Kenaikan suku bunga Fed jumbo lainnya diharapkan minggu depan — dan kemudian hidup menjadi sulit bagi Powell

“Keputusan November adalah kunci. Yah, saya akan kecewa jika mereka tidak mencapai 75 basis poin,” kata Jonathan Pingle, kepala ekonom AS di UBS.

Keputusan Fed akan datang pada pukul 2 siang pada hari Rabu setelah dua hari pembicaraan di antara anggota Komite Pasar Terbuka Federal.

Apa yang terjadi pada konferensi pers Ketua Fed Jerome Powell setengah jam kemudian akan lebih penuh.

Fokusnya adalah pada apakah Powell memberikan sinyal kepada pasar tentang rencana kenaikan suku bunga acuan yang lebih kecil pada bulan Desember.

Proyeksi suku bunga “dot plot” The Fed, yang dirilis pada bulan September, sudah menunjukkan perlambatan hingga kenaikan suku bunga setengah poin pada bulan Desember, diikuti oleh kenaikan seperempat poin pada awal tahun 2023.

Pasar mengharapkan sinyal tentang perubahan kebijakan, dan banyak yang berpikir Powell akan menggunakan konferensi persnya untuk mengisyaratkan bahwa laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat memang akan datang.

A Cerita Wall Street Journal minggu lalu melaporkan bahwa beberapa pejabat Fed tidak tertarik untuk mempertahankan kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin per pertemuan. Itu, di samping komentar Presiden Fed San Francisco Mary Daly bahwa Fed perlu mulai berbicara tentang memperlambat laju kenaikan, dianggap sebagai tanda perlambatan yang akan datang oleh pasar saham dan obligasi.

"Tidak ada yang ingin terlambat untuk pesta poros, jadi petunjuknya sudah cukup," kata Ian Shepherdson, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust, mengatakan dia pikir Powell akan memberi sinyal kenaikan suku bunga yang lebih kecil pada bulan Desember dengan berfokus pada beberapa berita inflasi upah yang baik yang diterbitkan Jumat sebelumnya.

Ada perlambatan yang jelas dalam pertumbuhan upah sektor swasta, kata Tilley.

Lihat: Tekanan upah kuartal ketiga AS sedikit mendingin dari level yang meningkat

Tetapi masalah dengan sinyal Powell bahwa dia telah menemukan jalan keluar dari kenaikan suku bunga jumbo tahun ini adalah bahwa anggota komitenya mungkin tidak siap untuk memberi sinyal penurunan, kata Pingle dari UBS. Dia berpendapat bahwa data inflasi yang ditulis dalam jumlah besar pada bulan September tidak akan memberikan kepercayaan kepada pejabat Fed bahwa pendinginan dalam tekanan harga akan segera terjadi.

Lihat: Inflasi AS masih panas, pengukur harga utama PCE menunjukkan

Kekhawatiran lain untuk Powell adalah bahwa data di masa depan mungkin tidak bekerja sama.

Ada dua laporan ketenagakerjaan dan dua laporan inflasi harga konsumen sebelum pertemuan kebijakan Fed berikutnya pada 13-14 Desember.

Jadi Powell mungkin harus membalikkan arah.

"Jika Anda melakukan pra-komit dan data menampar Anda di kepala - maka Anda tidak dapat menindaklanjutinya," kata Stephen Stanley, kepala ekonom di Amherst Pierpont Securities.

Ini telah menjadi pola The Fed sepanjang tahun, kata Stanley. Baru pada bulan Maret The Fed berpikir bahwa suku bunga terminalnya, atau suku bunga acuan puncak, tidak akan naik di atas 3%.

Sementara The Fed mungkin ingin memperlambat laju kenaikan suku bunga, ia tidak ingin pasar mengambil penurunan dalam ukuran kenaikan suku bunga sebagai sinyal bahwa penurunan suku bunga akan segera terjadi. Tetapi beberapa analis percaya bahwa pemotongan pertama sebenarnya akan terjadi segera setelah The Fed mengurangi ukuran kenaikan suku bunganya.

Secara umum, The Fed menginginkan kondisi keuangan tetap ketat untuk menekan inflasi.

Pingle mengatakan dia mengharapkan Presiden Fed Kansas City Esther George secara resmi berbeda pendapat mendukung laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat.

Ada ketidaksepakatan yang berkembang di antara para ekonom tentang "puncak" atau "tingkat terminal" dari siklus pendakian ini. The Fed telah memperkirakan tingkat terminal di kisaran 4.5%-4.75%. Beberapa ekonom berpikir tarif terminal bisa lebih rendah dari itu. Yang lain berpikir bahwa tarif akan naik di atas 5%.

Mereka yang berpikir Fed akan berhenti di bawah 5% cenderung berbicara tentang resesi, dengan langkah cepat kenaikan Fed "melanggar sesuatu." Mereka yang melihat tingkat di atas 5% berpikir bahwa inflasi akan jauh lebih persisten.

Pada akhirnya, Stanley dari Amherst Pierpont berpandangan bahwa data tidak akan menjadi faktor penentu. “Jawaban atas pertanyaan tentang apa yang memaksa atau mengizinkan The Fed untuk berhenti mungkin tidak akan datang dari data. Jawabannya adalah bahwa Fed memiliki nomor dalam pikiran untuk dijeda, ”katanya.

The Fed "berjalan menuju momen kebenaran ini di mana ia memiliki pasar tenaga kerja yang sangat ketat dan inflasi yang sangat tinggi, dan The Fed akan keluar dan berkata, 'Oke, kami siap untuk berhenti sejenak di sini.' “

"Itu menurut saya akan menjadi periode yang sangat fluktuatif untuk pasar," tambahnya.

Pasar berjangka dana Fed sudah bergejolak, dengan para pedagang memperkirakan tingkat terminal di atas 5% dua minggu lalu dan sekarang melihat tingkat terminal 4.85%.

Selama bulan Oktober, imbal hasil pada catatan Treasury 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
4.016%
naik terus di atas 4.2% sebelum melemah menjadi 4% dalam beberapa hari terakhir.

“Ketika Anda mendekati akhir, setiap gerakan benar-benar diperhitungkan,” kata Stanley.