Kenaikan, atau 'Dolar Kuat' Bukanlah Yang Menahan Ekuitas

Jika Anda seorang Forbes atau Forbes.com pembaca, kemungkinan besar Anda seorang investor. Dan jika Anda seorang investor, Anda mungkin akrab dengan narasi populer saat ini bahwa dolar yang meningkat membantu menjelaskan pasar ekuitas yang bermasalah.

Pandangan ini tidak terlalu beralasan. Semua yang diperlukan untuk mendukung pernyataan sebelumnya adalah sejarah pasar saham. Dalam beberapa dekade sejak Presiden Nixon memutuskan hubungan dolar dengan emas (sehingga melepaskan dolar "kuat" atau "lemah" berdasarkan arah mata uang), pengembalian pasar saham paling besar dalam dekade ketika dolar "kuat", dan terlemah dalam beberapa dekade. ketika dolar "lemah."

Yang merupakan sedikit dari pernyataan yang jelas. Investor tahu alasannya. Ketika Anda menggunakan uang untuk bekerja, Anda mengejar pengembalian dalam dolar. Lebih khusus lagi, Anda mengejar pengembalian dalam dolar karena dolar dapat ditukar dengan apa. Dalam hal ini, berhentilah dan pikirkan apa yang lebih menarik bagi Anda sebagai investor: pengembalian dalam dolar yang dapat ditukar dengan lebih banyak barang dan jasa, atau dolar yang menghasilkan lebih sedikit barang pasar. Jawabannya cukup jelas.

Dan itu membantu menjelaskan absurditas keyakinan bahwa mata uang yang jatuh membuat ekonomi negara lebih kompetitif. Apa yang tertawa. Jika kita mengabaikan sejarah lagi, dan keruntuhan ekonomi di negara-negara yang telah melakukan devaluasi (pikirkan Argentina, Zimbabwe, Lebanon, dll.), kita tidak dapat mengabaikan bahwa uang yang terdevaluasi membeli lebih sedikit barang dan jasa. Diterapkan pada produksi, input impor yang memungkinkan produksi menjadi lebih mahal. Tidak ada cara untuk mengambil jalan pintas di dunia nyata, yang berarti tidak ada cara untuk mendevaluasi cara seseorang menuju kemakmuran, yang berarti tentu saja tidak ada cara untuk meningkatkan keuntungan investor dengannya.

Lebih khusus lagi, sebagai pengejar pengembalian dolar, periode pelemahan dolar buruk bagi investor hanya karena itu adalah pajak atas investasi. Pikirkan tentang itu. Jika Anda mengejar pengembalian dalam mata uang yang lemah, setiap pengembalian yang Anda capai secara logis bernilai lebih rendah.

Ini membantu menjelaskan mengapa saham melonjak begitu dalam pada dolar yang meningkat tahun 1980-an dan 1990-an, tetapi menjadi datar dalam dolar yang lemah tahun 1970-an sementara menurun secara substansial pada dolar yang jatuh tahun 2000-an. Arah mata uang sangat mempengaruhi pengembalian.

Sama saja, arah mata uang juga secara logis mempengaruhi pertumbuhan di masa depan. Jika dolar menurun, bukan hanya yang terakhir adalah pajak atas investasi. Penurunan tersebut juga menjauhkan investasi dari kreativitas pendanaan. Bahwa hal itu cukup jelas. Investasi yang dimaksudkan untuk mengubah masa depan adalah investasi yang berisiko. Peluang sukses lebih rendah hanya karena perubahan itu sulit.

Itulah sebabnya investasi lebih cenderung mengalir ke riil, kekayaan yang ada selama periode kelemahan mata uang. Jalan yang lebih aman di tengah periode devaluasi adalah membeli kekayaan yang sudah mapan: pikirkan tanah, perumahan, perangko langka, seni, emas, dll. Sebaliknya, ketika dolar naik (atau yang terbaik, stabil), pajak devaluasi yang melemahkan pengembalian adalah kurang jelas sebagai faktor risiko. Dengan itu kurang jelas, investor dapat menempatkan lebih banyak modal berharga untuk bekerja dengan mata pada penciptaan kekayaan itu belum ada.

Semua hal di atas adalah sinyal lain dari tantangan investor yang dibawa oleh mata uang yang lemah. Pasar mengantisipasi, dan dalam mengantisipasi, mereka secara logis akan menilai hari esok yang kurang bersemangat jika saat ini ditentukan oleh investasi di masa depan. dikenal versus investasi di tidak dikenal. Dengan kata lain, devaluasi mata uang menahan masa kini, sehingga memperlambat pendanaan kreativitas yang dimaksudkan untuk mempercepat masa depan yang sama sekali berbeda ke masa kini. Semua ini tidak baik untuk investor.

Untuk lebih jelasnya, di dunia yang sempurna, dolar “naik” atau “turun” jarang – jika pernah – dibahas. Uang di dunia normal adalah tenang hanya karena uang itu sendiri bukanlah kekayaan. Pada kenyataannya uang adalah kesepakatan tentang nilai di antara produsen yang memfasilitasi pertukaran kekayaan yang sebenarnya, tidak ada yang lain.

Di dunia yang jauh lebih baik, dolar akan konstan sebagai ukuran nilai. Memang, perubahan dalam ukuran tidak mengubah kenyataan menjadi lebih baik sebanyak mereka membingungkannya. Namun, jangan berpura-pura bahwa kenaikan mata uang menakuti investor karena membuat perusahaan AS kurang kompetitif, atau teori lain apa pun yang ditawarkan. Logika menolak pandangan seperti itu, seperti halnya sejarah.