Ukuran ekonomi yang sering diabaikan menandakan masalah serius di depan

Ekonomi mengirim sinyal rendah pada hari Kamis bahwa resesi sedang membayangi - dan bahwa Federal Reserve dapat membuat kesalahan kebijakan dengan terus mencoba memperlambat segalanya.

Menurut Dewan Konferensi Indikator Ekonomi Terkemuka indeks, kondisi memburuk pada bulan September, dengan indeks turun 0.4% dari bulan sebelumnya dan turun 2.8% untuk periode enam bulan.

“LEI AS jatuh lagi pada bulan September dan lintasan penurunan yang terus-menerus dalam beberapa bulan terakhir menunjukkan kemungkinan resesi semakin besar sebelum akhir tahun,” kata Ataman Ozyildirim, direktur senior ekonomi di Conference Board. Ozyildrim mencatat bahwa kelemahan dalam indeks "meluas" karena inflasi yang tinggi, gambaran pekerjaan yang melambat dan kondisi kredit yang lebih ketat menekan ekonomi.

Indeks melihat ke depan menggunakan 10 metrik yang mencakup jam kerja manufaktur, klaim pengangguran, izin bangunan, indeks pasar saham, dan spread kredit.

Biasanya, LEI tidak dianggap sebagai titik data utama. Belum tentu ukuran itu bukan gambaran ekonomi yang baik, tetapi lebih karena titik data yang masuk ke indeks sudah diketahui, jadi tidak banyak informasi baru.

Namun, dalam kondisi saat ini, indeks menjadi lebih penting karena datang pada saat Federal Reserve ingin memperketat sekrup lebih lanjut pada pertumbuhan dalam upaya untuk menurunkan inflasi yang merajalela.

Itu bertentangan dengan tren historis umum di mana Fed biasanya melonggarkan kebijakan ketika prospek berubah lebih gelap. Namun, pejabat Fed menekankan bahwa mereka masih jauh dari selesai dalam hal menaikkan suku bunga.

"Kami beralih dari Fed yang terlalu mudah menjadi ketat secara tidak bertanggung jawab," kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom AS di SMBC Capital Markets dan mantan penasihat ekonomi senior untuk Presiden Donald Trump. “Ketika keranjang ini menandakan kelemahan yang ditunjukkannya, apa yang biasanya dilakukan The Fed bukanlah menaikkan suku bunga. Namun dalam kasus ini, tidak hanya menaikkan suku bunga secara agresif, tetapi dengan komitmen untuk terus menaikkan suku bunga secara agresif.”

Penelitian LaVorgna menunjukkan bahwa dalam penurunan sebelumnya dalam indikator utama, The Fed selalu memotong suku bunga atau berhenti pada saat yang sama. Inilah yang terjadi pada awal 2020, krisis keuangan pada 2008 dan resesi di awal abad ke-21 — di antara banyak kontraksi ekonomi lainnya.

Dia khawatir bahwa desakan Fed pada kebijakan pengetatan akan memiliki hasil yang lebih buruk ke depan.

“Keterlambatan dalam kebijakan berarti efek penuh dari tindakan Fed belum sepenuhnya dirasakan. Mengkhawatirkan, The Fed belum selesai, ”kata LaVorgna dalam catatan klien.

LaVorgna tidak sendirian dalam keyakinannya bahwa The Fed berlebihan dalam upayanya untuk menekan inflasi yang terus berjalan di sekitar level tertingginya sejak awal 1980-an.

Di sebuah wawancara CNBC baru-baru ini, CEO Starwood Capital Group Barry Sternlicht mengatakan bank sentral mempertaruhkan "malapetaka yang luar biasa jika mereka terus bertindak, dan tidak hanya di sini, di seluruh dunia." Goldman Sachs CEO David Sulaiman, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon dan pendiri Amazon Jeff Bezos dalam beberapa hari semua telah menyatakan keprihatinan tentang resesi di depan, meskipun mereka tidak memilih tindakan Fed.

Namun, Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker mengatakan pada hari Kamis bahwa dia berpikir bank sentral masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan sebelum bisa santai saat dia mengatakan dia melihat "kurangnya kemajuan yang mengecewakan" dalam perang inflasi.

"Apa yang benar-benar perlu kita lihat adalah penurunan berkelanjutan dalam sejumlah indikator inflasi sebelum kita menghentikan pengetatan kebijakan moneter," kata pejabat bank sentral, yang merupakan anggota non-voting dari Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan peringkat.

Sejauh ini, data inflasi memang belum berpihak pada The Fed.

Selain metrik judul umum seperti indeks harga konsumen dan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi pilihan Fed, IHK “harga lengket” naik 8.5% secara tahunan di bulan September, naik dari 7.7% di bulan Agustus. Ukurannya terlihat pada barang-barang seperti sewa, harga makanan jauh dari rumah dan biaya rekreasi.

Inflasi jasa sangat mengganggu, naik 7.4% pada September dalam basis 12 bulan, naik dari 6.8% pada Agustus, menurut Trading Economics. Itu terjadi ketika ekonomi telah beralih kembali ke layanan dari permintaan barang yang tinggi di sebagian besar era Covid.

Namun, para kritikus mengatakan The Fed mengikuti terlalu banyak poin data yang melihat ke belakang. Tetapi pembuat kebijakan juga berjuang melawan ekspektasi inflasi yang, saat melayang lebih rendah sekarang, bisa berubah lebih tinggi apalagi sekarang harga bensin naik lagi.

"Tantangan bagi The Fed adalah kita belum melihat indikator utama yang sebenarnya memimpin dalam arti bahwa inflasi masih tetap tinggi dalam menghadapi indikator utama yang akan menyarankan sebaliknya," kata Jeffrey Roach, kepala ekonom untuk LPL Financial. .

Dalam pandangan Roach, satu-satunya titik terang adalah bahwa pasar keuangan bisa mendekati harga di semua kerusakan dari tingkat yang lebih tinggi dan inflasi. Selain itu, penurunan LEI yang terus berlanjut setidaknya dapat memberikan alasan kepada The Fed untuk memperlambat laju kenaikan suku bunganya. Roach memperkirakan Fed akan menaikkan 0.75 poin persentase lagi di bulan November, kemudian melambat menjadi 0.5 poin di bulan Desember, yang bukan ekspektasi pasar.

"Singkatnya, laporan ini sepertinya tidak mengubah apa pun untuk pertemuan November," kata Roach. “Namun, Anda bisa berargumen bahwa ini membangun kasus untuk penurunan pada bulan Desember.”