Rencana Perusahaan Eksekutif yang Berkualitas Menurunkan Risiko Berinvestasi di PACCAR Inc.

Tiga saham baru membuat Exec Comp bulan November Selaras dengan Portofolio Model ROIC, tersedia untuk anggota mulai 16 November 2022.

Rekap Dari Pilihan Oktober

Exec Comp Selaras dengan Portofolio Model ROIC (+10.0%) berkinerja buruk di S&P 500 (+10.5%) dari 14 Oktober 2022 hingga 14 November 2022. Saham dengan kinerja terbaik dalam portofolio naik 23%. Secara keseluruhan, delapan dari 15 saham Exec Comp Selaras dengan ROIC mengungguli S&P 500 dari 14 Oktober 2022 hingga 14 November 2022.

Portofolio Model ini hanya mencakup saham yang memperoleh peringkat menarik atau sangat menarik dan menyelaraskan kompensasi eksekutif dengan peningkatan ROIC. Saya pikir kombinasi ini memberikan daftar ide panjang yang disaring dengan baik karena pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) adalah pendorong utama penciptaan nilai pemegang saham.

Stok Fitur Baru untuk November: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) adalah saham unggulan di bulan November Exec Comp Selaras dengan Portofolio Model ROIC. Saya menjadikan PCAR sebagai Ide Panjang pada Juli 2020 sebagai salah satu saham "See Through the Dip" saya. Sejak itu, saham naik 30% dibandingkan dengan kenaikan 22% untuk S&P 500.

Meskipun laba PACCAR turun selama pandemi, laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) melonjak ke level tertinggi sepanjang masa selama dua belas bulan terakhir (TTM). PACCAR telah meningkatkan pendapatan dan NOPAT masing-masing sebesar 5% dan 9% setiap tahun, sejak 2011. Marjin NOPAT perusahaan naik dari 6% pada 2011 menjadi 9% dibandingkan TTM, sementara laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) naik dari 17% menjadi 21% dari waktu yang sama.

Gambar 1: Pendapatan PACCAR & NOPAT: 2011 – TTM

Kompensasi Eksekutif Menyelaraskan Insentif dengan Benar

Rencana kompensasi eksekutif PACCAR menyelaraskan kepentingan eksekutif dan pemegang saham dengan mengikat pembayaran penghargaan berbasis ekuitas dan tunai dengan target pengembalian modal tiga tahun, yang serupa dengan perhitungan saya tentang pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC).

Dimasukkannya laba atas modal perusahaan sebagai sasaran kinerja telah membantu menciptakan nilai bagi pemegang saham melalui peningkatan ROIC dan pendapatan ekonomi. ROIC PACCAR meningkat dari 14% pada tahun 2016 menjadi 21% dibandingkan TTM dan pendapatan ekonomi perusahaan naik dari $735 juta menjadi $1.8 miliar selama periode yang sama.

Gambar 2: ROIC PACCAR: 2016 – TTM

PCAR Diremehkan

Pada harga saat ini $104/saham, PCAR memiliki rasio harga terhadap nilai buku ekonomi (PEBV) sebesar 0.9. Rasio ini berarti pasar mengharapkan NOPAT PACCAR turun secara permanen sebesar 10%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang telah meningkatkan NOPAT sebesar 9% setiap tahun sejak 2011.

Jika margin NOPAT PACCAR turun menjadi 8% (dibandingkan dengan margin TTM sebesar 9%), dan perusahaan meningkatkan pendapatan hanya sebesar 5% yang digabungkan setiap tahun selama 10 tahun ke depan, saham tersebut akan bernilai $130/saham hari ini – kenaikan 25%. Dalam skenario ini, NOPAT PACCAR akan tumbuh hanya 6% majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya (dibandingkan dengan 9% sejak 2011). Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Jika perusahaan menumbuhkan NOPAT lebih sesuai dengan tingkat pertumbuhan historis, saham akan lebih naik.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah rincian tentang penyesuaian yang saya lakukan berdasarkan temuan Robo-Analyst dalam 10-Q dan 10-K PACCAR:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $122 juta dalam penyesuaian dengan efek bersih menghilangkan $56 juta dalam pendapatan non-operasional (<1% dari pendapatan).

Neraca: Saya melakukan penyesuaian sebesar $5.6 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan penurunan bersih sebesar $3.1 miliar. Salah satu penyesuaian terbesar adalah $921 juta (7% dari aset bersih yang dilaporkan) dalam penghasilan komprehensif lain.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian sebesar $4.3 miliar dengan efek bersih dari peningkatan nilai pemegang saham sebesar $3.2 miliar. Penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah $3.4 miliar dalam bentuk kelebihan uang tunai. Penyesuaian ini mewakili 9% kapitalisasi pasar PACCAR.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Italo Mendonça tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.