Menganalisis Potensi Pertumbuhan Dividen Cummins

Rekap Dari Pilihan Mei

Atas dasar pengembalian harga, Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen (-6.5%) berkinerja buruk S&P 500 (-6.4%) sebesar 0.1%, dan berdasarkan pengembalian total, Portofolio Model (-6.3%) berkinerja buruk S&P 500 ( -6.0%) sebesar 0.3%. Saham berkinerja terbaik naik 9%. Secara keseluruhan, 17 dari 30 Saham Pertumbuhan Dividen mengungguli S&P 500 dari 27 Mei 2022 hingga 27 Juni 2022.

Metodologi untuk portofolio model ini meniru gaya “All Cap Blend” dengan fokus pada pertumbuhan dividen. Saham terpilih mendapatkan peringkat yang menarik atau sangat menarik, menghasilkan arus kas bebas (FCF) positif dan pendapatan ekonomi, menawarkan hasil dividen saat ini >1%, dan memiliki rekam jejak pertumbuhan dividen berturut-turut selama 5+ tahun. Portofolio model ini dirancang untuk investor yang lebih fokus pada apresiasi modal jangka panjang daripada pendapatan saat ini, tetapi tetap menghargai kekuatan dividen, terutama dividen yang tumbuh.

Saham Unggulan Dari Juni: Cummins
CMI
Inc.(CMI)

Cummins Inc. (CMI) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Juni. Saya menjadikan Cummins sebagai Ide Panjang pada November 2018, dan sejak itu stoknya naik 32% dibandingkan dengan keuntungan 41% untuk S&P 500. CMI masih menawarkan risiko/imbalan yang sangat baik.

Cummins telah meningkatkan pendapatan sebesar 7% per tahun dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sebesar 6% per tahun selama lima tahun terakhir. Margin NOPAT Cummins turun dari 8.6% pada 2016 menjadi 8.4% selama dua belas bulan (TTM), sementara perputaran modal yang diinvestasikan meningkat dari 1.4 menjadi 1.5. Meningkatnya putaran modal yang diinvestasikan mendorong pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) Cummins dari 12% pada tahun 2016 menjadi 13% di atas TTM. Pendapatan ekonomi perusahaan, arus kas bisnis yang sebenarnya, naik dari $793 juta menjadi $1.2 miliar pada waktu yang sama.

Meskipun gangguan terkait pandemi berkontribusi pada penurunan NOPAT 22% tahun-ke-tahun (YoY) pada tahun 2020, TTM NOPAT perusahaan adalah 14% di atas level tahun 2020.

Gambar 1: NOPAT & Pendapatan Cummins Sejak 2016

FCF Melebihi Dividen dengan Margin Lebar

Cummins telah meningkatkan dividennya di masing-masing masa lalu 13 tahun. Perusahaan meningkatkan dividen regulernya dari $4.21/saham pada tahun 2017 menjadi $5.60/saham pada tahun 2021, atau 7% dimajemukkan setiap tahun. Dividen triwulanan saat ini, jika disetahunkan, sama dengan $5.80/saham, dan memberikan hasil dividen 3.0%.

Lebih penting lagi, arus kas bebas (FCF) Cummins yang kuat dengan mudah melebihi pembayaran dividen perusahaan yang terus meningkat. Dari 2017 – 2021, kumulatif Cummins $7.1 miliar (26% dari kapitalisasi pasar saat ini) di FCF hampir dua kali lipat dari $3.8 miliar dividen yang dibayarkan, per Gambar 2. Selama TTM, perusahaan menghasilkan $1.5 miliar dalam FCF dan membayar $819 juta dalam bentuk dividen.

Gambar 2 juga menunjukkan bahwa FCF Cummins secara signifikan melebihi pembayaran dividen dalam empat dari lima tahun terakhir.

Gambar 2: Arus Kas Gratis
ALIRAN2
vs. Pembayaran Dividen Reguler

Perusahaan dengan FCF jauh di atas pembayaran dividen memberikan peluang pertumbuhan dividen berkualitas lebih tinggi karena saya tahu perusahaan menghasilkan uang untuk mendukung dividen yang lebih tinggi. Di sisi lain, dividen perusahaan di mana FCF kurang dari pembayaran dividen dari waktu ke waktu tidak dapat dipercaya untuk menumbuhkan atau bahkan mempertahankan dividennya karena arus kas bebas yang tidak memadai.

Cummins Memiliki Potensi Terbalik

Pada harga saat ini $201/saham, CMI memiliki rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV) sebesar 0.8. Rasio ini berarti pasar mengharapkan NOPAT Cummins turun secara permanen sebesar 20%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang telah menumbuhkan NOPAT sebesar 6% secara majemuk setiap tahun selama lima tahun terakhir.

Jika margin NOPAT Cummins naik menjadi 9% (rata-rata tiga tahun vs. 8% TTM) dan perusahaan menumbuhkan NOPAT hanya 4% per tahun untuk dekade berikutnya, saham akan bernilai $325+/saham hari ini – 62% terbalik. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik.

Jika perusahaan menumbuhkan NOPAT lebih sesuai dengan tingkat pertumbuhan historis, saham akan lebih naik. Tambahkan hasil dividen 3.0% Cummins dan sejarah pertumbuhan dividen, dan jelas mengapa saham ini ada dalam Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Juni.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah spesifik tentang penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di 10-K dan 10-Q Cummins:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $666 juta dalam penyesuaian dengan efek bersih menghilangkan $108 juta dalam pendapatan non-operasional (<1% dari pendapatan).

Neraca: Saya membuat penyesuaian sebesar $6.6 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan penurunan bersih sebesar $477 juta. Penyesuaian yang paling menonjol adalah $1.6 miliar (9% dari aset bersih yang dilaporkan) dalam pendapatan komprehensif lainnya.

Penilaian: Saya menghasilkan $8.4 miliar dalam penyesuaian dengan efek bersih dari penurunan nilai pemegang saham sebesar $2.6 miliar. Penyesuaian yang paling menonjol untuk nilai pemegang saham adalah $ 2.0 miliar kelebihan uang tunai. Penyesuaian ini mewakili 7% dari nilai pasar Cummins.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.