Apakah Harga Minyak Kembali Di Atas $100 A Barrel?

Harga West Texas Intermediate (WTI) dibuka pada 2022 di sekitar $75 per barel (bbl). Pekan lalu, harga naik di atas $90/bbl untuk pertama kalinya sejak 2014. Itu juga tahun terakhir harga WTI di atas $100/bbl.

Untuk rekap, pada paruh pertama tahun 2014, harga minyak menghabiskan sebagian besar waktunya untuk memantul antara $100/bbl dan $105/bbl. Namun ledakan serpih telah menempatkan jutaan barel minyak baru ke pasar selama beberapa tahun, dan pada pertengahan 2014 pasar mendekati situasi kelebihan pasokan. Harga minyak mulai turun, tetapi kemudian pada paruh kedua tahun ini OPEC memulai perang harga untuk memenangkan kembali pangsa pasar yang telah hilang akibat ledakan serpih Amerika.

Hasilnya adalah bahwa bagian bawah jatuh dari pasar minyak. Pada akhir 2014, harga telah turun menjadi $53/bbl. Harga tetap tertekan sepanjang tahun 2015, dan pada awal 2016 WTI turun di bawah $30/bbl.

Pada saat itu, saya menyebut episode ini sebagai Miskalkulasi Triliun Dolar OPEC. Saya tidak percaya bahwa jika OPEC tahu seberapa jauh harga minyak akan jatuh - dan tahu bahwa upaya mereka tidak akan benar-benar menggagalkan ledakan serpih AS - kartel akan memulai strategi itu.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah situasi saat ini lebih seperti paruh pertama 2014, atau apakah lebih seperti 2011, ketika harga naik di atas $100/bbl dan sebagian besar bertahan di sana selama tiga tahun ke depan.

Saya berpendapat bahwa kita berada di antara keduanya. Pada tahun 2011, pasar tidak mengalami kelebihan pasokan, tetapi ke sanalah tujuan akhirnya. Produksi minyak AS telah meningkat 600,000 barel per hari (bph) dari tahun ke tahun, tetapi kami masih 1.5 juta barel per hari di bawah level tepat sebelum pandemi Covid-19 melanda AS. Dengan demikian, sebagian besar permintaan pulih ke tingkat sebelum pandemi. , kami masih kekurangan pasokan dibandingkan dua tahun lalu.

Bulan lalu OPEC dan sekutunya mengatakan mereka akan meningkatkan produksi minyak dengan total 400,000 barel per hari pada Februari. Namun, kartel telah melampaui target produksinya. Itu membantu menjaga harga minyak tetap tinggi, terutama mengingat lambatnya peningkatan produksi minyak AS.

Ketika saya membuat prediksi sektor energi saya bulan lalu, saya mencatat bahwa “OPEC selalu menjadi wildcard.” Mereka menginginkan harga minyak tertinggi yang dapat ditanggung pasar, tetapi itu selalu diredam oleh produksi minyak non-OPEC. Ada juga faktor permintaan yang harus dipertimbangkan OPEC. Harga minyak yang tinggi menciptakan insentif untuk alternatif, seperti adopsi kendaraan listrik yang lebih cepat.

Jadi, bagaimana semuanya akan terguncang? Saya masih percaya AS akan meningkatkan produksi minyak secara signifikan tahun ini, dan itu akan membantu meredam harga minyak. Sama sekali tidak jelas bagi saya bahwa kenaikan harga 17% di WTI yang kita lihat di bulan Januari dibenarkan berdasarkan fundamental.

Tapi harga minyak melampaui fundamental sepanjang waktu. WTI di $145/bbl pada tahun 2008 melampaui fundamental, dan harga minyak terjun jauh ke wilayah negatif pada 2020 melampaui fundamental. Dan ketika koreksi terhadap fundamental terjadi, itu bisa cepat.

Namun, dengan minyak hanya 8% dari level $100/bbl itu, dan momentum berlanjut dari Januari, sepertinya WTI akan mencapai level itu. Tapi berapa lama bisa bertahan di sana, dan di mana puncak pasar bull saat ini dalam minyak? Saya akan menjadi salah satu yang terkejut jika masih di level itu di paruh kedua tahun ini.