Berbicara pada diskusi kelompok meja bundar hari Selasa dengan manajer portofolio berorientasi nilai lainnya, O'Keefe mengatakan bahwa Alibaba (ticker: BABA) adalah “salah satu saham termurah yang pernah saya lihat, terutama untuk bisnis dengan kualitas seperti itu dengan kekuatan finansial. .”
Diskusi, yang disebut Invaluable Insights, disponsori oleh Ariel Investments dan termasuk John Rogers dari Ariel, Bill Miller dari Miller Value Partners, David Herro dari Oakmark Funds, dan Barron Anggota meja bundar Mario Gabelli.
Saham Alibaba turun 55% pada tahun lalu menjadi $102 dan diperdagangkan untuk sepertiga dari tertinggi tahun 2020 mereka. Nilai mereka mulai jatuh setelah pemerintah China menindak perusahaan yang mereka anggap terlalu dominan. Nilai pasar Alibaba saat ini berada di bawah $300 miliar, dibandingkan dengan sekitar $1.5 triliun untuk mitranya di AS,
Amazon.com
(AMZN).
Kata O'Keefe: “Alibaba memperdagangkan kelipatan satu digit arus kas bebas dan tiga atau empat kali EBIT [laba sebelum bunga dan pajak]. Jadi, Anda tahu, ini adalah perusahaan e-commerce terbesar di dunia yang memanfaatkan digitalisasi dan perluasan peningkatan kekayaan konsumen dan kelas menengah di China.”
Saham diperdagangkan sekitar 12 kali proyeksi laba per saham pada tahun fiskal Maret 2023. Analis JP Morgan Alex Yao, yang optimistis pada saham, baru-baru ini menulis bahwa investasi tunai bersih dan ekuitas di Alibaba berjumlah sekitar $44 per saham, atau lebih dari 40% dari harga sahamnya. Menurut perhitungan Yao, investor secara efektif mendapatkan bisnis e-commerce Alibaba secara gratis saat mempertimbangkan uang tunai dan investasi serta operasi komputasi awannya.
O'Keefe berkata: “Semua orang hanya berkata, 'Ya Tuhan, regulasi, pemerintah Cina.' Tapi Anda melihat faktanya, apa yang telah mereka lakukan? Yah, mereka telah mengintervensi eksklusivitas pedagang, jadi mereka membuat platform lebih kompetitif. Mereka telah mengintervensi eksklusivitas pembayaran, sehingga mereka membuat sistem pembayaran lebih kompetitif. Dan mereka telah mengintervensi eksklusivitas jaringan untuk membuat jaringan lebih dapat dioperasikan dan lebih kompetitif.”
“Tidak satu pun dari hal-hal itu yang irasional dan tidak ada di luar batas yang ingin dilakukan oleh regulator negara maju, tetapi tidak bisa karena mereka harus melakukannya melalui proses legislatif, yang membutuhkan waktu lebih lama dan lebih sulit. Jadi kami tidak melihat apa yang telah dilakukan sebagai sesuatu yang irasional, meskipun itu terjadi dalam konteks ekonomi komando di mana mereka dapat melakukan apa pun yang mereka inginkan, ”katanya.
Memperhatikan bahwa pemerintah China telah mendorong perusahaan untuk melakukan investasi tertentu, O'Keefe mengatakan: “Dan jika investasi tersebut dikeluarkan, Anda tahu, kelipatan EV [nilai perusahaan] akan turun 40% lagi, karena mereka mengkonsumsi 25, 30% dari keuntungan mereka pada beberapa bidang investasi. Yang baru saja mereka katakan, dan ini signifikan, mereka akan mulai meruncing. Jadi, Anda tahu, ini adalah keamanan yang luar biasa murah, saya pikir lebih dari mengabaikan fakta bahwa itu ada di China.”
Kirim surat ke Andrew Bary di [email dilindungi]