Saat Glazers mencari penjualan, berapa harga Manchester United?

I sebelumnya menulis tentang keuangan Manchester United menyelam jauh beberapa bulan yang lalu.

Saya berbicara tentang pembelian leveraged yang kontroversial di mana Glazers mengambil kendali klub, serta aliran dividen yang telah mereka peroleh kembali, utang klub, dan belanja modal.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar? Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Pekan lalu, pemilik yang tidak populer mengumumkan bahwa mereka "memulai proses untuk mengeksplorasi alternatif strategis" untuk Manchester United. Itu adalah beberapa pembicaraan perusahaan yang ekstrim untuk "kami ingin menjual, tetapi hanya jika kami mendapatkan harga yang bagus".

Mereka akan berharap bahwa ini menenangkan para penggemar, seperti yang biasa dilakukan Mike Ashley dengan Newcastle sebelum dia akhirnya menjual klub tersebut tahun lalu (sebuah fakta yang sayangnya sangat saya sadari, sebagai penggemar Newcastle). Perbedaan antara “mempertimbangkan penjualan” dan benar-benar menjual klub sangatlah besar. Tapi itu tidak disini maupun disana.

Jadi, berapa nilai Manchester United?

Pemilik Qatar menargetkan penilaian € 4 miliar untuk PSG

Berita itu mendahului pengumuman menarik lainnya di dunia sepakbola. Dan saya tidak bermaksud Cristiano Ronaldo mengambil lembaran dari buku Meghan Markle dengan memberikan wawancara menggelegar yang menutup pintu pada mantra keduanya yang membawa malapetaka di Liga Premier.  

Maksud saya rencana Qatar untuk melakukan divestasi di Paris Saint-Germain, raksasa sepak bola Prancis. Dimiliki oleh Qatar Sports Investments (QSI) sejak 2011, ini adalah anak perusahaan Qatar Investment Authority (QIA), dana kekayaan negara yang dikelola negara di Qatar.

Juara Prancis telah berdiskusi dengan beberapa investor sejak awal tahun ini tentang penjualan saham antara 10% dan 15%. Penilaian yang ditargetkan memberikan tolok ukur yang dapat digunakan untuk menilai Manchester United.

Presiden PSG Nasser Al-Khelaifi menguraikan target tersebut sebagai “lebih dari €4 miliar” tetapi memperingatkan bahwa kesepakatan semacam itu dapat “memakan waktu berbulan-bulan”. Jika kita mengeluarkan kalkulator kita dan mengubahnya menjadi dolar, itu berarti penilaian sekitar $4.2 miliar, yang merupakan lompatan signifikan pada tolok ukur lain yang kita miliki – yaitu Chelsea, dijual beberapa bulan lalu dengan harga sekitar $3.2 miliar pada saat itu. (£2.5 miliar) kepada konsorsium investasi yang dipimpin oleh Amerika Todd Boehly.  

Apakah Manchester United lebih berharga daripada PSG?

Jika PSG dapat mengambil investasi senilai € 4 miliar, ini tidak diragukan lagi akan menjadi keuntungan bagi pemilik Manchester United. PSG baru-baru ini dihargai oleh Forbes sebesar €3 miliar, meskipun Forbes sangat meremehkan penilaian Chelsea sebelum penjualannya.

Penilaian telah meroket dalam beberapa tahun terakhir untuk tim olahraga. Hal ini terutama disebabkan menjamurnya kesepakatan siaran, yang dikejar oleh investor institusional besar.

Kami juga telah melihat uang negara ikut berperan dalam permainan ini. Di luar Qatar dan PSG, Newcastle diambil alih oleh dana kekayaan negara Saudi awal tahun ini, menimbulkan segala macam emosi yang saling bertentangan bagi kami para penggemar Newcastle. Manchester City adalah contoh mencolok lainnya, dimiliki oleh anggota keluarga kerajaan Abu Dhabi.

Pemilik PSG membeli klub hanya dengan € 70 juta pada tahun 2011, yang dalam istilah hari ini terlihat lebih murah daripada menandatangani Nick Pope seharga € 10 juta (yang seharusnya menjadi starter untuk Inggris, omong-omong). Jadi, penjualan sebesar €4 miliar akan mewakili pengembalian investasi 57X yang rapi. Tentu saja, ada masalah €1.6 miliar yang dihabiskan untuk pemain sementara, yang masih kalah jika dibandingkan dengan €4 miliar.

Dalam membandingkan Manchester United dengan PSG, the Inggris sisi adalah pada tingkat yang berbeda, namun. Forbes menilai mereka $4.6 miliar pada bulan Mei tahun ini, dengan PSG mendapatkan $3.2 miliar.

Melihat harga saham Manchester United, ekuitas bernilai $3.5 miliar, dengan penilaian $4 miliar jika termasuk hutang. Namun, ini tidak berarti klub akan dijual sebanyak itu – tanyakan saja kepada Elon Musk apakah menurutnya Twitter layak untuk dijual. $ 44 miliar dia membayarnya.

Saya dan investor lain jelas membayar lebih untuk Twitter sekarang, potensi jangka panjang untuk Twitter menurut saya jauh lebih besar daripada nilainya saat ini.

Elon Musk

Bisakah Man United dijual seharga $ 8.5 miliar?

Laporan menunjukkan orang dalam menargetkan valuasi £7 miliar untuk Manchester United, yang setara dengan sekitar $8.5 miliar.

Bagi saya, ini adalah pembicaraan fantasi. Tidak mungkin klub ini bernilai lebih dari dua kali lipat dari Chelsea. Bagian saya sebelumnya menguraikan pengeluaran transfer, perbaikan stadion, dan investasi akademi yang juga akan diperlukan – konteks ini berarti angka £7 miliar bahkan lebih tidak masuk akal.

Masalahnya di sini adalah apakah pemilik baru dapat memonetisasi basis penggemar Man United yang luar biasa besar. Ini adalah masalah lama dalam sepak bola, karena sebagian besar klub berjuang untuk menghasilkan keuntungan meskipun mendapat dukungan besar dari seluruh dunia.

Angka £7 miliar tampaknya mengasumsikan bahwa monetisasi massal ini akan terjadi. Jika pemilik dapat memanfaatkan nilai merek yang sangat besar dari nama Manchester United untuk meningkatkan penjualan barang dagangan, dan menciptakan aliran pendapatan tambahan seperti kolaborasi, produksi media, dan opsi lain yang tak terhitung jumlahnya, maka penilaian seperti ini dapat dibuat masuk akal. Dalam banyak hal, ini mirip dengan logika yang ditunjukkan Musk dalam kutipan Twitternya di atas.

Namun, pada akhirnya, itu bukanlah kasus dasar. Juga bukan di mana tolok ukur masuk, seperti Chelsea dan berpotensi PSG. Jika PSG berhasil mendapatkan valuasi $4.2 miliar, tidak ada alasan untuk percaya bahwa Man United tidak bisa mendapatkan 1.5X lipat dari itu, yang berarti $6.2 miliar. Perbedaan 1.5X kira-kira adalah apa yang Forbes berikan pada perbedaan nilai antara klub per studi mereka di atas juga.

Kemudian lagi, klub sepak bola adalah binatang yang tidak likuid – merupakan tantangan untuk menilai mereka. Dan ketika gairah terlibat, siapa yang tahu? Manchester United tetap menjadi klub terbesar di dunia, meski tanpa kesuksesan di lapangan akhir-akhir ini untuk menyamai status tersebut.

Toh, hanya butuh satu pembeli.