Analisis: Pasar tenaga kerja Inggris dan Bank of England bergeser ke tingkat yang lebih tinggi

Dalam pekerjaannya melaporkan dirilis sebelumnya hari ini, ONS melaporkan bahwa pengangguran tetap stabil di 3.8% di Inggris, turun 0.1% secara triwulanan, dan penurunan 1.1% selama 12 bulan terakhir. Ini menandai periode bergulir tiga bulan kelima berturut-turut di mana pengangguran berada di bawah 4%, yaitu sejak November 2021.  

Data baru memicu kekhawatiran tentang lonjakan inflasi dan erosi upah riil di luar crème de la crème berpenghasilan tinggi.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Data pekerjaan mengikuti peningkatan tak terduga dalam data PDB diterbitkan minggu lalu, yang naik 0.5% di bulan Mei dibandingkan dengan April, sementara itu tumbuh sebesar 3.5% secara tahunan. Statistik untuk Maret dan April 2022 juga direvisi naik menjadi ekspansi 0.1% dan kontraksi 0.2% dibandingkan dengan angka awal yang menunjukkan kontraksi masing-masing 0.1% dan 0.3%.

Gabriella Dickens dari Pantheon Macroeconomics tersebut bahwa rebound saat ini kemungkinan didorong oleh berkurangnya gangguan rantai pasokan dan pemenuhan backlog dalam pesanan sebelumnya.

Menyusul ekspansi pertumbuhan ekonomi yang tidak terduga, inflasi konsumen sebesar 9.1% di kedua negara UK dan US, dan pasar kerja yang ketat, Bank of England (BoE) kemungkinan akan menaikkan suku bunga sebesar 50 bps selama pertemuan 4 Agustus, dibandingkan dengan lima kenaikan berturut-turut sebelumnya sebesar 25 bps.

Penggerak utama di sini adalah kemungkinan akselerasi Fed dengan 66.8% responden menilai kenaikan tiga perempat poin persentase, sementara 33.2% mengharapkan peningkatan poin persentase penuh, sesuai yang terbaru melaporkan oleh Alat FedWatch CME.

Data pekerjaan utama

Tingkat pengangguran tetap di 3.8% dengan ketatnya pasar dikonfirmasi oleh BoE yang menemukan dua pertiga perusahaan merasa "jauh lebih sulit" daripada biasanya untuk mempekerjakan staf, tingkat tertinggi sejak pertanyaan itu diajukan pada Oktober 2021. 88% perusahaan melaporkan bahwa "lebih sulit" untuk mempekerjakan karyawan.

Ketatnya pasar mungkin sebagian didorong oleh imigrasi yang lebih rendah, peningkatan jumlah pensiunan, dan “seperempat juta orang tambahan keluar dari pasar kerja karena penyakit jangka panjang dibandingkan dengan pra-pandemi” sebagai melaporkan oleh ING.

Melihat gambaran lengkap pasar kerja, aspek yang paling menggembirakan adalah turunnya tingkat ketidakaktifan, yang menyiratkan bahwa lebih banyak pekerja yang dipekerjakan atau mencari pekerjaan. Jika tren ini berlanjut, pencarian dan pencocokan akan menjadi lebih mudah bagi perusahaan.

Selain itu, tingkat redundansi telah turun, menunjukkan bahwa perusahaan lebih bersedia untuk mempertahankan karyawan di tengah biaya pencarian, pelatihan, dan penggantian yang lebih tinggi.

Pada gambar di bawah, kami menemukan bahwa peningkatan terbesar dalam pekerjaan adalah di antara staf penuh waktu, sementara peluang paruh waktu mengalami perlambatan. Dengan pasar kerja yang lebih ketat, mungkin beberapa pekerja tertarik dari peluang paruh waktu ke penuh waktu.

Mengingat aktivitas pasar tenaga kerja, Paul Dales dari Capital Economics tersebut bahwa "ekonomi bertahan dengan baik dalam menghadapi inflasi yang tinggi".

Namun, penting untuk dicatat bahwa kekuatan pasar tenaga kerja biasanya merupakan indikator tertinggal, dengan tingkat pengangguran sering menjadi yang terkuat di dekat awal resesi, sementara mereka memuncak setelah perlambatan.

Ini sangat jelas terkait dengan data AS seperti yang ditunjukkan di bawah ini di mana bagian yang diarsir abu-abu mewakili resesi.

Pada awal resesi, para manajer masih harus menerima dinamika pasokan dan mengkristalkan prospek permintaan. Didorong oleh penurunan upah riil, PHK terhenti dan perekrutan sering meningkat. Di sisi lain, saat keluar dari perlambatan, manajer membutuhkan waktu untuk membangun kepercayaan diri setelah periode pesimisme yang berkepanjangan, dan keragu-raguan perekrutan ini dapat menyebabkan jumlah karyawan yang berkurang. 

Dengan kenaikan lebih lanjut yang diharapkan dari BoE, masih belum jelas apakah pengangguran akan tetap relatif stabil sementara perusahaan memilih untuk beralih ke "mengurangi jam staf" karena melaporkan oleh para ekonom ING, atau jika perlambatan pertumbuhan dan rasio utang/PDB yang tinggi akan mengantarkan pada penurunan ekonomi yang besar.

Ketimpangan pasar tenaga kerja dan biaya hidup

Terlepas dari ketatnya pasar tenaga kerja, upah riil mengecewakan, turun 2.8% dalam tiga bulan sebelumnya yang merupakan penurunan paling tajam dalam catatan. Dengan memperhitungkan inflasi, total pembayaran (termasuk bonus) turun 0.9% lebih rendah dari Maret hingga Mei 2022 dibandingkan dengan 2021.

Meskipun kenaikan inflasi tampaknya belum mempengaruhi permintaan tenaga kerja, dampak upah tenaga kerja sangat berbeda di antara angkatan kerja.

Bloomberg melaporkan bahwa upah nominal hanya naik 1.3% per tahun untuk 10% pekerja terbawah di Inggris. Para pekerja ini biasanya berpenghasilan di bawah £8,300 dalam setahun, tingkat sekitar 3 juta orang. Pendapatan sedang diperas oleh inflasi konsumen yang telah mencapai 9% dan diperkirakan akan meningkat menjadi 11% selama musim dingin, meskipun ada rangkaian panjang kenaikan suku bunga.

Namun, pasar tenaga kerja jauh lebih bermanfaat bagi mereka yang berada di puncak rantai makanan, dengan penghasilan tertinggi 1% di Inggris, melihat kenaikan gaji sebesar 9.1% tahun ini, sejalan dengan inflasi. Para pekerja ini sangat terampil dan biasanya berpenghasilan lebih dari £170,000 setahun.

Meskipun harga minyak mentah telah mereda sejak awal tahun ini, mereka masih berada pada level historis yang tinggi dengan perdagangan WTI dan Brent di atas $100 per barel pada saat penulisan.

Akibatnya, penelitian menemukan bahwa harga energi telah meroket untuk rata-rata keluarga, naik 54% pada bulan April, menurut Cornwall Insight, sebuah perusahaan riset. Biaya tahunan bisa naik di atas £3,000 dengan penerapan tarif Oktober untuk konsumsi energi.

Rumah tangga berpenghasilan rendah telah dipaksa untuk menabung, untuk mencegah kemiskinan pangan dengan inflasi pangan sebesar 15% selama 12 bulan terakhir, didorong oleh perang Rusia-Ukraina yang sedang berlangsung.

Kenaikan keenam BoE

BoE telah meningkat 25 bps secara konsisten selama lima pertemuan terakhir. Namun, ekspektasi pasar adalah bahwa data pekerjaan perusahaan, kenaikan tak terduga dalam PDB, proyeksi inflasi yang tinggi, dan pengetatan Fed yang dipercepat akan menyebabkan anggota MPC memilih kenaikan 50 bps.

Tekanan inflasi juga bisa muncul dari defisit perdagangan, yang melebar ke level historis sejak pencatatan dimulai, mencapai £28 miliar dalam 3 bulan terakhir.

Jika The Fed memutuskan untuk menaikkan suku bunga sebesar 1%, ini akan menjadi kenaikan pertama sejak 1981, sementara inflasi juga di atas 9% per tahun.

Terlepas dari kenaikan PDB yang tidak terduga, Inggris diproyeksikan tidak mengalami pertumbuhan pada tahun 2023.

Kenaikan suku bunga bisa menjadi resep untuk stagflasi dan timbulnya PHK di masa depan.

Selain itu, pendapatan perusahaan yang mengecewakan laporan bisa menandakan perlambatan yang akan datang, dengan Made.com, pengecer furnitur online terjun hampir 40% dalam satu sesi perdagangan karena tidak melihat peningkatan permintaan untuk barang-barang pilihan.

Secara umum, Inggris berada dalam posisi genting dengan pengunduran diri PM Johnson baru-baru ini sementara gejolak politik yang sedang berlangsung akan menyebabkan aksi jual sterling yang lebih dalam. Mata uang yang melemah akan menghasilkan harga impor yang lebih tinggi dan akhirnya lebih banyak inflasi.

Terlepas dari tantangan ini, secara seimbang, kami memperkirakan BoE akan menaikkan suku bunga sebesar 50 bps pada pertemuan mendatang untuk menjaga inflasi yang lebih tinggi dan menjaga kekuatan mata uang. Dengan meningkatnya inflasi, bank sentral akan mencoba memperkuat otoritasnya di lanskap moneter untuk menjaga kredibilitas kebijakan.

Meskipun data pekerjaan adalah salah satu komponen dari persamaan, kemungkinan memiliki efek yang diredam pada pembuat kebijakan menjelang pertemuan BoE. Menurut an artikel oleh ekonom ING, “Dalam praktiknya, data ini tidak mungkin mengubah banyak pikiran… elang akan tetap khawatir tentang kekurangan pekerja, sementara merpati akan fokus pada peningkatan pengangguran jangka pendek.”

Sesuai dengan Institut Direksi baru-baru ini , namun, yang terburuk belum datang, dengan dua pertiga pemimpin bisnis mengantisipasi bahwa inflasi akan mencapai puncaknya pada musim semi 2023, atau lebih baru. Ini mungkin mendorong BoE untuk menaikkan suku bunga.

Langkah berikutnya

BoE kemungkinan akan menaikkan suku bunga dan mengambil posisi menunggu dan menonton vis-à-vis data pekerjaan sambil mencoba memaksimalkan fleksibilitas kebijakan.

Namun, hal ini dapat menimbulkan risiko stagflasi, terutama di sektor yang dihadapi konsumen seperti pub, restoran, dan tempat hiburan, yang sudah mengalami penurunan output.

Selain itu, dengan penderitaan upah riil, akan sangat menantang bagi rumah tangga berpenghasilan rendah untuk mengatasi biaya pinjaman yang lebih tinggi. Ben Harrison dari Yayasan Kerja Universitas Lancaster tweeted, "Kenyataan pahitnya adalah akan sangat buruk bagi 6 juta orang di Inggris yang berada dalam pekerjaan yang sangat tidak aman, dan sudah menghadapi upah rendah dan jam kerja yang tidak pasti.”

Dengan invasi Rusia yang sedang berlangsung ke Ukraina dan gangguan pasokan berikutnya, serta penguatan dolar, inflasi kemungkinan akan bertahan di masa mendatang. Pemerintah akan disarankan untuk memastikan mekanisme untuk memastikan upah yang berkelanjutan, meskipun ruang fiskal tetap terbatas.

Beli dimana sekarang

Untuk berinvestasi dengan sederhana dan mudah, pengguna memerlukan broker berbiaya rendah dengan rekam jejak keandalan. Broker berikut memiliki peringkat tinggi, diakui di seluruh dunia, dan aman digunakan:

1. eToro, dipercaya oleh lebih dari 13 juta pengguna di seluruh dunia. Daftar di sini>
2. Capital.com, sederhana, mudah digunakan dan diatur. Daftar di sini>

*Investasi aset kripto tidak diatur di beberapa negara Uni Eropa dan Inggris Raya. Tidak ada perlindungan konsumen. Modal Anda berisiko.