Argentina Tekuk Di Bawah Tekanan Gunung Utang $174 Miliar

(Bloomberg) — Terputus dari pasar kredit global, pemerintah Argentina menjual lebih banyak lagi obligasi mata uang lokal, mengumpulkan beban utang yang sudah mencapai total 33 triliun peso ($174 miliar) dan meningkat hampir secara eksponensial.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Dalam satu minggu, Departemen Keuangan akan berusaha untuk memperpanjang 300 miliar peso utang, menawarkan suku bunga yang lebih tinggi dan jatuh tempo yang lebih pendek untuk menarik investor seperti yang mereka lakukan di masing-masing empat bulan sebelumnya.

Bagi Fabricio Gatti, manajer portofolio di Novus Asset Management di Buenos Aires yang memegang catatan, taktik itu hanya akan berhasil beberapa bulan lagi. Pada kuartal kedua, investor dapat menolak untuk memperpanjang sekuritas menjelang pemilihan presiden pada bulan Oktober, berpotensi mengantarkan default kedua Argentina pada utang mata uang lokal dalam empat tahun.

“Investor akan semakin takut dengan kemungkinan restrukturisasi,” kata Gatti. Mereka berharap “bahwa pemerintah akan terus menggulirkan utangnya sampai pemerintah baru menjabat, tetapi jalan itu belum pasti.”

Sekretaris Perencanaan Ekonomi Argentina Gabriel Rubinstein mengatakan dalam sebuah posting Twitter bahwa utang dalam peso berkelanjutan dan dapat dikelola, menambahkan bahwa utang Treasury yang dipegang oleh investor swasta hanya mewakili 8% dari produk domestik bruto. Seorang juru bicara Kementerian Ekonomi Argentina menolak berkomentar.

Berikut beberapa bagan untuk mengilustrasikan beban utang Argentina yang menggunung dan dampaknya:

Utang yang Membengkak

Departemen Keuangan menggulirkan utang pada bulan Januari dan menjual hampir 220 miliar peso obligasi baru. Sebagian besar sekuritas yang dijual di bawah pemerintahan Presiden Alberto Fernandez terkait dengan inflasi, yang melonjak dengan kecepatan tahunan hampir 100%. Jadi ledakan inflasi, alih-alih memberikan keringanan utang dalam jumlah besar, justru semakin membebani pundi-pundi fiskal.

Kisah berlanjut

Beban hutang

Argentina membukukan defisit primer sebesar 2.4% dari produk domestik bruto tahun lalu. Terputus dari pasar global sejak merestrukturisasi $65 miliar obligasi luar negeri tiga tahun lalu, defisit itu harus dibiayai oleh pasar lokal. Dan dengan pemerintah berusaha menghindari pencetakan uang untuk memperlambat inflasi, utang semakin membebani perekonomian.

Dinding Hutang

Argentina menghadapi tembok utang yang jatuh tempo mulai bulan April, dengan rata-rata sekitar 2 triliun peso jatuh tempo setiap bulan hingga kuartal ketiga. Kreditur semakin enggan untuk memperpanjang sekuritas tersebut untuk jangka waktu yang lama di tengah kekhawatiran pemerintah akan meningkatkan pengeluaran populis menjelang pemilu Oktober. Lembaga pemeringkat telah membunyikan alarm, memangkas peringkat mata uang lokal negara tersebut menjadi default selektif pada bulan Januari.

Tarif Lebih Tinggi

Ketika beban utang meningkat dan ancaman reprofiling menjulang, banyak investor sektor swasta menunggu pemerintah untuk menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, kata Juan Manuel Pazos, kepala ekonom di TPCG Valores di Buenos Aires.

Jatuh Tempo Lebih Lama

Departemen Keuangan belum memperpanjang utang apa pun dengan jatuh tempo delapan bulan atau lebih sejak September, sangat kontras dengan awal tahun. Tidak ada hutang yang dijual di pasar terbuka dalam empat bulan terakhir akan jatuh tempo setelah para pihak mengadakan pemilihan pendahuluan pada bulan Agustus. Keberhasilan sayap kiri di pemilihan pendahuluan empat tahun lalu itulah yang membuat aset Argentina berjatuhan.

“Pada titik tertentu, tidak ada wortel yang cukup besar bagi investor sektor swasta untuk berpartisipasi, dan mereka akan memilih untuk bertahan,” kata Pazos. "Tapi kita belum sampai."

Lapisan Perak

Sebagian besar sekuritas lokal Argentina dipegang oleh lembaga publik seperti dana pensiun negara dan bank milik negara, yang biasanya menggulirkan utang mereka. Investor swasta seperti bank, reksa dana, dan perusahaan asuransi juga diatur dan banyak yang akan diwajibkan untuk terus berinvestasi, menurut Adrian Yarde Buller, kepala ekonom di Facimex Valores di Buenos Aires.

Fakta bahwa para investor telah menggulirkan utang mereka telah memungkinkan Argentina memperlambat pencetakan uang pada tahun lalu karena mencoba memenuhi target yang ditetapkan di bawah program $44 miliar dengan Dana Moneter Internasional.

Jika investor berhenti menggulirkan utang pada kuartal kedua karena beberapa perkiraan, bank sentral harus melanjutkan pencetakan uang, memicu inflasi dan meningkatkan tekanan pada pemerintah untuk mendevaluasi nilai tukar resminya, menurut Javier Casabal, ahli strategi pendapatan tetap di Adcap , broker lokal. Hal itu pada gilirannya menambah tekanan untuk melakukan reprofiling utang.

"Jika Argentina tidak berhasil membiayai kembali utang lokalnya, pasar akan mulai gugup, dan kita bisa melihat penebusan yang lebih nyata dari reksa dana," kata Casabal. “Sudah ada penebusan, tapi untuk saat ini semuanya masih bisa diatur.”

–Dengan bantuan dari Patrick Gillespie dan Shin Pei.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP