Zombie itu nyata. Yah, setidaknya "perusahaan zombie" itu nyata.
Secara longgar didefinisikan sebagai perusahaan yang tidak layak secara ekonomi yang perlu meminjam untuk tetap hidup, era uang murah dan investasi berisiko tinggi telah memicu bangkitnya orang mati berjalan di dunia bisnis selama dekade terakhir.
David Trainer, CEO firma riset investasi New Constructs, percaya sekarang ada sekitar 300 perusahaan zombie yang diperdagangkan secara publik.
Dan dengan suku bunga melonjak, uang tidak semurah dulu, yang berarti perusahaan zombie menghadapi perhitungan yang akan mempengaruhi investor dan ekonomi secara keseluruhan karena kekhawatiran resesi meningkat.
“Ketika realitas ekonomi menghantam perusahaan-perusahaan ini, dan mereka mendekati nol atau mendekatinya, yang akan kita lihat dalam sekejap, banyak investor akan hancur,” kata Trainer. Nasib. “Kita akan melihat potensi dampak besar pada permintaan konsumen… akan ada banyak orang yang tidak setuju.”
Apa itu perusahaan zombie?
Apa sebenarnya yang membuat perusahaan zombie, dan berapa banyak yang ada di AS, adalah bahan perdebatan.
Goldman Sachs baru diperkirakan bahwa sekitar 13% dari perusahaan yang terdaftar di AS "dapat dianggap" zombie, yang disebutnya "perusahaan yang belum menghasilkan cukup keuntungan untuk membayar utang mereka."
Namun dalam sebuah pelajaran tahun lalu, Federal Reserve menemukan bahwa hanya sekitar 10% dari perusahaan publik adalah perusahaan zombie pada tahun 2019 menggunakan kriteria yang sedikit lebih ketat. Dan dalam giliran yang lebih membingungkan,Deutsche Bank Ahli strategi Jim Reid melakukan penelitian pada April 2021 yang menemukan bahwa lebih dari 25% perusahaan AS adalah zombie pada tahun 2020.
Sebagai perbandingan, pada tahun 2000, hanya sekitar 6% dari perusahaan AS berada dalam situasi yang sama, menurut temuan Reid.
Pelatih, yang telah membuat namanya dengan beberapa prediksi masa kini tentang perusahaan zombie dalam beberapa tahun terakhir, juga percaya bahwa jumlah perusahaan yang gagal ini di AS telah meningkat secara dramatis selama beberapa dekade terakhir.
Tapi dia mendefinisikan perusahaan zombie menggunakan metode yang lebih holistik. Dalam pandangan Trainer, zombie adalah perusahaan dengan “garis hidup” kurang dari dua tahun yang tersedia berdasarkan rata-rata arus kas bebas mereka yang juga berjuang untuk membedakan diri dari pesaing, memiliki margin yang buruk, dan tidak memiliki pilihan untuk pertumbuhan yang menguntungkan di masa depan.
“Jadi ada kemungkinan yang sangat kecil bahwa pembakaran uang akan menjadi lebih baik,” katanya.
Trainer dan timnya telah membuat daftar sekitar 300 zombie yang diperdagangkan secara publik yang mereka lacak dengan cermat, dan sementara kebanyakan dari mereka adalah perusahaan kecil, beberapa telah menjadi sorotan publik akhir-akhir ini.
Saham seperti pengecer mobil online Carvanadan pembuat sepeda stasioner terbang sekali tinggi Peloton membuat daftar, bersama dengan AMC dan meme-stock favorit GameStop.
Carvana menolak Keberuntungan permintaan komentar. AMC, Peloton, dan GameStop tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Dalam pandangan Trainer, banyak dari perusahaan zombie ini pada akhirnya akan melihat harga saham mereka turun menjadi $0 karena pasar mengakui bahwa mereka tidak dapat bertahan dari kenaikan suku bunga.
Federal Reserve telah menaikkan suku bunga lima kali tahun ini untuk bertarung dekat Inflasi tinggi selama 40 tahun, menyebabkan melonjaknya biaya pinjaman untuk perusahaan. Itu mempengaruhi perusahaan zombie, yang sudah berjuang untuk membayar biaya bunga mereka, jauh lebih banyak daripada kebanyakan.
Tapi sementara potensi kejatuhan perusahaan zombie bisa menyakitkan bagi investor dan ekonomi dalam jangka pendek, Trainer menyatakan bahwa itu tidak akan menjadi hal terburuk dalam jangka panjang.
Sebaliknya, ia berpendapat itu merupakan pembersihan yang diperlukan dari sistem keuangan.
Munculnya zombie dan pengaruhnya terhadap ekonomi
Bagaimana invasi zombie ini terjadi?
Pada tahun-tahun setelah Krisis Keuangan Hebat tahun 2008, bank sentral di seluruh dunia putus asa untuk menyalakan kembali pertumbuhan ekonomi dan mengurangi pengangguran. Untuk melakukan ini, banyak yang memutuskan untuk memangkas suku bunga dan melembagakan kebijakan moneter longgar lainnya yang dirancang untuk memacu pinjaman dan investasi.
Itu adalah awal dari era “gratis uang” yang menempatkan uang tunai di tangan spekulan, yang dengan cepat berbalik dan membeli aset keuangan berisiko, mengirim mereka ke ketinggian baru.
S&P 500, misalnya, naik lebih dari 545% antara level terendah pasca-GFC pada Februari 2009 dan tertinggi November 2021. Dan selama periode yang sama, harga jual rata-rata rumah AS melonjak hampir 110%, sementara cryptocurrency berubah menjadi kelas aset triliun dolar-plus.
Era spekulatif mencapai puncaknya pada tahun 2021, setelah pemeriksaan stimulus memicu ledakan dalam investasi ritel, menurut Trainer. Pada saat itu, cryptocurrency seperti Bitcoin melonjak, pasar IPO dan SPAC terbakar, dan pedagang saham meme mendorong saham perusahaan zombie seperti AMC dan GameStop semakin tinggi.
Trainer percaya bahwa era investasi spekulatif ini meningkatkan jumlah perusahaan zombie di AS secara dramatis, merusak produktivitas, dan membuat ekonomi lebih rentan selama resesi.
“Saya pikir, dalam jangka panjang, zombie telah menyebabkan penurunan yang berarti dalam pertumbuhan dan kemakmuran,” katanya. “Karena secara efektif, apa itu zombie stock, adalah pemborosan modal. Sejauh modal digunakan secara sia-sia dalam bisnis-bisnis ini yang sebenarnya tidak pernah menghasilkan nilai ekonomi nyata, kami kehilangan kesempatan untuk menginvestasikannya di area yang lebih produktif.”
Menggaungkan komentar Trainer, Ahli Strategi Deutsche Bank Jim Reid mengatakan tahun lalu bahwa perusahaan zombie melemahkan ekonomi dengan meminimalkan pertumbuhan perusahaan di industri tempat mereka beroperasi.
“Kelangsungan hidup perusahaan zombie kemungkinan merupakan hambatan pada pertumbuhan produktivitas karena perusahaan-perusahaan ini memadatkan pasar dan mengalihkan kredit, investasi, dan keterampilan agar tidak mengalir ke perusahaan yang lebih produktif dan sukses,” katanya dalam studinya pada tahun 2021, merujuk pada data dari BIS.
Trainer melangkah lebih jauh dari Reid, dengan alasan bahwa kelangsungan hidup perusahaan zombie merupakan ancaman bagi AS dalam ekonomi global yang semakin kompetitif.
“Jika kita tidak memiliki pasar modal yang efisien dan produktif, kita mungkin kehilangan salah satu keunggulan kompetitif terbesar yang kita miliki sebagai sebuah negara, yaitu kemampuan kita untuk mengalokasikan modal secara lebih efisien dan cepat untuk penggunaan tertinggi dan terbaiknya,” katanya. . “Dan itu bagian dari masalahnya. Orang-orang lupa bahwa inilah pasar modal. Mereka tentang mengalokasikan modal untuk penggunaan tertinggi dan terbaiknya, titik, akhir paragraf.”
Jatuhnya zombie dan pelajaran bagi investor
Era perusahaan zombie mungkin akan segera berakhir ketika suku bunga naik, memaksa perusahaan yang tidak menguntungkan untuk membakar lebih banyak uang. Namun menurut Trainer, kejatuhan perusahaan zombie pada akhirnya akan bermanfaat bagi perekonomian dan membantu mengajari investor muda yang telah hidup melalui era ekses spekulatif tentang pentingnya manajemen risiko.
“Ada lingkungan di mana orang tumbuh dan mereka tidak memahami risiko. Ambil stok meme demi Tuhan, ”kata Trainer, merujuk pada AMC favorit Reddit. “Anda membeli sebuah perusahaan film yang pesaing terbesarnya baru saja bangkrut… Kemudian Anda melihat semua kekuatan kompetitif menekan margin, dan manajemen berbicara tentang membeli tambang emas dan bagaimana mereka akan menjual popcorn di toko kelontong? Ya, saya yakin mereka akan membangun keunggulan kompetitif seputar popcorn.”
CEO melanjutkan dengan membuat kasus bahwa investor muda yang memompa saham zombie selama pandemi akan mendapat manfaat dari pemahaman perbedaan antara berspekulasi dan berinvestasi, yang dengan begitu fasih ditata oleh mentor Warren Buffett, Benjamin Graham, dalam bukunya tahun 1949 “The Cerdas Investor. "
Graham membedakan antara investor, yang "kepentingan utamanya terletak pada perolehan dan memegang sekuritas yang sesuai dengan harga yang sesuai," dan spekulan, yang hanya peduli "mengantisipasi dan mengambil untung dari fluktuasi pasar."
Dia juga memperingatkan, lebih dari 70 tahun yang lalu, tentang bahaya membiarkan spekulasi merajalela di pasar saham.
“Perbedaan antara investasi dan spekulasi dalam saham biasa selalu menjadi hal yang berguna dan hilangnyanya menjadi perhatian. Kami telah sering mengatakan bahwa Wall Street sebagai sebuah institusi akan disarankan untuk mengembalikan perbedaan ini dan untuk menekankannya dalam semua urusannya dengan publik. Jika tidak, bursa saham suatu hari nanti dapat disalahkan atas kerugian spekulatif yang berat, yang tidak diperingatkan oleh mereka yang menderita,” tulis Graham.
Pelatih berpendapat bahwa kita melihat dampak dari mengabaikan peringatan Graham hari ini dengan kenaikan (dan penurunan yang akan datang) stok zombie.
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html