Rencana Comp Exec Berkualitas Menurunkan Risiko Berinvestasi di AutoZone.

Rekap dari Pilihan Juni

Exec Comp Selaras dengan Portofolio Model ROIC (+5.6%) mengungguli S&P 500 (+0.8%) dari 15 Juni 2023 hingga 12 Juli 2023. Saham dengan kinerja terbaik dalam portofolio naik 19%. Secara keseluruhan, 13 dari 15 Exec Comp Selaras dengan Saham ROIC mengungguli S&P dari 15 Juni 2023 hingga 12 Juli 2023.

Portofolio Model ini hanya mencakup saham yang memperoleh peringkat menarik atau sangat menarik dan menyelaraskan kompensasi eksekutif dengan peningkatan ROIC. Saya pikir kombinasi ini memberikan daftar ide panjang yang disaring dengan baik karena pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) adalah pendorong utama penciptaan nilai pemegang saham.

Fitur Stock Baru untuk Juli: AutoZone

Azo

AutoZone (AZO) adalah stok unggulan di Exec Comp bulan Juli yang Selaras dengan Portofolio Model ROIC. Saya awalnya menjadikan AutoZone sebagai Ide Panjang pada Februari 2014 dan mengulanginya pada Januari 2022, dan sahamnya tetap diremehkan.

AutoZone telah meningkatkan pendapatan dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) masing-masing sebesar 7% dan 10% setiap tahun, sejak 2012. Margin NOPAT perusahaan meningkat dari 13% pada 2016 menjadi 16% dalam dua belas bulan terakhir (TTM), sementara perputaran modal yang diinvestasikan naik dari 1.8 menjadi 2.2 pada waktu yang sama. Meningkatnya margin NOPAT dan perputaran modal yang diinvestasikan mendorong laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) perusahaan dari 23% di tahun 2016 menjadi 36% di TTM.

Gambar 1: Pendapatan AutoZone & NOPAT: 2012 – TTM

Kompensasi Eksekutif Menyelaraskan Insentif dengan Benar

Rencana kompensasi eksekutif AutoZone menyelaraskan kepentingan eksekutif dan pemegang saham dengan mengaitkan penghargaan insentif tahunannya dengan keuntungan ekonomi, yang mirip dengan pendapatan ekonomi saya, didorong oleh NOPAT dan ROIC. Menurut pernyataan proksi AutoZone, perusahaan menggunakan keuntungan ekonomi karena "memastikan bahwa pertumbuhan, serta biaya pertumbuhan, seimbang dan dicapai dengan cara yang memaksimalkan kepentingan jangka panjang pemegang saham kami."

Dimasukkannya keuntungan ekonomi perusahaan, yang terutama didorong oleh ROIC, sebagai sasaran kinerja telah membantu menciptakan nilai pemegang saham dengan mendorong ROIC dan pendapatan ekonomi yang lebih tinggi. Ketika saya menghitung ROIC menggunakan data fundamental superior saya, saya menemukan bahwa ROIC AutoZone telah meningkat dari 25% di tahun 2012 menjadi 36% di TTM. Pendapatan ekonomi meningkat dari $963 juta menjadi $2.3 miliar pada waktu yang sama.

Gambar 2: ROIC AutoZone: 2012 – TTM

AZO Memiliki Kenaikan Lebih Lanjut

Pada harga saat ini $2,505/saham, AZO memiliki rasio harga terhadap nilai buku ekonomi (PEBV) sebesar 1.3. Meskipun rasio PEBV perusahaan lebih tinggi daripada Ide Panjang lainnya, saya yakin parit kompetitif AutoZone memposisikannya untuk pertumbuhan lebih lanjut dan saham masih memiliki potensi kenaikan.

Bahkan jika margin NOPAT AutoZone turun menjadi 14% (rata-rata 10 tahun, dibandingkan dengan 16% di TTM) dan pendapatan perusahaan tumbuh 7% majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya (sama dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan selama dekade terakhir), stok akan bernilai $3,016/saham hari ini – kenaikan 20%. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Dalam skenario ini, NOPAT AutoZone tumbuh 6% secara majemuk setiap tahun hingga 2032.

Sebagai referensi, AutoZone telah menumbuhkan NOPAT sebesar 10% setiap tahun sejak 2012. Jika perusahaan menumbuhkan NOPAT lebih sejalan dengan tingkat pertumbuhan historis, saham akan semakin naik.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah spesifikasi penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di AutoZone 10-Qs dan 10-K:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $411 juta dalam penyesuaian dengan efek bersih menghilangkan $253 juta dalam biaya non-operasional (1% dari pendapatan).

Neraca: Saya melakukan penyesuaian sebesar $1 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan peningkatan bersih sebesar $332 juta. Salah satu penyesuaian terbesar adalah $301 juta (4% dari aset bersih yang dilaporkan) dalam penghasilan komprehensif lain.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian sebesar $12.1 miliar, dengan efek bersih berupa penurunan nilai pemegang saham sebesar $12 miliar. Terlepas dari total utang, penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah $1.4 miliar nilai utang ESO setelah pajak. Penyesuaian ini mewakili 3% dari nilai pasar AutoZone.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt, dan Italo Mendonça tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.