tambang yang sudah matang, kualitas bijih menurun, yang berarti keluaran baik slip atau lebih banyak batuan harus diproses untuk menghasilkan jumlah yang sama. Dan sementara itu pipa industri untuk proyek-proyek yang berkomitmen sedang mengering. Deposito baru semakin rumit dan mahal untuk ditemukan dan dikembangkan. Di Peru dan Chili, yang bersama-sama menyumbang lebih dari sepertiga dari output global, beberapa investasi pertambangan terhenti, sebagian di tengah ketidakpastian peraturan karena politisi mencari porsi keuntungan yang lebih besar untuk mengatasi ketidaksetaraan ekonomi.
Melonjaknya inflasi juga menaikkan biaya produksi. Itu berarti harga insentif rata-rata, atau nilai yang dibutuhkan untuk membuat penambangan menarik, sekarang kira-kira 30% lebih tinggi dari tahun 2018 sekitar $9,000 per ton, menurut Goldman Sachs.
Secara global, pasokan sudah sangat ketat sehingga produsen mencoba memeras nugget kecil dari batuan sisa yang tidak bermutu. Di AS, perusahaan menghadapi penghalang jalan yang mengizinkan. Sementara di Kongo, infrastruktur yang lemah membatasi potensi pertumbuhan untuk simpanan utama.
Baca Selengkapnya: Tambang Tembaga Terbesar AS Berhenti Karena Sengketa Tanah Suci
Dan kemudian ada kontradiksi besar dalam hal tembaga: Logam sangat penting untuk dunia yang lebih hijau, tetapi menggalinya dari bumi bisa menjadi proses yang sangat kotor. Pada saat semua orang dari komunitas lokal hingga manajer rantai pasokan global meningkatkan pengawasan mereka terhadap masalah lingkungan dan sosial, mendapatkan persetujuan untuk proyek baru semakin sulit.
Sifat siklus industri komoditas juga berarti produsen menghadapi tekanan untuk menjaga neraca mereka tetap kuat dan memberi penghargaan kepada investor daripada memulai pertumbuhan secara agresif.
"Insentif untuk menggunakan arus kas untuk pengembalian modal daripada investasi di tambang baru adalah faktor kunci yang menyebabkan kekurangan bahan baku yang dibutuhkan dunia untuk dekarbonisasi," kata analis di Jefferies Group LLC dalam sebuah laporan bulan ini.
Bahkan jika produsen beralih persneling dan tiba-tiba mulai menuangkan uang ke dalam proyek baru, waktu tunggu yang lama untuk tambang berarti bahwa prospek pasokan cukup terkunci untuk dekade berikutnya.
“Situasi jangka pendek berkontribusi pada prospek jangka panjang yang lebih kuat karena berdampak pada pengembangan pasokan,” Richard Adkerson, CEO Freeport-McMoRan, mengatakan dalam sebuah wawancara. Dan sementara itu, "dunia menjadi lebih teraliri listrik ke mana pun Anda melihat," katanya, yang pasti membawa "era permintaan baru."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html