Saat China dibuka kembali dan data mengejutkan, para ekonom mulai tidak terlalu murung

Setelah China dibuka kembali dan banjir kejutan data positif dalam beberapa pekan terakhir, para ekonom meningkatkan pandangan mereka yang sebelumnya suram untuk ekonomi global.

Rilis data minggu lalu menunjukkan tanda-tanda perlambatan inflasi dan penurunan aktivitas yang tidak terlalu parah, mendorong Barclays pada hari Jumat untuk meningkatkan perkiraan pertumbuhan globalnya menjadi 2.2% pada tahun 2023, naik 0.5 poin persentase dari perkiraan terakhirnya pada pertengahan November.

“Hal ini sebagian besar didorong oleh peningkatan 1.0pp dalam prediksi pertumbuhan China kami menjadi 4.8% dari minggu lalu, tetapi juga mencerminkan perkiraan peningkatan 0.7pp untuk kawasan euro (menjadi -0.1%, sebagian besar di Jerman yang jauh lebih baik), dan, pada tingkat yang lebih rendah, peningkatan 0.2pp untuk AS (menjadi 0.6%), Jepang (menjadi 1.0%) dan Inggris (-0.7%),” kata Kepala Riset Ekonomi Barclays Christian Keller.

"AS masih akan mengalami resesi, karena kami memperkirakan pertumbuhan yang sedikit negatif dalam tiga kuartal (Q2 -Q4 2023), tetapi itu akan sangat dangkal, karena pertumbuhan PDB tahunan 2023 sekarang akan tetap positif."

CPI Desember AS turun tipis 0.1% bulan ke bulan menjadi 6.5% per tahun, sejalan dengan ekspektasi dan sebagian besar didorong oleh penurunan harga energi dan kenaikan harga makanan yang melambat.

Namun, Keller menyarankan ukuran yang lebih penting tentang bagaimana keadaan ekonomi AS, dan bagaimana pengetatan kebijakan moneter Federal Reserve mungkin terungkap, adalah pelacak Upah Fed Atlanta Desember. 

Estimasi minggu lalu mendukung data pendapatan rata-rata per jam (AHE) minggu sebelumnya yang menunjukkan perlambatan tajam tekanan upah, menurun dengan persentase poin penuh menjadi 5.5% tahun-ke-tahun.

Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker, anggota pemungutan suara baru dari Komite Pasar Terbuka Federal, mengatakan pekan lalu bahwa kenaikan suku bunga 25 basis poin akan sesuai untuk bergerak maju. Nada serupa disampaikan oleh Presiden Fed Boston Susan Collins dan Presiden Fed San Francisco Mary Daly.

Bank sentral telah menaikkan suku bunga secara agresif untuk mengendalikan inflasi sambil berharap melakukan soft landing bagi perekonomian AS. Sejalan dengan harga pasar, Barclays yakin keseimbangan di FOMC kini telah bergeser menuju kenaikan 25 basis poin dari pertemuan Februari dan seterusnya.

Di mana bank Inggris berbeda dari harga pasar dalam harapannya untuk tarif terminal. Barclays memproyeksikan FOMC akan menaikkan suku bunga dana Fed menjadi 5.25% pada pertemuan Mei sebelum mengakhiri siklus kenaikan, melebihi harga pasar saat ini untuk puncak tepat di bawah 5%, karena pembuat kebijakan menunggu untuk melihat lebih banyak bukti permintaan tenaga kerja yang melambat dan tekanan upah .

Barclays menyarankan bahwa inflasi inti yang kaku di kawasan euro akan menjaga Bank Sentral Eropa di jalur untuk memberikan dua kenaikan 50 basis poin yang ditelegramkan pada bulan Februari dan Maret sebelum mengakhiri siklus pengetatan pada tingkat deposito 3%, sambil terus memperketat keseimbangannya. lembaran.

Inflasi telah terbukti lebih bertahan di Inggris, di mana pasar tenaga kerja juga tetap ketat, tagihan energi akan meningkat pada bulan April dan aksi industri yang meluas memberikan tekanan ke atas pada pertumbuhan upah, mendorong para ekonom untuk memperingatkan potensi efek inflasi putaran kedua. 

Prospek Barclays yang diperbarui memperkirakan kenaikan 25 basis poin lebih lanjut dari Bank of England pada Mei setelah 50 basis poin pada Februari dan 25 basis poin pada Maret, menjadikan tingkat terminal menjadi 4.5%.

Resesi yang lebih dangkal di Eropa dan Inggris

Data aktivitas yang sangat kuat di zona euro dan Inggris minggu lalu dapat menawarkan ruang lebih lanjut bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga dan membawa inflasi kembali ke Bumi.

"Data PDB yang lebih baik dari perkiraan minggu ini untuk Jerman dan Inggris - pusat pesimisme pertumbuhan - menambah bukti lebih lanjut bahwa kejatuhan ekonomi tidak separah yang disarankan oleh situasi energi yang jauh lebih tidak pasti beberapa bulan lalu," kata Keller.

“Meskipun berbeda-beda di setiap negara, paket dukungan fiskal yang umumnya besar di Eropa dan Inggris untuk menangani kenaikan harga energi juga harus berkontribusi, seperti kondisi pasar tenaga kerja yang sehat dan, rata-rata, tabungan rumah tangga yang kuat.”

Berenberg juga meningkatkan perkiraan zona euro sehubungan dengan aliran berita baru-baru ini, terutama penurunan harga gas, pemulihan kepercayaan konsumen dan peningkatan moderat dalam ekspektasi bisnis.

Pada hari Jumat, kantor statistik federal Jerman menunjukkan bahwa ekonomi terbesar Eropa itu mengalami stagnasi pada kuartal keempat tahun 2022 daripada mengalami kontraksi, dan Kepala Ekonom Berenberg Holger Schmieding mengatakan ketahanannya yang tampak memiliki dua implikasi besar terhadap prospek di seluruh blok mata uang bersama yang beranggotakan 20 negara.

"Karena Jerman lebih terpapar risiko gas daripada zona euro secara keseluruhan, ini menunjukkan bahwa zona euro kemungkinan tidak (jauh) lebih buruk daripada Jerman akhir tahun lalu dan dengan demikian dapat menghindari kontraksi yang signifikan dalam PDB Q4," Schmieding dikatakan.

“Dilihat dari pemulihan yang sedang berlangsung dalam bisnis dan kepercayaan konsumen, tampaknya Q1 2023 tidak akan jauh lebih buruk daripada Q4 2022.”

Alih-alih penurunan PDB riil kumulatif sebesar 0.9% pada kuartal keempat 2022 dan kuartal pertama 2023, Berenberg sekarang memperkirakan hanya penurunan 0.3% selama periode tersebut.

“Dengan lebih sedikit kerugian yang harus ditebus, laju rebound di 2H 2023 dan awal 2024 setelah kemungkinan stabilisasi di Q2 2023 juga akan sedikit kurang curam (0.3% qoq di Q4 2023, 0.4% qoq di Q1 dan 0.5 % qoq pada Q2 2024, bukannya masing-masing 0.4%, 0.5% dan 0.6% qoq),” tambah Schmieding.

Oleh karena itu, Berenberg menaikkan seruannya untuk perubahan rata-rata tahunan ke PDB riil pada tahun 2023 dari penyusutan 0.2% menjadi pertumbuhan 0.3%.

Bank investasi Jerman juga menaikkan perkiraan Inggris 2023 dari kontraksi 1% untuk tahun ini menjadi kontraksi 0.8%, mengutip Brexit, warisan kebijakan ekonomi bencana mantan perdana menteri Liz Truss dan kebijakan fiskal yang lebih ketat untuk kinerja buruk Inggris yang terus berlanjut versus zona euro.

Kejutan ekonomi yang positif - terutama peningkatan bulanan 1% dalam produksi industri kawasan euro pada bulan November - bersama dengan suhu ringan di luar musimnya, yang telah mengurangi permintaan energi, dan pembukaan kembali yang cepat di China juga membuat TS Lombard pada hari Jumat mengangkat perkiraan pertumbuhan kawasan euro dari -0.6% hingga -0.1% untuk tahun 2023.

Sementara perkiraan konsensus bergerak menuju pertumbuhan positif langsung karena skenario terburuk untuk zona euro diperkirakan, Ekonom Senior TS Lombard Davide Oneglia mengatakan "pemulihan berbentuk L" masih merupakan skenario yang paling mungkin untuk tahun 2023, daripada rebound penuh. .

“Ini adalah hasil dari tiga faktor utama: 1) akumulasi pengetatan ECB (dan limpahan dari pengetatan moneter global) akan mulai menunjukkan efek penuhnya pada ekonomi riil di kuartal mendatang; 2) ekonomi AS siap kehilangan ketinggian lebih lanjut; dan 3) China membuka kembali ekonomi yang lemah, di mana pendorong kebijakan pro-pertumbuhan akan berakhir sebagian besar mendukung kebangkitan layanan konsumen domestik dengan manfaat terbatas untuk ekspor barang modal EA,” kata Oneglia.