Menganalisis Potensi Pertumbuhan Dividen Target

Rekap Dari Pilihan Desember

Secara keseluruhan, 26 dari 30 Saham Pertumbuhan Dividen mengungguli S&P 500 dari 29 Desember 2021 hingga 25 Januari 2022. Berdasarkan pengembalian harga dan pengembalian total, Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen (-2.1%) mengungguli S&P 500 ( -9.0%) sebesar 6.9%. Saham berkinerja terbaik naik 20%.

Metodologi untuk portofolio model ini meniru gaya All Cap Blend dengan fokus pada pertumbuhan dividen. Saham terpilih mendapatkan peringkat yang menarik atau sangat menarik, menghasilkan arus kas bebas (FCF) positif dan pendapatan ekonomi, menawarkan hasil dividen saat ini >1%, dan memiliki rekam jejak pertumbuhan dividen berturut-turut selama 5+ tahun. Portofolio model ini dirancang untuk investor yang lebih fokus pada apresiasi modal jangka panjang daripada pendapatan saat ini, tetapi tetap menghargai kekuatan dividen, terutama dividen yang tumbuh.

IKLAN

Saham Unggulan Dari Januari: Target Corporation

Target Corporation (TGT) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Januari. Saya membuat Target Ide Panjang pada Juni 2019. Sejak itu, stoknya naik 155% sedangkan S&P 500 naik 94%. Bahkan setelah kinerjanya yang besar, saham tersebut masih menawarkan risiko/imbalan yang menarik.

Target telah meningkatkan pendapatan sebesar 3% dimajemukkan setiap tahun dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sebesar 6% dimajemukkan setiap tahun selama dekade terakhir. Margin NOPAT perusahaan meningkat dari 5% pada tahun fiskal 2011 (FYE adalah 1/30) menjadi 7% selama periode dua belas bulan (TTM), sementara modal yang diinvestasikan perusahaan meningkat dari 2 menjadi 3 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan modal yang diinvestasikan ternyata mendorong pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) dari 9% pada tahun fiskal 2011 menjadi 19% TTM.

Gambar 1: NOPAT & Pendapatan Target Sejak Fiskal 2011

IKLAN

Operasi omnichannel yang kuat dari Target mendapat manfaat dari percepatan pertumbuhan e-niaga dan keluarnya pengecer yang lebih lemah selama pandemi COVID-19. Ke depan, Target berada di posisi yang tepat untuk menumbuhkan pendapatan dan keuntungan dari level saat ini. Sebagai referensi, CAGR pendapatan konsensus Target untuk fiskal 2022 – 2024 adalah 6.5%.

FCF Melebihi Dividen dengan Margin Lebar

Target telah meningkatkan dividennya selama 50 tahun berturut-turut. Perusahaan meningkatkan dividen regulernya dari $2.36/saham pada tahun fiskal 2017 menjadi $2.70/saham pada tahun fiskal 2021, atau 3% dimajemukkan setiap tahun. Dividen triwulanan saat ini, ketika disetahunkan, sama dengan $3.60/saham dan memberikan hasil dividen 1.7%.

Lebih penting lagi, arus kas bebas (FCF) Target yang kuat melebihi pembayaran dividen perusahaan yang terus meningkat. Kumulatif Target $20.2 miliar (19% dari kapitalisasi pasar saat ini) di FCF adalah 3x lipat dari $6.7 miliar dividen yang dibayarkan dari tahun fiskal 2017 – 2021, per Gambar 2. Selama TTM, Target menghasilkan $5.4 miliar di FCF dan membayar $1.5 miliar dalam bentuk dividen. Gambar 2 juga menunjukkan bahwa FCF Target secara signifikan melebihi pembayaran dividen di masing-masing dari lima tahun terakhir.

IKLAN

Gambar 2: Arus Kas Bebas vs. Pembayaran Dividen Reguler

Perusahaan dengan FCF jauh di atas pembayaran dividen memberikan peluang pertumbuhan dividen berkualitas lebih tinggi karena saya tahu perusahaan menghasilkan uang untuk mendukung dividen yang lebih tinggi. Di sisi lain, dividen perusahaan di mana FCF kurang dari pembayaran dividen dari waktu ke waktu tidak dapat dipercaya untuk menumbuhkan atau bahkan mempertahankan dividennya karena arus kas bebas yang tidak memadai.

Target Memiliki Potensi Terbalik

Pada harga saat ini $218/saham, TGT memiliki rasio harga terhadap nilai buku ekonomi (PEBV) 0.7. Rasio ini berarti pasar mengharapkan NOPAT Target turun secara permanen sebesar 30%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang telah menumbuhkan NOPAT sebesar 6% secara majemuk setiap tahun selama dua dekade terakhir.

IKLAN

Bahkan jika margin NOPAT Target turun menjadi 6% (vs. 7% TTM) dan perusahaan menumbuhkan NOPAT hanya 3% per tahun untuk dekade berikutnya, sahamnya bernilai $310/saham hari ini – naik 42%. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik.

Jika perusahaan menumbuhkan NOPAT lebih sesuai dengan tingkat pertumbuhan historis, saham akan lebih naik. Tambahkan hasil dividen 1.7% Target dan sejarah pertumbuhan dividen, dan jelas mengapa saham ini ada dalam Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Januari.

Detail Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst My Firm

Di bawah ini adalah spesifik tentang penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di 10-Q dan 10-K Target:

IKLAN

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $1.4 miliar dalam penyesuaian dengan efek bersih menghilangkan $897 juta dalam biaya non-operasional (1% dari pendapatan). Lihat semua penyesuaian yang dilakukan pada laporan laba rugi Target di sini.

Neraca: Saya melakukan penyesuaian sebesar $12.6 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan peningkatan bersih sebesar $1.9 miliar. Penyesuaian yang paling menonjol adalah $4.1 miliar (13% dari aset bersih yang dilaporkan) dalam penurunan aset. Lihat semua penyesuaian neraca Target di sini.

Penilaian: Saya menghasilkan $19.9 miliar dalam penyesuaian dengan efek bersih dari penurunan nilai pemegang saham sebesar $18.7 miliar. Selain total utang, penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah $1.2 miliar dalam kewajiban pajak tangguhan bersih. Penyesuaian ini mewakili 1% dari nilai pasar Target. Lihat semua penyesuaian penilaian Target di sini. 

IKLAN

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.