Saat Benteng Rusia runtuh, ekonomi global menghadapi tatanan dunia baru

Ketika ekonomi Rusia tertatih-tatih di ambang kehancuran, kejatuhannya bisa terbukti lebih konsekuensial daripada yang mungkin diperkirakan sebelumnya.

Pembekuan aset Bank Sentral Rusia dan persenjataan dolar AS tidak hanya menyebabkan Vladimir Putin “Benteng Rusia” rencana untuk runtuh, tetapi juga memicu kekhawatiran bahwa ekonomi dunia telah melewati Rubicon.

Beberapa di keuangan global, termasuk Dana Moneter Internasional, takut serangan sanksi Barat berarti ekonomi global terpecah menjadi kubu setelah invasi Rusia, yang satu dipimpin oleh AS dan yang lainnya oleh China, dengan konsekuensi yang membawa malapetaka.

Mereka percaya ekonomi dunia sedang retak menjadi dua bagian. Rusia akan menjadi dipaksa untuk menjauh dari keuangan Barat, teknologi dan dolar AS, mungkin ke tangan Presiden China Xi Jinping, sementara yang lain bisa mengikuti untuk menghindari yang berikutnya.

“Perang juga meningkatkan risiko fragmentasi ekonomi dunia yang lebih permanen menjadi blok-blok geopolitik dengan standar teknologi yang berbeda, sistem pembayaran lintas batas, dan mata uang cadangan,” kata kepala ekonom IMF Pierre-Olivier Gourinchas pekan lalu saat ia menyampaikan serangkaian prakiraan ekonomi global yang suram setelah invasi ke Ukraina.

Dia mengatakan "pergeseran tektonik" di mana perdagangan dan standar terpisah menjadi blok akan menjadi "bencana" bagi ekonomi global. Ini akan menjadi “tantangan besar bagi kerangka kerja berbasis aturan yang telah mengatur hubungan internasional dan ekonomi selama 75 tahun terakhir”, tambah Gourinchas.

Sementara para pemikir besar di bidang ekonomi tampaknya setuju bahwa perubahan mendasar sedang berlangsung dalam ekonomi global, mereka tetap terbagi atas jenis dunia pasca-Covid, pasca-perang Ukraina yang akan muncul. Beberapa percaya perang akan menyebabkan fragmentasi ekonomi dan kematian dolar sebagai mata uang cadangan dunia; yang lain menepis gagasan bahwa pergeseran seismik seperti itu sedang berlangsung.

Dario Perkins, direktur pelaksana makro global di TS Lombard, mengatakan: “Kami selalu berpikir bahwa pecahnya ekonomi global ke dalam blok perdagangan yang berbeda – Amerika Serikat, Asia dan Eropa di tengah – akan terjadi tetapi kami telah mempercepatnya. .

Kisah berlanjut

“Beberapa dari tren ini akan dipercepat, terutama [mengingat] Anda sedang mendekatkan Rusia, Cina, India, dan negara-negara lain. Mereka mulai menggunakan renminbi dalam perdagangan bilateral, bukan dolar.”

Sanksi keuangan yang dikenakan pemerintah terhadap Rusia oleh Barat telah menyapu dan menghancurkan, sementara masing-masing perusahaan telah memberikan pukulan dengan menarik operasi mereka ke luar negeri. Ada kekhawatiran ini dapat memaksa Rusia dan negara lain untuk mencari alternatif sistem keuangan global yang didominasi oleh Barat dan kelas berat keuangannya.

Selain sanksi pribadi terhadap Putin dan lingkaran dalam oligarki dan menteri, Barat menargetkan pemberi pinjaman dan bank sentralnya.

Setelah dianggap sebagai opsi "nuklir", sejumlah bank Rusia dikeluarkan dari pesan pembayaran global Swift sistem, sehingga jauh lebih sulit bagi mereka untuk melakukan bisnis dan melakukan pembayaran lintas batas. Visa dan Mastercard juga menangguhkan operasi mereka di negara itu, memblokir akses ke kartu baru yang dikeluarkan oleh raksasa pembayaran.

Sementara itu, setelah invasi, Barat membekukan setengah dari Mata uang asing bank sentral Rusia dan cadangan emas, menghalangi kemampuan Moskow untuk menopang rubel dan sistem perbankannya.

Di bawah kekuasaan Putin Benteng Rusia berencana untuk melindunginya dari sanksi, Moskow telah membangun cadangan devisa perang senilai $640 miliar. Pembekuan cadangan ini dianggap sebagai langkah yang mengubah permainan, dalam eskalasi pengepungan keuangan yang tak terduga dan kuat di Rusia. Ini mendorong jatuhnya rubel dan pengenalan kontrol modal di negara itu.

Beberapa orang khawatir persenjataan keuangan dan dolar AS ini memiliki konsekuensi jangka panjang, mungkin memikat negara-negara ke ranah saingan baru yang dipimpin oleh China.

Bank Rusia beralih ke alternatif Swift yang berbasis di Belgia untuk memperlancar pembayaran lintas batas. Bank sentralnya memiliki sistem sendiri yang telah ditawarkan India untuk pembayaran rubel, sementara China juga memiliki alternatif yang dapat menyaingi Swift.

Pemberi pinjaman Moskow telah beralih ke raksasa pembayaran China UnionPay untuk membantu mereka mengeluarkan kartu debit dan kredit setelah Visa dan Mastercard bergabung dengan eksodus massal merek-merek Barat dari Rusia. Dua kelas berat pembayaran Amerika menyumbang 70 persen dari pasar kartu debit Rusia tetapi Kremlin menciptakan sistemnya sendiri, Mir, setelah aneksasi Krimea.

Setelah kepergian Visa dan Mastercard, bank-bank Rusia dan Mir berharap dapat bekerja sama dengan UnionPay, yang telah berkembang pesat di luar China dalam beberapa tahun terakhir, untuk menerbitkan kartu. Namun, laporan menunjukkan pekan lalu bahwa UnionPay mulai bersikap dingin, karena khawatir akan terseret ke dalam sanksi Barat.

Kekhawatiran perpecahan juga telah menghidupkan kembali perdebatan lama tentang apakah dolar AS berisiko kehilangan statusnya sebagai mata uang cadangan dunia.

"Setelah perang ini berakhir, 'uang' tidak akan pernah sama lagi," kata Zoltan Pozsar dari Credit Suisse saat ia mendeklarasikan "tatanan (moneter) dunia baru" menyusul pembekuan cadangan bank sentral Rusia.

Dolar AS telah dominan di seluruh dunia sejak perang dunia kedua, menjadi mata uang cadangan dunia. Ini adalah mata uang yang paling banyak dipegang oleh bank sentral sebagai bagian dari cadangan devisa dan lembaga keuangan untuk membantu memfasilitasi perdagangan global.

Negara-negara, termasuk China, telah mengumpulkan hampir $13 triliun cadangan devisa – sekitar 60 persen dalam dolar. Namun, seperti yang ditunjukkan oleh sanksi terhadap Rusia, cadangan itu bisa tiba-tiba menjadi tidak berguna jika dilumpuhkan oleh Barat.

Dolar juga penting untuk perdagangan global, digunakan untuk segala hal mulai dari pembuatan faktur dalam bisnis internasional hingga pembelian komoditas, seperti minyak.

Rusia, bagaimanapun, mengklaim beberapa pembeli telah setuju untuk membayar gasnya dalam rubel, sementara Arab Saudi dilaporkan mempertimbangkan untuk menerima mata uang China daripada dolar untuk penjualan minyak ke Beijing di tengah ketegangan dengan Washington.

“Ini adalah senjata yang semakin sering digunakan AS,” kata Perkins. “Selalu ada peringatan kembali setidaknya satu dekade, mengatakan 'Anda tidak dapat terus melakukan ini berulang-ulang' karena pada akhirnya Anda sampai pada titik di mana Anda mengubah status dolar. Hanya saja ini sangat terkenal.”

Dia mengatakan sekarang ada "titik balik", tetapi menyoroti bahwa setiap pergerakan menjauh dari dolar akan bergerak lambat.

Namun, yang lain skeptis bahwa transformasi besar seperti itu sedang dikerjakan.

Prof Barry Eichengreen, seorang ahli di University of California, Berkeley, mengatakan kemungkinan persenjataan ini mengancam status dolar rendah mengingat kurangnya alternatif yang kredibel.

"AS bergabung dengan kawasan euro, Inggris, dan Jepang, antara lain, dalam menjatuhkan sanksi keuangan," katanya, menambahkan bahwa renminbi China adalah "alternatif yang tidak menarik bagi sebagian besar negara".

“Hanya pemerintah yang ekstrem, seperti Rusia, yang cenderung meningkatkan ketergantungan mereka pada mata uang China secara signifikan.”

Sementara itu Paul Donovan, kepala ekonom UBS Global Wealth Management, mengatakan konsep mata uang cadangan akan menjadi kurang penting karena perdagangan dunia "kemungkinan akan menjadi kurang global dari waktu ke waktu".

“Jika Anda melakukan lebih sedikit perdagangan global, maka pentingnya mata uang faktur global akan berkurang dan bank sentral tidak perlu menyimpan terlalu banyak cadangan devisa.”

Dia percaya ekonomi global tidak akan mengalami perpecahan tetapi efek lokalisasi di mana digitalisasi mengurangi kebutuhan perdagangan fisik dan produksi bergerak lebih dekat ke konsumen, seperti energi bersih daripada gas impor.

“Proses pelokalan adalah sesuatu yang tidak serta merta membagi dunia menjadi dua, tetapi membagi dunia menjadi 196.”