Saat Penghitungan Batas Utang Dimulai, Haruskah Pasar Diperhatikan?

AS diperkirakan akan mencapai batas utangnya pada 19 Januari 2023, lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang. Namun, Menteri Keuangan AS, Janet Yellen berencana untuk mengambil langkah-langkah luar biasa yang memungkinkan pemerintah untuk terus memenuhi kewajibannya selama beberapa bulan hingga perkiraan tanggal "awal Juni".

Hal ini mengingatkan kita pada tahun 2011, di mana perdebatan tentang menaikkan plafon utang membawa AS ke dalam dua hari default mengguncang pasar ekuitas dan berkontribusi pada penurunan peringkat utang pemerintah. Panggung politik sejak saat itu sangat mirip dengan sekarang, dengan Partai Republik mengendalikan DPR dan presiden dari Partai Demokrat.

Namun, penting juga untuk dicatat bahwa banyak peningkatan lain dalam plafon utang sepanjang sejarah kurang penting, dan politisi masih memiliki waktu beberapa bulan untuk menyelesaikan masalah ini.

Garis Waktu

Batas utang AS diperkirakan akan tercapai pada Januari 2023, menurut surat yang dikirim Janet Yellen ke Pimpinan Kongres. Namun, tindakan luar biasa kemudian memberikan lebih banyak waktu bagi AS untuk memenuhi kewajibannya tanpa gagal bayar.

Sulit untuk memperkirakan berapa banyak waktu ekstra yang akan disediakan oleh tindakan luar biasa, tetapi Departemen Keuangan saat ini memperkirakan bahwa, "tidak mungkin uang tunai dan tindakan luar biasa akan habis sebelum awal Juni [2023]."

Bagaimana Tindakan Luar Biasa Akan Bekerja

Secara khusus Yellen berencana untuk berhenti melakukan investasi baru dan menebus orang lain dari berbagai dana pensiun, tunjangan kesehatan, dan dana cacat yang dijalankan pemerintah. Ini akan membebaskan dana bagi pemerintah untuk beroperasi dalam jangka pendek, dan begitu pagu utang dinaikkan, dana ini akan menjadi utuh. Tindakan ini adalah salah satu yang dilakukan oleh Menteri Keuangan sebelumnya.

Gambar Politik

Ada beberapa bulan untuk mencapai kesepakatan politik, namun saat ini posisi Demokrat dan Republik berjauhan. Gedung Putih punya tersebut bahwa itu "tidak akan bernegosiasi". Sebaliknya, pembicara McCarthy tampaknya mencari kesepakatan untuk membatasi pengeluaran. Posisi yang kontras ini dan mayoritas Partai Republik yang relatif tipis dapat mengatur proses yang relatif rumit selama beberapa bulan mendatang.

Bisakah Utang AS Diturunkan Lagi?

Secara teori, mungkin saja utang AS mengalami penurunan peringkat lagi. Utang AS saat ini diberi peringkat AA+ oleh S&P setelah penurunan peringkat tahun 2011. Sekarang, peringkat tersebut lebih rendah dari peringkat AAA untuk banyak negara Eropa, Kanada, Australia, dan Singapura. Namun, Inggris dan Prancis sama-sama memiliki peringkat AA, satu tingkat di bawah AS saat ini meskipun tingkat utang saat ini relatif lebih rendah terhadap PDB jika dibandingkan dengan AS.

Dengan demikian, tergantung pada bagaimana negosiasi batas utang ditangani, ada kemungkinan bahwa AS dapat melihat penurunan peringkat lainnya, meskipun kurang material daripada kehilangan peringkat AAA. Namun, banyak faktor yang menentukan perhitungan peringkat kredit suatu negara. Tidak jelas bagaimana lembaga pemeringkat akan bereaksi terhadap peristiwa potensial seputar negosiasi plafon utang saat mereka bermain.

Resiko awal

Selain risiko penurunan peringkat kredit, ada juga risiko bahwa pemerintah AS gagal membayar pembayaran tertentu, meskipun hanya sebentar. Hal ini dapat terjadi jika pagu utang tidak dinaikkan setelah tindakan luar biasa dilakukan.

Meskipun hanya berlangsung beberapa hari, kejadian gagal bayar apa pun dapat menimbulkan konsekuensi yang material dan tak terduga bagi pemerintah AS dan pasar kredit. Pada tahun 2011, diperkirakan pemerintah AS tinggal dua hari lagi dari gagal bayar, meskipun gagal bayar dapat dihindari. Oleh karena itu, meskipun debat pagu utang tahun 2011 diadakan sebagai skenario mimpi buruk bagi pasar, ada potensi hasil yang lebih buruk.

Perdebatan Plafon Hutang yang Kurang Penting

Tahun 2011 dengan jelas menunjukkan risiko ke pasar dari brinkmanship atas batas utang, dan memang gagal bayar yang sebenarnya, yang nyaris terlewatkan, akan lebih buruk. Panggung politik pada tahun 2023 pada umumnya tampak serupa, tetapi sejarah juga menunjukkan bahwa pagu utang telah dinaikkan berkali-kali tanpa insiden. Namun, tanpa penyelesaian cepat untuk masalah ini, plafon utang dapat membebani pasar selama beberapa bulan mendatang.