Konsumen Amerika Tidak Lagi Mendukung Pertumbuhan

Pemulihan dari penguncian Covid memiliki kekuatan terbesar di antara rumah tangga. Pembelian rumah meledak, dan pembangunan rumah mengikuti. Pembelian eceran melonjak di setiap kategori utama. Namun gambaran itu kini telah berubah. Naiknya suku bunga telah membuat kepemilikan rumah terlalu mahal bagi banyak orang. Inflasi telah sangat mengurangi daya beli pendapatan masyarakat, dan pengeluaran riil pun ikut melambat. Sekarang melihat ke tahun 2023, prospek hampir tidak mengarah ke arah pertumbuhan dan kemakmuran. Sebaliknya, mereka menunjuk pada resesi yang berkembang, jika ekonomi belum berada dalam satu.

Pembelian rumah dan pembangunan rumah telah memimpin dalam beberapa bulan setelah penguncian pandemi terburuk. Selama paruh kedua tahun 2020 dan 2021, pembelian rumah baru melonjak. Pada akhir tahun 2021, pembelian berjalan sekitar 25% di atas level pra-pandemi. Konstruksi berusaha mengikuti pembelian. Permulaan unit rumah baru telah meningkat pada akhir tahun 2021 sekitar 24% di atas tingkat pra-Covid.

Tahun ini, kedua aktivitas tersebut menjadi korban dari kenaikan suku bunga, karena inflasi memaksa Federal Reserve (Fed) untuk memperketat kredit. Sejak Maret lalu, ketika Fed memulai upaya kontra-inflasinya, suku bunga hipotek 30 tahun meningkat lebih dari dua kali lipat, naik dari level terendah 3.29% menjadi 6.5-7.0% baru-baru ini. Tidak mengherankan, kepemilikan rumah menjadi terlalu mahal bagi banyak orang Amerika. Pembelian rumah telah jatuh, turun sekitar 9.5% dari Maret hingga November, bulan terakhir yang datanya tersedia. Konstruksi baru dimulai, turun 16.8% pada waktu yang sama.

Penurunan pembelian rumah dan bangunan secara langsung memengaruhi belanja konsumen, terutama penjualan furnitur dan peralatan serta perlengkapan perbaikan rumah. Tetapi belanja konsumen bahkan lebih menderita dari beban yang dikenakan oleh inflasi pada pendapatan riil.

Meskipun upah telah meningkat dengan kecepatan tinggi secara historis, inflasi telah meningkatkan biaya hidup lebih cepat lagi. Selama tiga kuartal pertama tahun 2022, Departemen Perdagangan melaporkan bahwa pendapatan rumah tangga dari upah dan gaji naik pada tingkat tahunan 6.2%. Harga konsumen, bagaimanapun, naik pada tingkat tahunan 8.0% selama waktu itu, lebih dari mengimbangi daya beli pendapatan mereka yang meningkat. Untuk sementara, orang-orang menggunakan kartu kredit mereka untuk menjaga pengeluaran mereka, tetapi perilaku seperti itu hanya bisa dilakukan sejauh ini. Mereka harus memperlambat laju pembelian baru. Jadi, meskipun penjualan ritel selama paruh pertama tahun 2022 naik pada tingkat tahunan 9.0% yang mengesankan, mereka hampir tidak tumbuh sama sekali secara nominal sejak Juni. Setelah memperhitungkan dampak inflasi, penjualan riil sebenarnya menurun.

Yang sangat mengganggu dalam perlambatan ini adalah pola penurunan yang luas yang terlihat jelas dalam angka penjualan ritel baru-baru ini. Pada bulan Desember penjualan nominal keseluruhan turun 1.1% dari level November, 12.3% pada tingkat tahunan. Hanya empat dari dua belas kategori utama yang menunjukkan pertumbuhan nominal sama sekali, apalagi pertumbuhan riil. Penjualan barang-barang besar mengalami penurunan paling tajam. Penjualan mobil turun 1.2% pada bulan Desember saja. Penjualan furnitur turun 2.5% untuk bulan ini, dan elektronik turun 1.1%. Ini jelas karena konsumen, ketika mereka merasa terikat, mengurangi pengeluaran besar semacam ini terlebih dahulu. Pengeluaran untuk hal-hal seperti itu lebih mudah ditunda daripada pengeluaran untuk hal-hal sehari-hari, seperti sabun atau bahan makanan, obat-obatan dan sejenisnya. Dan memang, makanan, adalah salah satu dari empat kategori yang menunjukkan peningkatan.

Benar, Desember hanya satu bulan, dan angka satu bulan bukanlah tren. Tapi November tampak sama saja. Biasanya, angka keseluruhan – apakah menggembirakan atau mengecewakan – terdiri dari campuran pertumbuhan di beberapa kategori dan penurunan di kategori lainnya. Hal itu sudah bisa diduga, karena rumah tangga biasanya menahan satu jenis pengeluaran saat mereka berbelanja secara royal untuk jenis pengeluaran lainnya. Bulan ketika keluarga pekerja membeli mobil adalah bulan ketika mereka memutuskan untuk makan lebih sedikit dari biasanya. Kemudian dikatakan bahwa Desember dan November secara universal melihat pengurangan. Fakta ini dan tren yang lebih umum menunjukkan hal yang sama saat ekonomi memasuki tahun 2023.

Jika ini bukan gambaran yang bagus, penyebab masalah ekonomi memang menawarkan alasan untuk mencari pemulihan di tahun 2023 nanti. Jika upaya Fed dapat menahan inflasi – tidak sepenuhnya tidak mungkin – rumah tangga dapat dengan mudah kembali ke pola pengeluaran yang lebih agresif. Sukses pada inflasi mungkin juga mendorong The Fed di tahun baru nanti untuk melonggarkan kebijakan pengendalian kredit dan mungkin membalikkan kebijakan kenaikan suku bunga saat ini. Itu mungkin mendorong kembalinya pembelian rumah dan bangunan, jika tidak pada akhir 2023 maka pada tahun 2024. Tahapan ditetapkan untuk pemulihan pada waktunya, tetapi rasa sakit kemungkinan besar terjadi dalam enam hingga sembilan bulan ke depan.