Oleh Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar dan Laura Matthews
(Reuters) – Kabar baik tentang kesepakatan tentatif untuk kebuntuan plafon utang AS dapat dengan cepat berubah menjadi berita buruk bagi pasar keuangan.
Presiden AS Joe Biden dan anggota kongres utama dari Partai Republik Kevin McCarthy pada hari Sabtu mencapai kesepakatan tentatif untuk menaikkan plafon utang pemerintah federal sebesar $31.4 triliun, kata dua sumber yang mengetahui negosiasi tersebut, yang berpotensi mencegah gagal bayar ekonomi yang tidak stabil.
Namun kesepakatan itu masih menghadapi jalan yang sulit untuk melewati Kongres sebelum pemerintah kehabisan uang untuk membayar utangnya pada awal Juni.
"Ini akan cukup bagus untuk pasar," kata Amo Sahota, direktur KlarityFX, menambahkan bahwa hal itu dapat memberi lebih banyak alasan bagi Federal Reserve AS untuk merasa yakin tentang menaikkan suku bunga lagi.
“Meskipun kami ingin melihat seperti apa … kesepakatan itu,” tambah Sahota.
Sementara berakhirnya ketidakpastian akan disambut baik, kelegaan yang mungkin datang dari kesepakatan mungkin merupakan gula jangka pendek bagi investor. Itu karena begitu kesepakatan tercapai, Departemen Keuangan AS diharapkan segera mengisi kembali pundi-pundi kosongnya dengan penerbitan obligasi, menyedot uang tunai ratusan miliar dolar dari pasar.
Kenaikan plafon diharapkan akan diikuti oleh penerbitan hampir $1.1 triliun surat utang negara baru (T-bills) selama tujuh bulan ke depan, menurut perkiraan JPMorgan baru-baru ini, jumlah yang relatif besar untuk periode sesingkat itu.
Penerbitan obligasi ini, mungkin dengan suku bunga tinggi saat ini, terlihat menguras cadangan bank, karena simpanan yang dipegang oleh perusahaan swasta dan lainnya beralih ke utang pemerintah yang membayar lebih tinggi dan relatif lebih aman.
Itu akan menonjolkan tren arus keluar simpanan yang sudah lazim, memberi lebih banyak tekanan pada likuiditas, atau uang tunai siap, tersedia untuk bank, menaikkan tarif yang dikenakan pada pinjaman dan obligasi jangka pendek, dan membuat pendanaan lebih mahal bagi perusahaan yang sudah terhuyung-huyung di bawah bunga tinggi. tingkat lingkungan.
“Pastinya akan ada kelegaan di pasar pendapatan tetap,” kata Thierry Wizman, pakar strategi FX dan suku bunga global di Macquarie.
“Tapi apa yang tidak menyelesaikan ini, adalah bahwa di sepanjang kurva Treasury, imbal hasil telah naik baru-baru ini… sebagai antisipasi bahwa akan ada banyak penerbitan obligasi dan surat utang dan tagihan dalam beberapa minggu ke depan karena Departemen Keuangan AS harus mengisi kembali uangnya.”
Seorang ahli strategi BNP memperkirakan sekitar $750 miliar hingga $800 miliar dapat keluar dari instrumen seperti uang tunai, seperti deposito bank dan perdagangan pendanaan semalam dengan Fed. Penurunan likuiditas dolar itu akan digunakan untuk membeli $800 miliar hingga $850 miliar T-bills pada akhir September.
“Kekhawatiran kami adalah jika likuiditas mulai meninggalkan sistem, untuk alasan apa pun, ini menciptakan lingkungan di mana pasar rawan ambruk,” kata Alex Lennard, direktur investasi di manajer aset global Ruffer. “Di situlah pentingnya plafon utang.”
Mike Wilson, ahli strategi ekuitas di Morgan Stanley, setuju. Penerbitan surat utang negara “akan secara efektif menyedot banyak likuiditas dari pasar, dan dapat berfungsi sebagai katalis untuk koreksi yang telah kami perkirakan,” katanya.
Pengurasan likuiditas tidak diberikan, namun. Penerbitan T-bill sebagian dapat diserap oleh reksa dana pasar uang, beralih dari fasilitas repo semalam, di mana pelaku pasar meminjamkan uang tunai semalam kepada Fed dengan imbalan Treasuries.
Dalam hal itu, "dampak pada pasar keuangan yang lebih luas kemungkinan akan relatif tidak terdengar," kata Daniel Krieter, direktur strategi pendapatan tetap, BMO Capital Markets, dalam sebuah laporan.
Alternatifnya, di mana pengurasan likuiditas berasal dari cadangan bank, “dapat memiliki dampak yang lebih terukur pada aset berisiko, terutama pada saat ketidakpastian meningkat di sektor keuangan,” tambahnya.
Beberapa bankir mengatakan mereka khawatir pasar keuangan mungkin tidak memperhitungkan risiko pengurasan likuiditas dari cadangan bank.
S&P 500 telah meningkat pesat sepanjang tahun sementara spread pada peringkat investasi dan obligasi sampah telah mengetat atau hanya sedikit melebar dari bulan Januari.
"Aset-aset berisiko kemungkinan besar tidak dihargai sepenuhnya dalam dampak potensial dari pengetatan likuiditas dalam sistem melalui banyaknya penerbitan T-bill," kata Scott Schulte, direktur pengelola grup pasar modal utang Citigroup.
Para bankir menaruh harapan bahwa kebuntuan pagu utang akan diselesaikan tanpa dislokasi yang signifikan ke pasar, tetapi memperingatkan bahwa itu adalah strategi yang berisiko.
"Pasar kredit menghargai resolusi di Washington, jadi jika itu tidak disampaikan pada awal minggu depan, kami kemungkinan akan melihat beberapa volatilitas," kata Maureen O'Connor, kepala global sindikat utang tingkat tinggi di Wells Fargo.
“Konon, banyak perusahaan kelas investasi mengantisipasi risiko ini, itulah sebabnya kami melihat kalender Mei yang begitu aktif,” tambahnya.
(Laporan oleh Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia dan Laura Matthews; penyuntingan oleh Paritosh Bansal, Megan Davies dan Kim Coghill)
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html