Stok Otomatis Telah Naik pada Ambisi EV. Di sinilah Mereka Pergi Selanjutnya.

Tesla membuat langkah besar pertama, melonjak 13.5% pada hari Senin setelah perusahaan melaporkan pengiriman kuartal keempat dari 308,600 kendaraan, melampaui perkiraan dan rekornya sendiri. Selanjutnya, Ford (F) naik 11.7% pada hari Selasa setelah mengumumkan bahwa mereka akan meningkatkan produksi pikap listrik pertamanya, F-150 Lightning, menjadi 150,000 unit per tahun.

Pada saat itu dalam minggu ini, saham General Motors (GM) sudah naik 12% untuk mengantisipasi peluncuran truk pickup listrik Chevy Silverado, yang direncanakan untuk hari Rabu di Consumer Electronics Show. Namun pada hari pengumuman, saham tergelincir. Mungkin investor kecewa dengan waktu pengiriman, atau mungkin karena pasar secara luas tertekan pada tanda-tanda bahwa suku bunga bisa naik lebih cepat dari yang diharapkan.

Apa yang dimiliki pickup Ford dan Chevy adalah bahwa mereka akan menargetkan pekerja serta preeners pinggiran kota dengan jaket Carhartt yang tidak bercacat. Versi awal akan dihargai sekitar $40,000 dan $100,000.

Chevy unggul dalam spesifikasi listrik—jangkauan baterai lebih lama dan pengisian daya lebih cepat. Tapi Ford menang dengan membawa truknya ke pasar musim semi ini. Pembeli Chevy harus menunggu hingga musim semi 2023 untuk truk yang lebih murah dan jatuh pada tahun 2023 untuk truk yang lebih murah. GM juga akan memulai debut kendaraan sport listrik Chevy pada tahun 2023, termasuk Equinox yang akan mulai dari $30,000.

Truk pikap bisa menjadi kunci untuk penyerapan kendaraan listrik Amerika. Tahun lalu, EV mencapai sekitar 4% dari total penjualan AS, naik dari 2%. Tapi Eropa dan China jauh di depan, dengan tingkat penetrasi remaja yang rendah. Orang Amerika sejauh ini hanya memiliki sedikit pilihan listrik untuk jenis kendaraan yang ingin mereka beli. Tahun lalu, Ford F-150 memimpin penjualan kendaraan baru AS, seperti biasa. Satu-satunya kejutan adalah pikap Ram 1500 mendahului Chevy Silverado 1500 menjadi No. 2.

Ram listrik akan memakan waktu hingga 2024, menurut pemiliknya

bintang

(STLA), gabungan merek Amerika, Italia, dan Prancis. Start-up Rivian (RIVN) mengatakan akan mengirimkan pickup listrik tahun ini, tetapi saham itu turun 11% Rabu lalu setelah dukungan awal

Amazon.com

(AMZN) mengatakan sedang memesan truk pengiriman dengan Ram. Cybertruck Tesla diharapkan tahun lalu, tetapi telah ditunda.

Sementara itu, permintaan kendaraan yang tertahan menunjukkan bahwa ledakan akan datang. Di tengah kekurangan tahun lalu, penjualan kendaraan ringan AS diperkirakan mencapai 15.1 juta unit, dibandingkan dengan mendekati 17 juta setahun sebelum pandemi. Harga transaksi rata-rata telah melonjak 30% dari tingkat sebelum pandemi, dan insentif sebagai persentase dari harga berada pada rekor terendah.

Tahun ini, penjualan unit diperkirakan hanya naik sedikit, tetapi pada tahun depan, ketika ruang pamer penuh dan harga turun, unit bisa melonjak menjadi 18 juta, kata Credit Suisse. Penetrasi EV di AS akan berlipat ganda lagi tahun ini menjadi 8%, dan 50% teratas pada tahun 2030, tambahnya.

Salah satu risiko bagi pembuat mobil lawas adalah bahwa mereka akan terus bertahan—bahwa mereka harus meningkatkan unit EV dengan margin keuntungan rendah untuk saat ini guna mengimbangi kerugian yang akan datang pada model bensin margin tinggi.

Di sisi lain, pembuat mobil dapat mengalihkan kapasitas dari kendaraan berbahan bakar bensin ke kendaraan listrik sebelum keinginan pelanggan untuk beralih. Itu bisa membuat kendaraan berbahan bakar bensin dengan harga tinggi dan margin keuntungan, menciptakan "tur perpisahan" yang panjang dan menguntungkan, seperti yang dikatakan analis Morgan Stanley Adam Jonas.

Penilaian tampak tidak menuntut. Ford mencapai 12 kali lipat pendapatan yang diproyeksikan, meskipun harganya dua kali lipat tahun lalu. GM menjual sembilan kali.

Kasus banteng di Tesla adalah bahwa ia akan melakukan hal-hal besar di kedua mobil dan pasar yang berdekatan. Philippe Houchois, yang mencakup saham untuk Jefferies, melihat 35% naik dari level baru-baru ini, menjadi $ 1,400. Tesla tertinggal di belakang saingan lama pada hal-hal seperti membangun kualitas dan selesai, tetapi itu adalah masalah yang dapat dipecahkan, katanya. Ini mengarah pada perangkat lunak, baterai, dan otonomi, yang merupakan keunggulan tahan lama. Dia melihat Tesla menggunakan perangkat lunak untuk memperluas kegunaan dan potensi keuntungan kendaraan.

Sebagian besar versi kasus beruang Tesla mengasumsikan bahwa perusahaan akan berhasil di mobil, tetapi tidak cukup baik untuk membenarkan nilai pasar di atas $ 1 triliun. Sebagai contoh, Ryan Brinkman dari JP Morgan menyebut target harga $295 sebagai “tidak murah”, meskipun itu menyiratkan penurunan saham 70%, karena nilai Tesla sedikit di depan pemimpin dunia.

Toyota motor

(TM), meskipun memproduksi sepersepuluh lebih banyak mobil untuk saat ini.

Lalu ada Gordon Johnson. Dia bekerja di bank investasi besar sebelum memulai GLJ Research, di mana dia mencakup 20 saham. Dia optimis pada saham uranium dan bearish pada ganja, tetapi semua orang ingin berbicara tentang, katanya, adalah target harga $ 67 di Tesla. "Saya mendapat ancaman pembunuhan," katanya. "Sekarang saya bahkan tidak menjawab telepon ketika saya memiliki panggilan yang tidak dikenal."

Dalam pandangan Johnson, tidak ada alasan untuk menganggap Tesla akan berhasil di bisnis yang berdekatan. “Kamu bisa mengambil

McDonald

dan mengatakan mereka akan mulai menjual Nike dan kursi dan piano dan menambahkan penilaian tersebut,” katanya. Di mobil, ia menghitung bahwa harga saham menyiratkan peningkatan produksi yang tidak dapat dicapai oleh pembuat mobil. “Menjual mobil bukan menjual iPhone atau kaos,” katanya.

Jika kenaikan saham tiga tahun Tesla hampir 1,400% telah mengguncang kepercayaan Johnson, itu tidak terlihat. Setelah memandu saya melalui model penilaiannya, dia mengatakan bahwa dia khawatir bahwa target harganya mungkin terlalu tinggi.

Menulis untuk Jack Hough di [email dilindungi]. Ikuti dia di Twitter dan berlangganan podcast Barron's Streetwise-nya.