Tidak ada yang bisa menghentikan dolar—dan sampai sesuatu terjadi, mengharapkan lebih banyak rasa sakit di masa depan untuk pasar keuangan global.
Mengatakan dolar kuat adalah pernyataan yang meremehkan. Itu
Pada awalnya, kenaikan dolar lebih merupakan gangguan daripada masalah. Itu dikreditkan ke faktor-faktor biasa, seperti perbedaan suku bunga dan pertumbuhan. Tapi itu telah berubah dalam beberapa minggu terakhir. Penguatan greenback sekarang tampaknya didorong oleh kebutuhan untuk bermain bertahan, karena investor menjual aset yang dibeli dengan dolar pinjaman, dan itu memberi tekanan pada segala hal mulai dari obligasi pasar berkembang hingga bank-bank Eropa.
“Kekuatan dolar tanpa henti pada saat ini adalah bom waktu bagi pasar keuangan dan ekonomi global,” tulis pendiri Rosenberg Research, David Rosenberg.
Bagian yang menakutkan? Pemerintah, bank sentral, dan investor menanam bom itu sendiri. Kebijakan moneter super mudah berarti bahwa dolar terlalu banyak dan terlalu murah untuk dipinjam, kata Charles Gave dari Gavekal, yang memberi orang dan perusahaan di luar AS rasa nyaman yang salah. Sekarang, uangnya tidak murah, dan dengan The Fed menguras likuiditas dari pasar, itu juga tidak mudah didapat.
“Jika peminjam asing membangun posisi short besar-besaran dalam dolar AS, maka suatu hari sesuatu akan terjadi—misalnya, kenaikan tajam harga minyak—untuk memicu serangan short-covering,” tulis Gave. “Dan ini akan mendorong nilai tukar dolar AS, memicu lebih banyak short-covering. Inilah yang kita lihat hari ini.”
Dolar tidak bisa bertahan sekuat ini selamanya. Larry dari Laporan Perangkap Beruang
McDonald
mencatat bahwa Indeks Dolar telah diperdagangkan sekitar 5% di atas rata-rata pergerakan 50 hari, di mana ia cenderung mencapai puncaknya di masa lalu. Ini hanya pertanyaan tentang apa yang akan menyebabkannya jatuh kembali. McDonald menunjukkan beberapa kemungkinan, termasuk Rusia menyalakan kembali gasnya untuk Eropa dan The Fed dipaksa untuk melambat karena kerusakan yang ditimbulkannya. "Kondisi keuangan dan stabilitas keuangan secara dramatis membatasi kemampuan dolar untuk bergerak jauh lebih tinggi dari sini," tulisnya.
Meski begitu, kekuatan dolar adalah pasti akan membebani penghasilan dan margin perusahaan yang mendapatkan keuntungan dari luar AS Dan itu bisa sangat menyakitkan untuk masalah teknologi, yang merupakan 20 dari 50 perusahaan teratas di S&P 500 berdasarkan penjualan asing sebagai persentase pendapatan, dan terlebih lagi untuk semikonduktor saham, di mana semua kecuali
Solusi Skyworks
(ticker: SWKS) mendapatkan lebih dari setengah penjualan mereka dari luar negeri. Itu termasuk
Qualcomm
(QCOM),
Intel
(INTC), dan
Nvidia
(NVDA), yang semuanya memiliki lebih dari 80% penjualan di luar negeri.
“Mengingat hampir semua perusahaan dalam grup memiliki persentase penjualan asing di atas 50%, sulit untuk membedakan penjualan asing yang tinggi versus rendah di Semis,” tulis Dennis DeBusschere dari 22V.
Grup ini memiliki reli yang sangat kuat di bulan Juli, dengan iShares Semiconductor exchange-traded fund (SOXX) naik 4.7%, hampir tiga kali lipat kenaikan S&P 500 1.7%. Itu sebagian merupakan cerminan bahwa Undang-Undang Keripik dapat disahkan, bahkan ketika paket ekonomi penuh Presiden Joe Biden tampak mati pada saat kedatangan. Namun, jika dolar tetap kuat dan politisi tidak berhasil, reli chip bisa berakhir segera setelah dimulai.
Menulis untuk Ben Levisohn di [email dilindungi]