Rotasi Hebat Sedang Terjadi di Asia saat Investor Menuju Utara

(Bloomberg) – Kebangkitan yang baru lahir di ekuitas Asia Utara disebut-sebut sebagai awal dari potensi bull run karena taruhan untuk pembukaan kembali China secara bertahap serta semakin intensifnya industri chip.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Pakar strategi di Goldman Sachs Group Inc. memperkirakan kepemimpinan ekuitas Asia akan beralih dari Asia Tenggara dan India ke pasar seperti China dan Korea tahun depan, sementara Societe Generale SA mengatakan pasar teknologi berat Taiwan juga berada pada titik belok. Jefferies Financial Group Inc. memiliki pandangan serupa.

Saham-saham yang terdaftar di Hong Kong serta Korea dan Taiwan telah merana hampir sepanjang tahun karena ketergantungan mereka yang besar pada ekonomi China, yang telah dibatasi oleh kontrol Covid yang ketat dan krisis properti. Sementara itu, pasar selatan Indonesia dan India yang digerakkan oleh permintaan domestik menunjukkan ketahanan yang membanggakan. Tabel telah berubah bulan ini setelah serangkaian langkah kebijakan positif oleh Beijing.

“Yang menjadi perhatian kami adalah bahwa Asia Tenggara mulai berkinerja buruk dalam beberapa minggu terakhir, karena investor kembali ke Asia Utara,” kata Alexander Redman, kepala strategi ekuitas di CLSA. “Indonesia, sebagai pengekspor komoditas yang defensif dan berorientasi domestik, adalah tempat berlindung yang logis untuk keluar dari badai ekuitas,” katanya, seraya menambahkan bahwa pasar akan “kurang disukai karena investor melibatkan kembali paparan siklus nilai yang dalam di Asia Utara.”

Pengukur ekuitas utama di Hong Kong telah menguat sekitar 20% pada bulan November, dengan mudah melampaui negara-negara Asia lainnya dan rekan-rekan global utama, karena China mendesak lebih banyak pembatasan Covid yang ditargetkan dan meningkatkan dukungan kebijakan untuk sektor real estat.

Asing telah menumpuk $5.8 miliar ke saham Taiwan bulan ini, di jalur untuk arus masuk pertama dalam enam bulan dan yang terbesar dalam 15 tahun. Pembelian bersih saham Korea ditetapkan melebihi $2 miliar untuk bulan kedua berturut-turut.

Kisah berlanjut

Sebaliknya, pasar Indonesia — yang pernah menjadi favorit investor sebagai lindung nilai inflasi — mendatar di bulan November, dan bersiap untuk melihat aliran bulanan menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak Juli. Investor juga lebih waspada terhadap valuasi di India, di mana tolok ukur baru-baru ini mencapai rekor tertinggi, dengan Goldman Sachs memperkirakan pasar akan relatif berkinerja buruk pada tahun 2023.

“Setiap katalis positif seperti potensi pembukaan kembali China dan dukungan kebijakan, penurunan ketegangan geopolitik atau penurunan siklus teknologi kemungkinan akan mendorong penilaian ulang yang tajam” dari pasar Asia Utara, tulis ahli strategi Jefferies yang dipimpin oleh Desh Peramunetilleke dalam sebuah catatan. Pialang kelebihan berat badan Hong Kong, Cina, Korea dan Taiwan, netral di Indonesia dan kekurangan berat badan India.

BACA: Pemulihan Ekuitas Asia Utara Dapat Mengganggu Banding India: BNP

Keripik, Cina

Kasus bullish untuk Korea Selatan dan Taiwan juga dibangun di atas dominasi chip mereka, karena pasar adalah rumah bagi kelas berat industri seperti Samsung Electronics Co. dan Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Mereka juga memiliki China sebagai mitra dagang terbesar mereka.

SocGen dan Lombard Odier Private Bank bulan ini bergabung dengan Morgan Stanley dengan mengatakan bahwa investor harus kembali ke saham semikonduktor Asia.

"Harga saham biasanya terbawah dua hingga tiga kuartal menjelang bagian bawah siklus semikonduktor," tulis ahli strategi SocGen yang dipimpin oleh Alain Bokobza dalam sebuah catatan minggu lalu. "Kita mungkin berada di titik ini."

Saham China di Hong Kong bersiap untuk menunjukkan kinerja bulanan terbaik mereka sejak 2006, karena manajer aset dari M&G Investments dan Eastspring Investments hingga Franklin Templeton Investments ikut serta dalam reli tersebut.

Di China daratan, dana asing telah membeli saham senilai sekitar 49 miliar yuan ($6.8 miliar) melalui hubungan perdagangan dengan Hong Kong.

Risiko Tetap Ada

Bukan berarti jalan menanjak untuk Asia Utara akan mulus.

Dengan ketergantungan ekspor yang tinggi, pasar rentan terhadap risiko resesi global dan seringkali menjadi pusat ketegangan geopolitik yang melibatkan AS dan China. Selanjutnya, lonjakan kasus virus di China ke rekor tertinggi juga menghambat momentum pasar yang positif.

“Ada kekhawatiran yang sedang berlangsung dari sisi pertimbangan geopolitik,” kata Vivian Lin Thurston, manajer portofolio di William Blair Investment Management. Dan meskipun siklus industri sedang berputar, “jika ekonomi global mengalami perlambatan, saya pikir kita harus mengevaluasi kembali siklus dan tesisnya,” tambahnya.

Meskipun demikian, dengan perkiraan pendapatan yang telah jatuh jauh di seluruh ekonomi utara, pasar mungkin memiliki potensi kenaikan yang lebih besar. Tolok ukur ekuitas di China, Korea, dan Taiwan masih turun lebih dari 15% tahun ini, sementara di Indonesia dan India masing-masing naik sekitar 7%.

Bagi pengamat China, pertemuan Politbiro pada awal Desember, yang segera diikuti oleh Konferensi Kerja Ekonomi Pusat tahunan, mungkin menawarkan sinyal yang berguna.

“Jika kita menggunakan metafora kereta yang meninggalkan stasiun, lokomotif terdepan adalah Korea dan itu sudah jauh dari stasiun,” kata Jonathan Garner, kepala strategi ekuitas Asia dan EM di Morgan Stanley, dalam sebuah wawancara awal bulan ini. “Sekarang mesin Taiwan juga meninggalkan stasiun. Dan kemudian kita mendapatkan lebih banyak lagi di tengah kereta, yaitu China.”

–Dengan bantuan dari John Cheng.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP