Setelah Menghasilkan Uang Di Pasar Beruang, David Einhorn Mempersingkat Elon Musk Dengan Taruhan Twitter yang Panjang

David Einhorn's Ibukota Lampu Hijau menghasilkan pengembalian 8.4% untuk kuartal kedua, membawa pengembalian tahun-ke-tanggal menjadi 13.2% pada saat sebagian besar dana lindung nilai lainnya merana dengan pengembalian negatif. Dalam surat kuartal kedua kepada investor, Einhorn menekankan bahwa mereka mencapai hasil positif meskipun net long di pasar bearish.

Lampu hijau menghasilkan uang di pasar beruang

Dia menambahkan bahwa posisi buy mereka jatuh, terutama pada akhir Juni, tetapi posisi short mereka semakin anjlok, menghasilkan pengembalian positif yang cukup besar. Dana tersebut tidak menambahkan permintaan material baru selama kuartal kedua karena ini adalah pasar beruang, dan mereka sedang membangun beberapa bubuk kering untuk peluang di masa depan.

Namun, Greenlight memang menambahkan yang baru posisi long lima besar di Juli. Einhorn mengatakan itu adalah investasi jangka pendek, dan mereka memiliki posisi penuh. Akibatnya, dia menghentikan kebiasaannya menunggu sampai surat triwulan berikutnya untuk membahasnya.

Posisi panjang yang baru adalah Twitter, yang setara dengan Elon Musk, mengingat upayanya untuk menjauh dari tawaran $44 miliar yang dia buat untuk membelinya. David telah mengkritik Musk selama bertahun-tahun, dan dia tidak menahan diri dalam surat kuartal keduanya.

Apakah Elon Musk kebal hukum?

Dia mencatat bahwa dia belum menulis tentang TeslaTSLA
sejak 2019 dan tidak akan mematahkan rekor itu sekarang, tetapi Musk adalah cerita yang berbeda. Pada 2019, ia menulis bahwa “kenyataan yang diterima tampaknya bahwa Elon Musk berada di atas hukum.” Einhorn menyatakan bahwa dia setengah serius dan setengah bercanda ketika dia menulis itu, tetapi dia pikir hukum pada akhirnya akan menyusul Musk.

Namun, itu belum, dan Greenlight percaya pandangan bahwa Musk berada di atas hukum sekarang menjadi kepercayaan yang dipegang secara luas. Kepala Tesla setuju untuk membayar $54.20 per saham kepada beli Twitter pada bulan April tetapi kemudian tampaknya berubah pikiran sebulan kemudian.

Einhorn mencatat bahwa hukum dalam skenario seperti itu jelas. Dia menambahkan bahwa jika itu adalah orang lain selain Musk, dia akan “menghambat peluang pembeli keluar dari kesepakatan menjadi kurang dari 5%, atau persentase bot yang mungkin ada di Twitter.”

Taruhan lampu hijau melawan Musk

Namun, itu adalah Musk, jadi Einhorn percaya bahwa banyak yang berpikir bahwa undang-undang itu tidak akan berlaku lagi. Dia menunjuk komentar dari seorang mantan hakim yang mengatakan kepada CNBC bahwa pengadilan mungkin membiarkan kepala Tesla keluar dari kesepakatan karena dia tidak akan menghormati keputusan tersebut, yang mengakibatkan rasa malu bagi pengadilan.

Dia mencatat bahwa orang lain berpikir pengadilan mungkin memutuskan Musk, tetapi Twitter mungkin tidak dapat menegakkan penilaian. Dia menambahkan bahwa banyak orang melihat hasil seperti itu dapat diterima atau "hanya cara dunia bekerja," tetapi dia berharap bukan itu masalahnya.

Greenlight Capital membangun posisi long di Twitter dengan rata-rata $37.24 per saham. Kepala Greenlight melihat $17 per saham dari potensi kenaikan jika jaringan sosial menang di pengadilan, memaksa Musk untuk menindaklanjuti dengan pembeliannya. Di sisi lain, dia melihat potensi penurunan $17 per saham jika kesepakatan gagal, jadi dia menempatkan peluang 50/50 pada sesuatu yang “seharusnya terjadi 95%+ dari waktu.”

Hukum akan berlaku untuk Musk dalam kasus ini

David yakin insentif Pengadilan Kanser Delaware adalah untuk mengikuti hukum dan menerapkannya dalam kasus Musk dengan Twitter. Dia menggambarkan pengadilan tersebut sebagai “pengadilan bisnis yang paling unggul dan paling dihormati di negara ini.” Namun, jika Musk lolos, itu akan mengundang lebih banyak tuntutan hukum semacam itu yang melibatkan penyesalan pembeli.

Dia menjelaskan bahwa pembeli yang sinis dapat menandatangani kontrak dengan target akuisisi potensial dan kemudian menggunakan ancaman gugatan dan ketidakpastian untuk mengubah kesepakatan. Tentu saja, Delaware Chancery Court telah menangani kasus hukum yang berkaitan dengan perjanjian merger selama bertahun-tahun, menghasilkan preseden yang kuat dan pemahaman yang jelas tentang kewajiban kontraktual pembeli.

Akibatnya, harus ada sejumlah besar prediktabilitas dalam skenario seperti itu. Namun, Kanselir McCormick akan tetap berpegang pada preseden dan menegakkan hukum terhadap Musk, dan Einhorn menganggap risiko/imbalan yang dia akan menarik.

Michelle Jones berkontribusi pada laporan ini.