Apple Menyelidiki 'Beli Sekarang Bayar Nanti,' atau BNPL. Cara Memainkannya.

Konsumen yang menggunakan BNPL dapat memperpanjang pembayaran untuk suatu barang selama beberapa minggu atau bulan. Promosi pemasaran yang besar adalah bunga 0% untuk jangka waktu enam minggu. BNPL berkembang pesat, dengan volume AS diproyeksikan melewati $100 miliar per tahun pada tahun 2024, naik dari $55 miliar pada tahun 2021. Sejauh ini, pasar telah didominasi oleh perusahaan seperti

Tegaskan Holdings

(ticker: AFRM), Klarna, dan Afterpay—perusahaan Australia terakhir yang diakuisisi oleh

Memblokir

(SQ) tahun ini dalam kesepakatan $ 13.8 miliar.

Raksasa teknologi seperti Apple (AAPL) juga ikut serta, melihat pasar di BNPL dengan banyak pertumbuhan di depan. Namun masuknya Apple, sementara mosi percaya pada produk, juga menimbulkan lebih banyak tantangan bagi perusahaan teknologi keuangan—khususnya Affirm, perusahaan murni terbesar yang diperdagangkan secara publik di BNPL.

Selain itu, persaingan meningkat karena Federal Reserve menaikkan suku bunga dan mengambil langkah-langkah lain untuk memerangi inflasi. Itu tidak akan membuat pemberi pinjaman konsumen lebih mudah, dan itu mungkin hanya memberi lebih banyak tekanan pada perusahaan seperti Affirm untuk mencapai target Wall Street.

Saham Affirm sekarang mengalami pukulan terbesar. Diperdagangkan sekitar $20, saham telah jatuh 80% tahun ini, termasuk penurunan 16% sejak Apple mengumumkan layanan BNPL-nya. Affirm telah kehilangan $44 miliar nilai pasar sejak memuncak pada $50 miliar tahun lalu.

Beberapa di Wall Street berpendapat bahwa saham telah cukup dihukum. Dengan kapitalisasi pasar $6 miliar, itu bisa menarik penawaran pembelian. Tetapi investor bertaruh bahwa praktik pinjaman Affirm akan bertahan dalam iklim makro yang jauh lebih keras. Taruhan yang lebih baik mungkin adalah stok pembayaran yang lebih beragam, termasuk

Holdings PayPal

(PYPL),

MasterCard

(MA),

Visa

(V), dan bahkan Apple.

Tegaskan suara yang tidak terpengaruh oleh badai yang sedang terjadi. Masuknya Apple adalah "indikator hebat" dari permintaan BNPL, kata Chief Financial Officer Michael Linford dalam sebuah wawancara. Affirm telah menghabiskan bertahun-tahun membangun jaringan pedagang dan e-niaga yang luas—termasuk kesepakatan dengan Amazon.com (AMZN) dan

Shopify

(TOKO). "Orang-orang kehilangan tren yang mendasarinya," kata Linford. “Konsumen menuntut produk ini.”

Affirm telah lama mengklaim bahwa algoritme pinjamannya, yang membuat penilaian cepat pada kualitas kredit konsumen, akan membawanya melalui penurunan. Kenakalan dan tagihan untuk kredit macet telah meningkat. Tetapi biaya pembiayaan tetap rendah, dengan kurang dari 20% dari dana grosirnya untuk pinjaman terkait dengan utang dengan suku bunga mengambang—jenis yang akan dengan cepat menyesuaikan lebih tinggi saat Fed menaikkan suku bunga.

Affirm juga memiliki bantalan untuk melindungi margin, dengan selisih yang lebar antara biaya pendanaan dan biaya yang dibebankan kepada pedagang—berkisar dari 2.5% hingga 15% dari harga jual barang, tergantung pada durasi pinjaman dan faktor lainnya.

pedagang

membayar tarif tersebut karena BNPL dapat menghasilkan pendapatan yang tidak akan mereka dapatkan jika tidak, kata perusahaan tersebut. Affirm baru-baru ini memberikan margin kotor 4.7% pada pendapatan, dikurangi biaya transaksi, jauh di atas target jangka panjangnya 3% hingga 4%.

Analis Morgan Stanley James Faucette mengulangi peringkat Beli dan harga target $80 setelah berita Apple pecah, dengan alasan Affirm menawarkan lebih banyak jenis pinjaman BNPL dan dapat menyesuaikan biaya pendanaan dan biaya pedagang untuk dikelola melalui tingkat yang lebih tinggi.

Namun, saham dengan pertumbuhan tinggi dan tidak menguntungkan seperti Affirm tidak lagi populer sekarang. Wall Street mengharapkan perusahaan untuk mengumpulkan total kerugian laba bersih $1.9 miliar hingga 2024, menurut perkiraan konsensus. Analis Wedbush David Chiaverini keluar dengan peringkat Underperform pada saham minggu lalu, dengan alasan bahwa perusahaan menghadapi jalan yang sulit menuju profitabilitas di tengah persaingan yang lebih ketat, penjualan e-commerce yang melambat, dan tekanan margin.

Menegaskan masih tidak murah dibandingkan dengan saingan seperti Blok — yang terakhir berlaku untuk delapan kali laba kotor versus 10 kali untuk Menegaskan. “Saya bertanya-tanya tentang kemampuan Affirm untuk tumbuh pada tingkat yang sama di lingkungan di mana kredit tidak bagus,” kata analis MoffettNathanson, Eugene Simuni.

Analis Jefferies John Hecht melihat Affirm menuju ke $15 selama tahun depan. “Mereka adalah pemimpin pasar yang seharusnya menjadi bisnis yang matang, dan mereka tidak,” katanya, mengacu pada kurangnya keuntungan Affirm setelah 10 tahun berbisnis.

Sementara Affirm pasti bisa menentang beruang, saham pembayaran lainnya terlihat lebih menarik. PayPal turun 74% dari level tertinggi 52 minggu, baru-baru ini diperdagangkan sekitar $80. Perusahaan diharapkan untuk menghasilkan $3.88 dalam laba per saham tahun ini dan $4.81 pada tahun 2023. Ini berlaku untuk 17.5 kali perkiraan 2023, sejalan dengan

S&P 500'S
banyak.

PayPal memiliki eksposur ke BNPL dengan produk Pay in 4. Aplikasinya telah menjadi perlengkapan untuk belanja online, sementara aplikasi Venmo berkembang pesat untuk pembayaran peer-to-peer. PayPal juga bertujuan untuk menjadi dompet kripto layanan lengkap, termasuk kartu kredit terkait kripto dan transfer ke dompet lain.

Analis Mizuho Dan Dolev mengatakan margin dapat meningkat karena perusahaan memfokuskan kembali pada layanan intinya; dia melihat kenaikan 50% dalam saham menjadi $120.

Visa dan Mastercard memiliki beberapa hambatan, termasuk pemulihan pembayaran terkait perjalanan lintas batas. Segmen itu sangat menguntungkan, dan meskipun mendapat pukulan besar selama pandemi, sekarang pulih. Kedua jaringan kartu mengalahkan S&P 500 tahun ini. Visa diperdagangkan dengan pendapatan 28 kali lipat, sementara Mastercard 33 kali lipat, mencerminkan pertumbuhan yang lebih cepat.

Adapun Apple, layanan BNPL-nya merupakan bagian dari inisiatif untuk menjadi dompet digital skala penuh atau "aplikasi super" untuk pembayaran. Perusahaan berencana mendanai sendiri pinjaman BNPL, dengan mengambil risiko kredit konsumen. Mitra perbankannya,

Goldman Sachs Group

(GS), juga akan berperan. Apple sudah ada di mana-mana dalam kehidupan kita—di mobil, telapak tangan, dan TV ruang tamu. Mengubah iPhone menjadi aplikasi pembayaran mungkin tidak menggerakkan perusahaan dengan perkiraan penjualan $400 miliar dan laba $101 miliar tahun ini. Tapi itu pasti tidak akan menyakitkan.

Menulis untuk Carleton English di [email dilindungi]