Indeks saham menutup minggu yang merugi lagi di bulan Februari yang suram, karena investor terus memperdebatkan jalur ekonomi dan kebijakan moneter. Ini adalah prospek pasar yang sangat kacau dari perspektif fundamental, dengan jumlah data yang sama pada sisi bullish dan bearish dari ledger.
Informasi dapat ditafsirkan sebagai kabar baik atau kabar buruk, tergantung pada kecenderungan dan kerangka waktu seseorang—ekonomi yang lebih kuat sekarang bisa berarti lebih banyak pengetatan Fed dan jatuh lebih keras ke dalam resesi nantinya.
Ini adalah dinamika yang disebut oleh Co-Chief Investment Officer Truist Advisory Services Keith Lerner sebagai "perdagangan Tepper terbalik," merujuk pada prediksi bullish yang dibuat oleh manajer dana lindung nilai David Tepper pada tahun 2010 bahwa ekonomi akan membaik atau Fed akan melonggarkan, meningkatkan pasar dengan cara apa pun.
Hari ini, pilihannya adalah antara ekonomi yang lebih lemah yang menurunkan inflasi tetapi juga memukul keuntungan perusahaan, menyeret turun harga aset, atau ekonomi yang lebih kuat yang memaksa Fed untuk semakin mengetatkan untuk menjinakkan inflasi, juga menyeret turun harga aset.
Angka-angka minggu terakhir ini membuat banyak investor khawatir: Indeks pembelian manajer datang lebih kuat dari yang diharapkan, pendapatan dan pengeluaran pribadi melonjak pada Januari, sentimen konsumen naik ke angka tertinggi dalam lebih dari setahun, dan data Jumat pagi menunjukkan inflasi inti Januari yang lebih panas dari perkiraan dan revisi naik ke angka Desember.
Grafik
Dow Jones Industrial Average
melemah selama empat minggu berturut-turut, turun 2.99%. Itu
Nasdaq Composite
meluncur 3.33%, dan
S&P 500
jatuh 2.67%.
Tanpa bobot bukti mendasar dalam satu arah atau yang lain, ada gunanya memeriksa apa yang dikatakan grafik. S&P 500 menyerbu keluar dari gerbang pada tahun 2023, naik hampir 9% pada bulan Januari dan membukukan kenaikan 17% dari level terendah pertengahan Oktober. Itu bertepatan dengan penurunan imbal hasil obligasi karena para pedagang bertaruh pada akhir yang lebih cepat untuk menaikkan suku bunga.
Sejak itu, pekerjaan dan inflasi telah datang dalam keadaan panas, dan imbal hasil obligasi telah melanjutkan pendakiannya. S&P 500 turun lebih dari 5% pada bulan Februari, ditutup pada hari Jumat di 3970, tepat di atas rata-rata pergerakan 200 hari sekitar 3940—level teknis utama yang dapat bertindak sebagai support atau resistance dalam reli atau penurunan. Penembusan di bawah itu akan menempatkan level support berikutnya di sekitar 3800, kata Lerner, teknisi pasar sewaan.
Kemunduran 500% S&P 5 selama sebulan terakhir masih menyisakan kelipatan sekitar 17.5 kali pendapatan ke depan. Rally year-to-date telah didorong sepenuhnya oleh ekspansi valuasi, dengan laba yang diperkirakan turun selama rentang waktu yang sama. Kelipatan itu kira-kira sama dengan rata-ratanya selama dekade terakhir, tetapi dengan ketidakpastian yang jauh lebih besar—dan suku bunga yang lebih tinggi—saat ini.
Tren naik teknis di Catatan Treasury 10 tahunHasil panen tetap utuh. Pada 3.95% Jumat, telah memantul dari rata-rata pergerakan 200 hari dua kali di awal tahun 2023, dan dapat segera menguji ulang level tertinggi Oktober di 4.23%, kata Lerner. Itu hanya akan menambah tekanan valuasi pada saham.
Fundamental dan teknis tampaknya setuju: Pada level saat ini, S&P 500 tidak begitu menarik. Mungkin ada nilai yang lebih baik di skala kapitalisasi pasar, di mana indeks kapitalisasi kecil dan menengah masih di atas rata-rata pergerakan 50 hari dan valuasinya lebih murah.
Menulis untuk Nicholas Jasinski di [email dilindungi]