Satu sisi perdagangan—posisi pendek di perusahaan bioskop yang dibahas Chanos dalam wawancara televisi pada hari Selasa—seharusnya tidak mengejutkan. Chanos, yang dikreditkan dengan mengungkap beberapa dari masalah akuntansi yang menyebabkan kebangkrutan Enron pada tahun 2001, dikenal karena menemukan saham yang akan jatuh.
Saham AMC tampaknya merupakan target yang tepat untuk penjual pendek. Perusahaan tidak menghasilkan uang dan kapitalisasi pasarnya yang sekitar $ 10 miliar lebih besar daripada sebelum pandemi menghancurkan bisnis film pada tahun 2020.
Tapi Chanos bukan hanya stok AMC yang pendek. Dia juga memegang unit ekuitas preferen AMC— saham preferen yang mulai diperdagangkan minggu ini di bawah simbol "APE."
Unit APE, yang dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa AMC, dimaksudkan untuk memiliki kepentingan ekonomi dan hak suara yang sama dengan saham biasa. Namun kedua aset tersebut dijual dengan harga yang sangat berbeda meskipun pada dasarnya setara.
Saham APE mulai diperdagangkan sekitar $7. Mereka diperdagangkan turun menjadi sekitar $5.22 pada hari Selasa, sementara saham AMC tetap di sekitar $11.
Kesenjangan harga itu, dan potensinya untuk menyusut, itulah yang menarik minat Chanos. Perusahaannya tidak menanggapi permintaan komentar tentang perdagangan atau risikonya.
Bahaya utama tampaknya likuiditas dan waktu. Saham APE tidak diperdagangkan sebanyak saham AMC, jadi membongkar banyak APE dapat menggerakkan harga secara signifikan. Itu akan menyulitkan untuk mengambil keuntungan jika harga saham APE bergerak mendekati harga saham AMC biasa. Terlebih lagi, penjual pendek saham AMC harus menutup posisi mereka karena berbagai alasan. Harga untuk melakukan itu bisa jauh dari tempat unit APE diperdagangkan.
Namun, jika seorang investor, atau pedagang, memiliki perut, modal, dan kesabaran untuk mengeksekusi arbitrase, celah APE/AMC secara teoritis akan menutup seiring waktu. Pada hari Rabu, saham AMC berada di sekitar $9.50, sementara unit APE berada di sekitar $7.30. Kesenjangan saat ini adalah $2.20, mewakili beberapa dolar keuntungan yang tersedia dengan risiko rendah tetapi bukan nol.
Mengapa AMC bahkan mengeluarkan unit APE adalah pertanyaan yang bagus. Tampaknya menjadi anggukan untuk pedagang meme dan film Munculnya planet kera. Perdagangan kera secara longgar mengacu pada gagasan bahwa jika individu bersatu, mereka cukup kuat untuk membakar penjual pendek—pemain pasar yang menjual saham pinjaman, berharap untuk membelinya kembali nanti dengan harga lebih rendah.
Strategi kuat-bersama tampaknya telah berhasil di masa lalu. Pedagang meme yang berfokus pada perusahaan seperti
GameStop
(GME) telah menyebabkan beberapa tekanan pendek epik dalam beberapa tahun terakhir.
Pemerasan adalah apa yang terjadi ketika penjual pendek dipaksa untuk menutup posisi—mungkin untuk membatasi kerugian yang meningkat—yang menyebabkan lonjakan harga pada saham yang mendasarinya yang tidak mudah dijelaskan oleh fundamental perusahaan.
Kembali pada bulan Maret, misalnya, sekitar 20% saham yang tersedia untuk diperdagangkan di AMC dipinjam dan dijual pendek. Itu kira-kira 10 kali rata-rata minat jangka pendek dalam sebuah
S&P 500
persediaan. Penjual pendek yang terburu-buru untuk menutupi mungkin menjadi bagian dari alasan mengapa saham melesat menjadi sekitar $21 per saham dari $8 selama rentang dua minggu selama bulan itu.
Connor Smith berkontribusi pada artikel ini.