Banyak orang di Wall Street bertaruh bahwa pemerintahan Biden berbeda. Saham Activision diperdagangkan pada $77.86 per saham, $17.14 di bawah harga kesepakatan $95, tetapi naik $12.47 dari tempat saham diperdagangkan sebelum kesepakatan. Chris Pultz, manajer portofolio di toko arbitrase merger Kellner Capital, menganggap bahwa harga saat ini menyiratkan peluang 50-50 agar kesepakatan berhasil.
Salahkan lingkungan regulasi. Tujuh bulan sebelum kesepakatan diumumkan, Lina Khan, seorang kritikus vokal dari teknologi besar, mengambil alih sebagai ketua FTC, meskipun Demokrat tidak mendapatkan mayoritas sampai Mei. Khan telah lama berpendapat bahwa FTC dan Departemen Kehakiman harus mempertimbangkan dampaknya terhadap tenaga kerja dan pemangku kepentingan lainnya sebelum menyetujui kesepakatan.
"Sangat mungkin bahwa ini adalah transaksi profil yang cukup tinggi, dan, sekarang dia memiliki kekuatan penuh di FTC, bahwa ini memberikan kesempatan," kata Brian Quinn, seorang profesor di Boston College Law School.
Activision mengungkapkan pada bulan Maret bahwa pihaknya dan Microsoft menerima permintaan informasi kedua, yang mengharuskan perusahaan untuk menyerahkan dokumen dan menjawab pertanyaan bisnis.
Kekhawatiran antimonopoli tampaknya berlebihan. Jika persalinan pernah menjadi perhatian, itu mungkin tidak lagi menjadi perhatian. Pekerja Komunikasi Amerika awalnya menentang kesepakatan itu. Tetapi sekelompok pekerja di Raven Software milik Activision memilih serikat pekerja AS pertama perusahaan di bawah KWA. Sekarang, setelah mencapai pakta netralitas tenaga kerja dengan Microsoft terkait dengan Activision yang dimulai dalam 60 hari setelah kesepakatan ditutup, Presiden CWA Chris Shelton mengatakan serikat pekerja mendukung kesepakatan tersebut.
“Mendapatkan CWA di pihak mereka jelas merupakan dukungan yang baik,” kata Pultz dari Kellner.
Kekhawatiran lainnya: bahwa Microsoft akan menjauhkan game Activision dari perangkat saingan, khususnya
Sony
'S
(SONY) PlayStation 5. Microsoft telah mengatakan berencana untuk hargai kesepakatan yang ada dan rilis datang Call of Duty judul di konsol Sony. "Kami yakin kesepakatan itu akan menguntungkan para gamer, pengembang, dan industri," kata Rima Alaily, wakil penasihat umum untuk Microsoft's Competition Law Group, dalam sebuah pernyataan kepada Barron.
Memotong persaingan tidak akan banyak membantu Microsoft mencapai tujuannya. Untuk memaksimalkan keuntungan Activision, raksasa teknologi itu ingin menjangkau para gamer di sistem Sony. Microsoft juga mencoba untuk meningkatkan layanan berlangganan Xbox Game Pass, dan menambahkan Call of Duty dan World of Warcraft akan membantu membenarkan biayanya dan mungkin membawa pengguna baru ke dalam ekosistem Xbox. Itu menunjukkan kemungkinan bahwa Microsoft bisa menang di pengadilan, jika itu yang terjadi.
“Saya tidak berpikir FTC memiliki kesempatan,” kata Michael Pachter dari Wedbush. "Dan Microsoft tahu itu." Jika dia benar, saham Activision akan diperdagangkan pada $95 saat kesepakatan ditutup, naik 22% dari penutupan Kamis.
Itu tidak berarti tidak ada risiko. Sementara Roy Behren dari Westchester Capital Management, yang mengelola bersama
Dana Penggabungan
(MERFX), dengan aset $4.3 miliar, percaya bahwa ada kemungkinan lebih besar bahwa kesepakatan itu berhasil daripada yang disarankan oleh harga, dia enggan menyarankan investor untuk memainkannya. “Jika Anda suka berjudi, pasar menyiratkan itu lebih baik daripada lempar koin,” kata Behren. “Tetapi sangat, sangat sulit untuk merekomendasikan kepada investor ritel untuk hanya melakukan satu investasi arbitrase.”
Jika tidak ada yang lain, investor harus merasa nyaman memiliki saham jika kesepakatan gagal. Analis memperkirakan pemesanan keseluruhan, ukuran penjualan, turun 5.5% menjadi $7.9 miliar pada tahun 2022 setelah Activision menunda permainan utama, sebelum kembali ke pertumbuhan, naik 20% menjadi $9.5 miliar pada tahun 2023. Penghasilan akan turun 22% menjadi $2.91 per saham pada tahun 2022 , sebelum meningkat 34% menjadi $3.90 pada tahun 2023.
Harga sahamnya masuk akal—diperdagangkan pada 19.8 kali perkiraan pendapatan 2023, dibandingkan dengan rata-rata lima tahun 21.7, meskipun di atas saingan
Electronic Arts
(EA) dan
Take-Two Software Interaktif
(TTWO), yang masing-masing diperdagangkan pada 15.4 dan 17 kali. Jika kesepakatan gagal dan kelipatan Activision turun menjadi 16.2—di antara rekan-rekannya—harganya akan menjadi $63.18, turun 19%.
Pendaftaran Newsletter
Teknologi Barron
Panduan mingguan untuk cerita terbaik kami tentang teknologi, gangguan, dan orang-orang serta saham di tengah semua itu.
Tetapi bahkan kesepakatan yang gagal bisa menjadi peluang. Analis benchmark Mike Hickey mencatat pada bulan Mei bahwa tawaran itu memberi Activision waktu untuk membangun kembali budayanya setelah gelombang tuntutan hukum dan penyelesaian atas tuduhan pelecehan seksual dan diskriminasi gender. Dalam sebuah pernyataan, Activision mengatakan "selalu berkomitmen untuk tempat kerja yang aman dan ramah."
Kembali menciptakan game-game top dapat mengangkat saham menuju target harga $ 2023 fiskal 100, tulis Hickey.
Microsoft mengatakan yakin kesepakatan itu akan ditutup pada tahun fiskal yang berakhir pada Juni 2023. Sebagian besar dari 27 analis yang terdaftar oleh FactSet memberikan target harga $95. Bahkan
Berkshire Hathaway
(BRK.A) memiliki bertaruh kesepakatan akan ditutup dengan meningkatkan kepemilikannya menjadi 9.5% saham Activision. b
Menulis untuk Connor Smith di [email dilindungi]