Kepala investasi berkelanjutan Apollo mengatakan bahwa kita perlu mempercepat transisi menuju energi bersih

(Klik di sini untuk berlangganan newsletter Delivering Alpha.)

Ketegangan geopolitik di Ukraina memiliki dampak besar pada rantai pasokan dan harga energi global tahun ini, mengingatkan dunia betapa bergantungnya kita pada bahan bakar fosil dan seberapa jauh kita dari pergeseran menuju energi bersih. Pergeseran itu akan membutuhkan $131 triliun dalam investasi transisi energi pada tahun 2050, menurut Badan Energi Terbarukan Internasional. 

Untuk mengetahui bagaimana semua modal ini akan dikerahkan, Leslie Picker duduk bersama Olivia Wassenaar dari Apollo Global Management untuk Mengirimkan buletin Alpha. Wassenaar memimpin platform investasi berkelanjutan Apollo dan juga memimpin bersama sumber daya alam di perusahaan. Timnya telah menginvestasikan $19 miliar dalam transisi energi dan dekarbonisasi dan telah berkomitmen $50 miliar lebih selama lima tahun ke depan. 

 (Di bawah ini telah diedit untuk panjang dan kejelasan. Lihat di atas untuk video lengkap.)

Pemetik Leslie: Mengingat diskusi yang Anda lakukan di dalam dan di luar ruang rapat, apakah menurut Anda perang di Eropa telah memperburuk transisi ke energi bersih ini? Atau apakah Anda pikir itu benar-benar memperlambatnya ketika orang-orang menyadari, “Tunggu dulu, kita tidak dapat melakukan transisi secepat ini tanpa memastikan bahwa kita masih dapat memenuhi kebutuhan sumber energi tradisional.” 

Olivia Wassenaar: Saya pikir semua yang terjadi telah membuat kita semua menyadari bahwa kita perlu mempercepat transisi. Ini adalah sesuatu yang telah bekerja selama beberapa dekade terakhir, namun dalam banyak hal, masih terasa seperti kita berada di Ground Zero. Ketika kami melihat jumlah modal untuk 10, 20, 30 tahun ke depan yang perlu diinvestasikan dalam transisi energi, kami memperkirakan sekitar $4.5 triliun per tahun untuk membawa kami ke tempat yang kami butuhkan di masa depan.

Pemetik: Anda berpikir bahwa Anda dapat melakukan keduanya pada saat yang sama, secara efektif, memastikan bahwa negara-negara terutama di AS dan Eropa Barat dapat memenuhi tujuan energi jangka pendek mereka sementara juga berfokus pada jangka panjang? Atau apakah Anda berpikir bahwa keduanya benar-benar menjadi kacau mengingat sifat krisis dari situasi tersebut?

Wassenaar: Kami benar-benar perlu beralih ke bahan bakar yang lebih bersih dari waktu ke waktu, tetapi Anda benar bahwa itu adalah sesuatu yang tidak akan terjadi dalam semalam. Jadi, kita melihat beberapa hal yang menjadi bahan bakar jembatan. Misalnya, sesuatu seperti LNG sangat penting untuk membawa bahan bakar karbon rendah ke area yang saat ini membakar bahan bakar karbon tinggi seperti batu bara dan solar, misalnya. Jadi, ini sangat transisi. Ini adalah area di mana kita akan melihat evolusi dari waktu ke waktu dan saya pikir penting untuk mengakuinya.

Pemetik: Dalam hal investasi, ada statistik yang mengatakan bahwa investasi energi bersih tahunan secara global akan membutuhkan sekitar $ 4 triliun untuk mencapai emisi nol karbon bersih pada tahun 2050. 4 triliun itu perlu dilakukan mungkin dalam lima tahun ke depan. tahun secara tahunan yang banyak uang masuk ke satu daerah. Apakah menurut Anda itu akan datang dari modal swasta? Dan di mana lagi? Dan peran apa yang secara khusus dimainkan oleh modal swasta dalam investasi itu?

Wassenaar: Saya pikir ada peran yang sangat besar bagi modal swasta untuk dimainkan di sini dan itu adalah sesuatu yang sangat menggairahkan saya ketika saya melihat apa yang dilakukan Apollo. Kami telah melihatnya dan selama lima tahun terakhir kami telah menginvestasikan sekitar $19 miliar untuk transisi energi dan dekarbonisasi. Dan saat kami melihat di mana kami pikir kami dapat berinvestasi ke depan, kami telah menargetkan $50 miliar selama lima tahun ke depan. Dan itu dalam semua bentuk modal yang berbeda, itu di seluruh struktur modal, dan itu benar-benar di seluruh ekosistem iklim, saat kita melihat berbagai cara untuk benar-benar menginvestasikan modal dan mendorong perubahan di sini.

Pemetik: Bagaimana dengan peran modal swasta dalam sumber energi tradisional? Saya bertanya karena dalam beberapa tahun terakhir, kami telah mendengar keluhan dari piringan hitam dan lainnya melihat peran yang dimainkan modal swasta dalam bahan bakar fosil dan penghasil karbon tinggi. Dan orang-orang telah benar-benar menunjukkan itu dalam beberapa tahun terakhir. Jadi, saya ingin tahu apakah itu meningkatkan rintangan Anda dalam melakukan investasi baru di beberapa sumber energi yang lebih coklat, yang, seperti yang telah kita diskusikan, semakin menjadi kebutuhan akhir-akhir ini, atau jika Anda jauh lebih fokus hari ini pada energi bersih bukan?

Wassenaar: Salah satu area fokus kami adalah membantu perusahaan energi tradisional benar-benar mencapai transisi dan target mereka sendiri di sini. Jadi, misalnya, tahun lalu, kami berinvestasi di perusahaan kompresi ramah lingkungan yang membantu perusahaan minyak dan gas saat mereka mengompres gas alam untuk mengeluarkan lebih sedikit karbon. Dan bagi kami, kami melihat itu sebagai investasi klasik dalam transisi untuk benar-benar membantu perusahaan-perusahaan ini berada di tempat yang mereka inginkan. 

Pemetik: Mengingat dinamika yang sedang bermain, dan kita telah melihat baru-baru ini, beberapa dana iklim bernilai miliaran dolar dikumpulkan baik dari sudut pandang infrastruktur, sudut pandang ekuitas swasta, beberapa penggalangan dana kredit swasta – saya tahu itu juga menjadi fokus Anda. Mengingat meningkatnya niat untuk membersihkan energi dan perusahaan serta investasi yang berdekatan dengan energi bersih, apakah Anda melihat perbedaan penilaian antara jenis investasi tersebut versus perusahaan energi tradisional? Dan di mana Anda melihat peluang di antara keduanya?

Wassenaar: Saya sebenarnya suka melihat bahwa ada begitu banyak modal yang masuk ke ruang ini. Seperti yang telah kita bahas sebelumnya, ada kebutuhan modal yang sangat besar di sini, jadi ini adalah situasi di mana semakin banyak semakin meriah. Ada begitu banyak yang harus dilakukan. Saat saya memikirkan tentang valuasi dan di mana kami fokus, tentu saja, ada bagian dari rantai nilai di ekosistem yang lebih luas di mana Anda melihat valuasi yang sangat tinggi. Di mana kami mencoba untuk fokus di Apollo adalah area di mana ada nilai dan juga peluang nyata. Jadi, misalnya, bagi kami, kami telah menghabiskan banyak waktu untuk melihat beberapa layanan di dalam dan di sekitar transisi energi. Jadi, misalnya, Anda tahu, alih-alih hanya berinvestasi di ladang angin, hal-hal yang telah kami investasikan adalah bisnis logistik angin, bisnis yang melakukan operasi dan pemeliharaan, jadi hal-hal seperti memutar baling-baling atau perawatan girboks, pementasan dan sekitar perakitan ladang angin. Ini adalah jenis hal yang kami rasa sangat tepat untuk ekuitas swasta, di mana Anda dapat melihat tingkat pengembalian ekuitas swasta tetapi juga masih merupakan layanan yang sangat penting di dalam dan di sekitar transisi energi.

Pemetik: Bagaimana dengan utang swasta? Apakah bisnis-bisnis ini adalah jenis yang mereka cari sebagai sumber kredit, sumber kredit alternatif pada saat ini? Apakah mereka cukup menguntungkan untuk mencarinya? Dan untuk mendapatkannya dari Anda?

Wassenaar: Jawabannya adalah, tergantung. Anda tahu, kami melihat beberapa perusahaan yang belum siap. Tetapi sebagian besar, kami benar-benar melihat pertumbuhan dengan bisnis ini. Saya mengerjakan kesepakatan solar pertama saya pada tahun 2008 dan sungguh menakjubkan bagi saya perbedaan yang kita lihat di industri antara dulu dan sekarang. Dan saya ingat kami tidak yakin apakah Anda mendapatkan pembiayaan untuk panel, seperti apa siklus hidupnya, hal-hal seperti itu. Bankability adalah pertanyaan yang sangat besar. Saat kita melihat di mana sektor ini saat ini, kita baru saja melihat evolusi yang begitu besar, terutama dalam hal-hal seperti angin dan matahari, mutlak ada kemampuan untuk membiayai ini serta bisnis lain seperti biofuel, bioenergi, baterai, dll. Ada beberapa bisnis yang lebih baru, yang tahap awal, yang mungkin memiliki komponen risiko teknologi, yang mungkin bukan penerima utang yang tepat saat ini. Tapi kami sangat banyak di Apollo melakukan percakapan tahap awal dengan perusahaan-perusahaan ini untuk memastikan bahwa kami siap untuk menjadi penyedia modal jika dan ketika mereka mencapai tahap dalam pengembangan mereka itu adalah sesuatu yang mereka ingin lakukan.

Pemetik: Ketika orang berpikir tentang sumber daya alam, akhir-akhir ini, mereka berpikir tentang inflasi dan itu adalah salah satu dari sedikit area, setidaknya dari sisi komoditas yang terlihat sedikit sebagai penarik dari apa yang terjadi di lingkungan makro. Namun, apa artinya bagi perusahaan portofolio Anda? Apakah ceritanya sesederhana itu, hanya fakta bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki eksposur ke sumber daya alam, margin mereka akan lebih baik? Atau lebih rumit di belakang layar?

Wassenaar: Ini benar-benar lebih rumit, dan setiap perusahaan sedikit berbeda, tetapi kami benar-benar melihat dampak inflasi di seluruh portofolio kami. Dan astaga, saya dengan salah satu bisnis saya minggu lalu di Texas, dan hanya berbicara tentang kemampuan untuk mendapatkan truk, benar. Jadi, mereka punya masalah rantai pasokan dan di atas itu, harga truk versus di mana mereka berada tahun lalu, dan versus apa yang kami miliki dalam anggaran telah naik secara material. Jadi, Anda melihat ini dan berkata, ini adalah bisnis jasa, mereka benar-benar perlu membawa karyawan dan peralatan mereka dari satu tujuan ke tujuan lainnya. Dan kemampuan untuk mendapatkan dan mendapatkan truk sangat penting untuk apa yang mereka lakukan. Tapi cara kita berpikir tentang hal itu sangat berbeda dari tahun lalu. 

Pemetik: Anda sebenarnya tertarik pada keberlanjutan sebelum itu keren. Anda telah tertarik pada bidang ini untuk waktu yang sangat lama dan dibesarkan melalui karir Anda di bidang keuangan, mempelajari keberlanjutan. Bisakah Anda memberi kami gambaran tentang bagaimana pasar benar-benar berubah di area ini, mengingat sejarah panjang Anda dalam melihatnya?

Wassenaar: Itu telah banyak berubah, tetapi semuanya dalam cara yang sangat bagus…sudah lebih dari 15 tahun di sini, seperti yang Anda lihat. Beberapa dari perusahaan ini naik dan turun. Ada beberapa tahun yang bermasalah dari perspektif pembiayaan tetapi yang saya sukai hari ini adalah hal itu telah menjadi arus utama. Ketika kita melihat dana sumber daya alam kita saat ini di Apollo, 60% dari dana sumber daya alam saat ini adalah dalam transisi energi dan bisnis terkait dekarbonisasi, yang benar-benar luar biasa jika Anda berpikir tentang dana ekuitas swasta arus utama yang menargetkan 20% ditambah tingkat pengembalian. , bukan modal ventura, ekuitas swasta, dan ini adalah area di mana kita harus mengerahkan sejumlah besar modal. Bagi saya, datang dari hari-hari awal Bank Dunia dan telah melihat sektor ini selama bertahun-tahun, ini benar-benar merupakan transisi yang indah untuk disaksikan.