Microsoft (MSFT) hampir $ 69 miliar tawaran tunai untuk membeli raksasa video game Activision Blizzard (ATVI) telah berada di bawah pengawasan yang luar biasa sejak pertama kali diumumkan kembali pada bulan Januari. Tapi setidaknya satu firma riset Wall Street mengatakan kemungkinan besar kesepakatan itu akan selesai dalam waktu dekat. Kami cenderung setuju. Sementara Klub yang memegang Microsoft akan membayar premi besar untuk saham ATVI berdasarkan harga pasar saat ini, raksasa teknologi itu selalu siap untuk membayar apa yang bisa berarti permainan populer Activision Blizzard seperti "Call of Duty" dan "World of Warcraft" ketika dipasangkan dengan franchise "Halo" yang terhormat dan konsol Xbox-nya. Persetujuan kesepakatan sebesar ini juga akan baik untuk pasar saham secara keseluruhan karena dapat mengirimkan pesan bahwa pemerintahan Biden tidak tertutup untuk semua M&A. Wedbush minggu ini menambahkan Activision Blizzard ke daftar ide terbaiknya, mencatat bahwa pengambilalihan Activision Blizzard oleh Microsoft kemungkinan besar akan selesai dalam enam bulan ke depan. Waktunya, tentu saja, sulit karena banyaknya rintangan peraturan yang harus diselesaikan di AS dan luar negeri. Analis di Wedbush bertaruh bahwa Microsoft akan bersedia memberikan konsesi seperti "membuat 'Call of Duty' tersedia di konsol PlayStation untuk dekade berikutnya." Umumnya, kesepakatan diblokir karena pandangan bahwa membiarkan mereka melewatinya akan menciptakan terlalu banyak konsentrasi pasar dan karenanya menghambat persaingan. Regulator juga menyadari bahwa semakin sedikit pemain dalam satu industri dapat menyebabkan kenaikan harga dan kurangnya inovasi yang merugikan konsumen. Menentukan risiko anti persaingan Salah satu cara yang digunakan regulator untuk menentukan potensi risiko anti persaingan adalah melalui apa yang dikenal sebagai Indeks Herfindahl–Hirschman (HHI). Ukuran ini mencoba untuk mengukur konsentrasi pasar dan dapat digunakan untuk menghitung seperti apa saham itu jika merger atau akuisisi dilanjutkan. Ini bukan akhir segalanya, menjadi segalanya - tetapi masih layak dipertimbangkan. Indeks diukur dari mendekati nol hingga 10,000. HHI yang rendah menunjukkan pasar yang sangat kompetitif, sedangkan yang tinggi menunjukkan kontrol oleh lebih sedikit pemain. Monopoli sejati berada di puncak skala 10,000. Menurut situs web Departemen Kehakiman, "lembaga umumnya menganggap pasar di mana HHI antara 1,500 dan 2,500 poin menjadi cukup terkonsentrasi, dan menganggap pasar di mana HHI melebihi 2,500 poin menjadi sangat terkonsentrasi." Selain itu, mereka mencatat bahwa transaksi yang “meningkatkan HHI lebih dari 200 poin di pasar yang sangat terkonsentrasi diperkirakan akan meningkatkan kekuatan pasar di bawah Panduan Penggabungan Horizontal yang dikeluarkan oleh Departemen Kehakiman dan Komisi Perdagangan Federal.” Menghitung nilai HHI untuk suatu industri cukup mudah: Anda cukup menguadratkan pangsa pasar masing-masing perusahaan dan menjumlahkan nilainya. Misalnya, dalam suatu industri yang terdiri dari empat perusahaan, masing-masing dengan pangsa pasar yang sama sebesar 25%, HHI akan menjadi 2,500. Rumusnya adalah 25 2 +25 2 +25 2 +25 2 dengan total 2,500. Untuk industri dengan tiga pemain, satu mengendalikan 40% dan dua lainnya mengendalikan 30% masing-masing akan menjadi 30 2 +30 2 +40 2 dengan total 3,400. Menerapkan metodologi ini ke industri video game, sulit untuk melihat bagaimana regulator dapat membenarkan pemblokiran kesepakatan berdasarkan prioritas historis. Menurut laporan terbaru dari Newzoo, 10 perusahaan game terbesar berdasarkan pendapatan mewakili sekitar 65% pasar dengan total penjualan $126 miliar. Ekstrapolasi itu, total pasar sekitar $ 194 miliar. Yang terbesar adalah Tencent China dengan pangsa sekitar 17%, dan yang terkecil di 10 besar adalah Sea Limited dengan pangsa sekitar 2%. Itu menyiratkan bahwa 35% pasar lainnya terdiri dari perusahaan dengan pangsa pasar sama dengan atau kurang dari sekitar 2%. Demi kesederhanaan, katakanlah 17 perusahaan tambahan masing-masing memiliki 2% pangsa pasar untuk membawa kita ke 100% pasar. (Kami tahu mungkin ada ratusan atau bahkan ribuan pemain kecil yang membentuk 35% lainnya. Semakin banyak pemain yang dimasukkan, semakin rendah hasil HHI. Jadi pendekatan kami menjadi lebih konservatif dengan membagi pasar menjadi 17 pemain tambahan dengan pangsa yang hampir sama dengan Sea Limited.) Itu berarti HHI, yang dihitung dengan jumlah pangsa pasar yang dikuadratkan dan kemudian dijumlahkan untuk semua 27 perusahaan, akan berada di bawah 650. Itu jauh lebih kecil dari ambang batas 2,500 untuk apa yang dianggap formula sebagai pasar yang sangat terkonsentrasi. Jika kesepakatan Microsoft-Activision Blizzard tercapai, dan Anda menggabungkan konsentrasi pangsa pasar kedua perusahaan, HII akan menjadi lebih dari 700. Jelas, berdasarkan HHI, sulit untuk memblokir kesepakatan dengan alasan bahwa tidak melakukannya akan memberi Microsoft kekuatan monopolistik dalam industri game. Hambatan peraturan dan hukum yang mungkin terjadi Namun, baru-baru ini para pembuat peraturan telah mencoba memikirkan kekuasaan dengan cara lain, tidak hanya dalam hal pangsa pasar tetapi juga pengaruh, yang lebih sulit untuk diukur. Komisi Perdagangan Federal saat ini di bawah Ketua Lina Kahn curiga terhadap hampir setiap kombinasi dan tidak tertarik untuk mengizinkan kesepakatan kecuali jika itu pasti menguntungkan konsumen. Faktanya, dalam The Yale Law Journal pada tahun 2017, berfokus pada bagaimana Amazon (AMZN) berhasil mendapatkan pijakan di begitu banyak industri sambil menghindari pengawasan antimonopoli, Kahn menulis, “Kerangka kerja antimonopoli saat ini —khususnya kompetisi pengelompokan untuk 'kesejahteraan konsumen ,' didefinisikan sebagai efek harga jangka pendek — tidak mampu menangkap arsitektur kekuatan pasar dalam ekonomi modern.” Dalam pandangannya, “Doktrin saat ini kurang menghargai risiko penetapan harga predator dan bagaimana integrasi lintas lini bisnis yang berbeda dapat terbukti anti persaingan.” Integrasi lintas argumen lini bisnis yang berbeda itu mungkin menjadi titik fokus sehubungan dengan tawaran Microsoft karena permainan video menjadi lebih berbasis cloud dan Microsoft adalah pemimpin industri cloud. Pesaing Microsoft Sony, yang membuat pesaing Xbox PlayStation, telah menantang kesepakatan tersebut, berpendapat bahwa game "Call of Duty" Activision yang sangat populer saja adalah alasan untuk memblokir. Argumen Sony berakar pada apa arti hilangnya game itu bagi Sony PlayStation jika Microsoft membuatnya eksklusif untuk Xbox. Seorang hakim federal baru-baru ini memblokir Penguin Random House untuk mengakuisisi saingannya Simon & Schuster dari Paramount Global (PARA) karena kekhawatiran bahwa hal itu dapat "mengurangi persaingan" untuk "buku terlaris". Jadi Sony mungkin memiliki alasan untuk berargumen bahwa "Call of Duty", sebuah game terlaris, memerlukan perhatian khusus di luar game lain yang kurang populer yang mungkin tidak terlalu dikenal tetapi menambah persaingan pasar dalam arti yang lebih luas. . Politico baru-baru ini melaporkan bahwa FTC kemungkinan akan mengajukan gugatan antimonopoli atas dasar tersebut. Sekali lagi, Wedbush mengutip dalam catatannya bahwa untuk menyelesaikan kesepakatan, Microsoft mungkin perlu menjaga konsol game Activision agnostik untuk jangka waktu tertentu. Itu mungkin bukan yang terburuk. Meskipun Microsoft mungkin ingin menyimpan game Xbox saja, kemungkinan akan membatasi penjualan game lebih dari itu akan meningkatkan penjualan Xbox. Gamer video cukup mengakar dalam hal konsol dan enggan beralih. Masalah lainnya adalah bagaimana seseorang mengukur pasar game. Sedangkan kami mendasarkan analisis kami pada perolehan pendapatan, menyebabkan kami menyertakan nama seperti Apple (AAPL) dan Alphabet (GOOGL), yang mungkin tidak dianggap sebagai nama industri game karena banyak yang tidak membuat konsol dalam pengertian tradisional dan tidak mengembangkan atau menerbitkan game mereka sendiri. (Meskipun Anda dapat berargumen bahwa smartphone adalah perangkat game genggam). Mereka malah memonetisasi game yang dikembangkan oleh pihak ketiga melalui toko aplikasi mereka — dan selain itu, dalam kasus Alphabet, pendapatan streaming YouTube. FTC dapat memilih untuk mendasarkannya hanya pada konsol dan pasar judul video game, atau dampaknya pada AS konsumen dan memilih untuk mengabaikan nama seperti Tencent, NetEase atau Sea Limited. Dengan kata lain, FTC mungkin melihat kehancuran pasar secara berbeda dan memperdebatkannya dari perspektif itu. Intinya Untuk lebih jelasnya, kami tidak percaya kesepakatan ini anti persaingan sama sekali, dan menurut kami FTC tidak ingin mengajukan kasus yang tidak yakin bisa menang. Semua orang di Wall Street memperhatikan kesepakatan ini mengingat harga pasar saham Activision — sekitar $76 — dibandingkan dengan penawaran tunai $95 per saham dari Microsoft. Itu premi 25% yang besar. Tapi ingat, ATVI diperdagangkan sekitar $65 sehari sebelum kesepakatan diumumkan. Banyak pengamat berjuang untuk melihat bagaimana itu tidak berhasil. Bahkan Berkshire Hathaway (BKR.a) dari Warren Buffet, yang sangat jarang berinvestasi di perusahaan yang melakukan merger, adalah pemilik saham Activision. Berkshire memprakarsai nama tersebut pada kuartal keempat tahun 2021 sebelum kesepakatan diumumkan pada bulan Januari. Itu menambah ATVI pada kuartal pertama dan kedua tahun ini dan kemudian memangkas posisinya di kuartal ketiga. Pada pertemuan tahunan Berkshire di bulan April, Buffett berkata, "Jika kesepakatan tercapai, kami menghasilkan uang, dan jika kesepakatan tidak tercapai, siapa yang tahu apa yang terjadi." Pada akhirnya, apakah Anda memiliki saham dalam hal ini atau tidak, Anda pasti ingin menonton kesepakatan ini. Itu karena bagaimana hal-hal yang terjadi di sini dapat menentukan selera masa depan untuk aktivitas M & A (merger dan akuisisi), yang menjadi sandaran pertumbuhan banyak perusahaan. Lingkungan yang kuat atau, setidaknya, bukan lingkungan yang bermusuhan langsung untuk M&A dapat mendukung titik terendah di pasar saham secara keseluruhan dan membantu meningkatkan sentimen investor. FTC jelas ingin memperbarui cara berpikirnya tentang kekuatan perusahaan dan kesepakatan ini, bersama dengan beberapa lainnya seperti kesepakatan maskapai JetBlue (JBLU)- Spirit (SAVE) yang diusulkan dan supermarket Kroger (KR)- Albertsons (ACI) merger, akan memberikan wawasan berharga tentang bagaimana agensi berpikir tentang memodifikasi kerangka kerjanya untuk menyetujui atau memblokir kesepakatan di masa mendatang. Ingat, DuPont (DD) menghentikan kesepakatan Rogers (ROG) karena tidak mendapatkan persetujuan di China. Jadi akan menarik untuk melihat bagaimana berbagai badan pengawas tidak hanya di AS tetapi di seluruh dunia menganalisis implikasi kompetitif dari kesepakatan MSFT-ATVI. Terkait dengan Klub yang memegang Microsoft, kami pikir itu akan baik-baik saja. Kami pikir akuisisi ATVI akan menjadi langkah yang bagus karena memberikan beberapa kekayaan intelektual game video terbesar di dunia dan melanjutkan inisiatif mereka untuk membangun layanan streaming game yang kuat. Namun, game hanyalah salah satu aspek dari model bisnis Microsoft yang sangat sukses, dan menurut kami pertumbuhan Azure dan peralihan ke komputasi awan di seluruh dunia akan terus mendorong pertumbuhan dalam jangka panjang. (Jim Cramer's Charitable Trust adalah long MSFT, AAPL, dan GOOGL. Lihat di sini untuk daftar lengkap saham.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio perwalian amalnya. Jika Jim telah berbicara tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI KLUB INVESTASI DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN DAN KEBIJAKAN PRIVASI , BERSAMA DENGAN PENAFIAN KAMI . TIDAK ADA KEWAJIBAN ATAU KEWAJIBAN FIDUSIA, ATAU DIBUAT, OLEH KEBAIKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI YANG DISEDIAKAN SEHUBUNGAN DENGAN KLUB INVESTASI. 
Sebuah adegan dari “Call of Duty Modern Warfare.”
Sumber: Call of Duty Modern Warfare
Microsoft's (MSFT) menawarkan uang tunai hampir $69 miliar untuk membeli raksasa video game Activision Blizzard (ATVI) telah berada di bawah pengawasan yang luar biasa sejak pertama kali diumumkan kembali pada bulan Januari. Tapi setidaknya satu firma riset Wall Street mengatakan kemungkinan besar kesepakatan itu akan selesai dalam waktu dekat. Kami cenderung setuju.
Sumber: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html