Saat dolar AS tersandung, yen Jepang adalah 'kisah terpanas di kota'. Inilah alasannya.

Pembacaan Desember pada Kamis tentang inflasi AS yang sejalan dengan ekspektasi "telah memungkinkan pasar FX untuk kembali ke acara utama - potensi perubahan besar dalam kebijakan Bank Jepang dan mungkin banyak penurunan" dalam pasangan mata uang dolar/yen , kata Chris Turner, kepala pasar global di bank Belanda ING, dalam catatan Jumat.

"Itu adalah kisah terpanas di kota saat ini," katanya.

Selain itu, pedagang opsi bersiap untuk potensi pergerakan besar dalam yen setelah pertemuan kebijakan Bank of Japan minggu depan, kata Turner.

Dolar AS turun 1.2% pada Jumat untuk diperdagangkan pada 127.67 yen Jepang
USDJPY,
-1.11%.
Dolar telah mundur sekitar 16% setelah melampaui level 150 yen pada Oktober untuk pertama kalinya sejak 1990.

Dolar, yang meraung lebih tinggi pada tahun 2022 karena Federal Reserve memimpin serangkaian kenaikan suku bunga yang agresif dalam upayanya untuk mengendalikan inflasi, telah mundur sejak musim gugur. Indeks Dolar AS ICE
DXY,
-0.06%,
ukuran mata uang terhadap sekeranjang enam rival utama, turun 10.8% dari level tertinggi 20 tahun di bulan Oktober. Terlebih lagi, indeks telah menelusuri kembali setengah dari apa yang diperolehnya sejak mencapai titik terendah pada 6 Januari 2021, catat Marc Chandler, kepala strategi pasar di Bannockburn Global Forex, dalam catatan Jumat.

Lihat: Dolar AS mengalami 'death cross' pertama sejak 2020 saat reli terurai

"Yen Jepang telah memimpin pergerakan terhadap dolar, naik 2.8% minggu ini di tengah meningkatnya spekulasi bahwa Bank of Japan dapat mengambil langkah menjauh dari kebijakan moneternya yang mudah segera setelah pertemuan minggu depan," tulisnya.

Bank of Japan mengguncang pasar keuangan global pada bulan Desember ketika secara efektif melonggarkan batas lama pada imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, bagian dari kebijakan yang dikenal sebagai kontrol kurva imbal hasil. Langkah mengejutkan itu dipandang berpotensi menunjukkan jalan menuju pengetatan yang lebih luas oleh bank sentral global besar terakhir untuk mempertahankan kebijakan moneter yang sangat longgar, meskipun Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda yang keluar membantah bahwa itu adalah pendahulu dari kebijakan yang lebih ketat.

Investor global bingung dengan potensi Bank of Japan untuk akhirnya melepaskan perannya sebagai jangkar suku bunga rendah terakhir yang tersisa di antara bank sentral utama dunia.

Sejak itu, BOJ menghadapi tekanan yang lebih kuat untuk memperketat kebijakan. Keputusannya pada bulan Desember mengizinkan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun
TMBMKJP-10Y,
0.511%
untuk berdagang setinggi 0.5% versus batas sebelumnya 0.25% telah memberanikan pedagang untuk menguji bank sentral.

Imbal hasil naik sebentar setinggi 0.545% di Asia pada hari Jumat. Untuk menghentikan kenaikan, BOJ membeli JGB senilai 1.8 triliun yen dengan jangka waktu 1 hingga 25 tahun setelah membeli ¥4.6 triliun JGB pada hari Kamis, jumlah pembelian obligasi harian terbesar oleh BOJ yang pernah ada, The Wall Street Journal melaporkan.

Sementara prospek pergeseran kebijakan oleh Bank of Japan adalah pendorong utama kenaikan yen, ada faktor bullish lain yang perlu dipertimbangkan, kata Steven Barrow, kepala strategi G-10 di Standard Bank, dalam catatan Jumat.

"Pemulihan ekonomi di China akan menopang sentimen di Asia dan akan memberikan dukungan lebih lanjut kepada yen," tulisnya.

Jalannya perang di Ukraina juga akan menjadi pendorong, kata Barrow. Kurangnya eskalasi lebih lanjut dari konflik akan mendukung yen setelah Jepang mengalami pukulan nilai tukar yang besar tahun lalu karena harga energi melonjak setelah invasi Rusia ke Ukraina. Ketentuan perdagangan adalah rasio harga ekspor suatu negara terhadap harga impor.

Guncangan persyaratan perdagangan yang merugikan biasanya menyebabkan kelemahan mata uang dalam pandangan kami dan kami melihat ini tidak hanya untuk yen tetapi juga untuk importir energi besar dan kuat lainnya, seperti Inggris dan zona euro, kata Barrow. "Jika penurunan harga energi yang lebih baru bertahan dan persyaratan efek perdagangan ini berbalik, yen akan naik."

Cakupan kekuatan yen mungkin paling besar dibandingkan dolar, daripada mata uang yang dapat melihat persyaratan perdagangan mereka sendiri meningkat, seperti euro
EURJPY,
-1.29%
dan pound Inggris
GBPJPY,
-0.93%,
kata ahli strategi, mencatat bahwa target yen 2023 Standard Bank adalah ¥120.

Ahli strategi memperingatkan bahwa BOJ mungkin tidak memiliki banyak hal untuk ditawarkan pada pertemuan bulan Januari.

"Melihat ke depan pada minggu depan, pertemuan BOJ pada 18 Januari akan menarik perhatian, meskipun kemungkinan besar akan menghasilkan kelambanan," kata Kit Juckes, ahli strategi makro global di Société Générale, dalam catatan Jumat. “Rincian tinjauan ke dalam perubahan kontrol kurva hasil mungkin, atau mungkin tidak, dirilis.”

Konon, dolar/yen "tetap menarik perhatian" di pasar opsi FX, kata Turner dari ING.

“Volatilitas tersirat satu minggu tetap pada 20% sangat tinggi dan volatilitas untuk pertemuan Bank of Japan Rabu depan dihargai setinggi 40% atau hampir 1.7% bergerak di spot USD/JPY,” atau dolar/yen.

Penurunan 2% dolar/yen pada hari Kamis menunjukkan bahwa pasar opsi FX mungkin masih mengalami volatilitas yang terlalu rendah, katanya.

“Minat yang sangat besar pada USD/JPY ini dapat dimengerti. BOJ mungkin berada di ambang perubahan kebijakan terbesarnya dalam beberapa dekade. Bahkan Swap Suku Bunga JPY jangka pendek sudah mulai bergerak dan berada di level tertinggi (mendekati 30bp) sejak 2008!,” kata Turner.

Pedagang tidak mungkin ingin menghalangi penurunan dolar/yen, katanya, meninggalkan ¥126.50 sebagai target jangka pendek yang jelas untuk dolar/yen.