Hindari Perdagangan Orang Dalam Dengan Menjual Saham Dengan Paket Aturan 10b5-1

Ketika Anda bekerja di perusahaan publik, Anda menghadapi teka-teki unik dalam menciptakan kekayaan. Sebagian besar gaji Anda dalam bentuk saham perusahaan, seringkali diperoleh melalui hibah opsi saham dan/atau unit saham terbatas (RSU). Anda berencana untuk menjual saham perusahaan untuk memenuhi tujuan keuangan, namun Anda tidak ingin dituduh melakukan perdagangan orang dalam. Untungnya, SEC Rule 10b5-1 dapat membantu.

Risiko Perdagangan Orang Dalam

Ketika Anda tahu apa yang disebut informasi material nonpublik (MNPI) tentang suatu perusahaan, apakah Anda seorang eksekutif, karyawan, atau orang luar, Anda tidak dapat memperdagangkan sekuritas perusahaan itu sampai MNPI diungkapkan. MNPI adalah informasi rahasia tentang perusahaan yang akan menggerakkan harga saham naik atau turun.

Ketika Anda memiliki MNPI, terlepas dari apakah Anda memperhitungkan informasi tersebut ke dalam keputusan beli atau jual Anda atau tidak, Anda berisiko dikenakan biaya perdagangan orang dalam oleh Securities and Exchange Commission (SEC) dan jaksa kriminal. Untuk membuat masalah menjadi lebih menantang, interval ketika orang dalam perusahaan tidak memiliki MNPI, dan dapat menjual saham tanpa risiko perdagangan orang dalam, mungkin singkat dan jarang terjadi.

Uji pengetahuan Anda tentang aturan: Coba kuis tentang pencegahan perdagangan orang dalam dan kunci jawaban interaktifnya di myStockOptions.com, sumber dari semua aspek kompensasi ekuitas.

Aturan 10b5-1 Untuk Menyelamatkan

Jika Anda berada di posisi ini, bagaimana Anda bisa menjual saham perusahaan secara teratur? Anda dapat menggunakan apa yang disebut a Aturan 10b5-1 rencana perdagangan. Ketika dibuat dengan benar, rencana 10b5-1 memberi Anda cara untuk mendiversifikasi kepemilikan saham Anda, menjual saham untuk memenuhi tujuan di bawah rencana keuangan Anda, dan menghindari masalah untuk perdagangan orang dalam.

Waspada: SEC berfokus pada penyalahgunaan dengan rencana ini dan telah mengusulkan aturan baru.

myStockOptions.com baru-baru ini mengadakan webinar tentang paket 10b5-1 dan aturan SEC lainnya. Sebuah panel yang terdiri dari tiga ahli memberikan wawasan utama tentang kerangka hukum rencana 10b5-1 dan peran yang dapat mereka mainkan dalam perencanaan keuangan untuk orang dalam perusahaan.

Dasar-dasar Paket 10b5-1

Paket 10b5-1 adalah rencana perdagangan saham yang telah diatur sebelumnya berdasarkan Aturan SEC 10b5-1 yang memberikan pembelaan afirmatif terhadap tuduhan perdagangan orang dalam saat Anda kemudian menjual atau membeli saham saat Anda mengetahui MNPI tentang perusahaan Anda. Dibuat ketika Anda tidak mengetahui MNPI, rencana tersebut disiapkan terlebih dahulu untuk melakukan penjualan dan/atau pembelian saham perusahaan Anda secara otomatis dan berkala.

Rencana tersebut harus mengikuti persyaratan, karena SEC mulai melakukan tindakan penegakan untuk pelanggaran. Misalnya, SEC baru-baru ini mengumumkan (21 September 2022) bahwa pihaknya telah menyelesaikan proses penegakan hukum yang melibatkan dugaan perdagangan orang dalam oleh CEO Cheetah Mobile dan mantan presidennya; kasus ini dan terkait Pesanan SEC melibatkan penyalahgunaan rencana Aturan 10b5-1.

Pernyataan SEC mengutip Joseph G. Sansone, Kepala Unit Penyalahgunaan Pasar Divisi Penegakan SEC, yang menjelaskan bahwa “sementara perdagangan sesuai dengan rencana 10b5-1 dapat melindungi karyawan dari kewajiban perdagangan orang dalam dalam keadaan tertentu, rencana eksekutif ini tidak mematuhi dengan undang-undang sekuritas karena mereka memiliki informasi material nonpublik ketika mereka masuk ke dalamnya.”

Rencana perdagangan Aturan 10b5-1 telah menjadi populer sejak Aturan 10b5-1 SEC diadopsi pada tahun 2000. “Lebih dari 50% perusahaan Fortune 500 memiliki setidaknya satu eksekutif yang menggunakan rencana 10b5-1,” kata panelis webinar Mike Andresino, mitra di kantor firma hukum Boston ArentFox Schiff, dalam sambutannya.

Mike melanjutkan dengan menguraikan parameter dasar dari rencana 10b5-1. “Orang dalam yang membuat rencana itu tidak bisa menjadi milik MNPI saat rencana itu dibuat,” tegasnya. “Orang tersebut tidak dapat memberikan pengaruh selanjutnya atas pelaksanaan rencana tersebut dan harus masuk ke dalam rencana dengan itikad baik.”

Ada berbagai cara untuk membuat rencana 10b5-1, katanya. Sejauh ini yang paling umum adalah metode kontrak. “Anda mengadakan kontrak yang mengikat untuk membeli atau menjual saham perusahaan yang menentukan, atau memiliki formula untuk menentukan, jumlah saham, harga saham yang akan dijual, dan waktunya. Formula itu tidak harus tepat. Anda tidak perlu menentukan harga. Anda dapat merujuk ke pasar; Anda dapat merujuk pada peristiwa ekstrinsik.”

Dua contoh:

Pendekatan periode-penjualan: Jual X jumlah saham pada hari pertama setiap bulan/kuartal, selama harganya di atas $Y

Pendekatan harga saja: Jual sejumlah X saham kapan saja selama rencana ketika harga mencapai $B; menjual sejumlah C tambahan saham jika harga mencapai $D

Pentingnya Paket 10b5-1

Aturan 10b5-1 rencana perdagangan dapat menjadi alat keuangan yang sangat penting bagi para eksekutif, karyawan, dan direktur yang mengetahui MNPI tentang perusahaan mereka hampir sepanjang waktu. Sementara perusahaan memiliki jendela perdagangan terbuka reguler ketika Anda diizinkan untuk berdagang saham, di tengah periode pemadaman ketika Anda tidak diizinkan untuk berdagang, periode jendela tersebut mungkin tidak berguna bagi beberapa eksekutif dan karyawan kunci.

“Pada kenyataannya, bagi banyak dari mereka, mereka mungkin memiliki informasi orang dalam kapan saja, apakah jendela terbuka atau tertutup,” kata panelis webinar Rich Baker, direktur eksekutif Morgan Stanley Executive Financial Services di New York. Apakah MNPI melibatkan peluncuran produk, M&A, atau litigasi perusahaan, MNPI dapat membuat eksekutif berada dalam periode tidak aktif selama kuartal demi kuartal. "Saya telah melihat eksekutif yang tidak mampu menjual saham perusahaan selama dua tahun," kata Rich.

Idealnya, lanjut Rich, Anda membuat rencana 10b5-1 ketika Anda memiliki jendela perdagangan terbuka dan tidak memiliki MNPI. “Ada masa tunggu, masa 'pendinginan', sebelum Anda bisa memulai trading,” kata Rich. “Maka perdagangan harus diizinkan dari perspektif hukum di bawah rencana secara berkelanjutan setelahnya.”

Rich menjelaskan bahwa rencana 10b5-1 dapat memberikan manfaat lain selain membiarkan orang dalam perusahaan memperdagangkan saham perusahaan dengan itikad baik dan melanjutkan perencanaan keuangan mereka. “Rencana 10b5-1 dapat mengurangi kekhawatiran investor. Mereka membiarkan perusahaan memfasilitasi disposisi yang teratur untuk semua eksekutif mereka sehingga mereka tidak memiliki banyak perdagangan tentang optik yang terjadi ketika aktivitas tinggi di perusahaan.

“Diversifikasi, menjual saham lama, adalah yang paling umum digunakan untuk rencana 10b5-1,” timpal Mike Andresino. “Anda juga dapat menggunakan dan menjual opsi saham di bawah rencana 10b5-1. Dalam kombinasi dengan stok terbatas dan unit stok terbatas, Anda dapat menggunakan rencana 10b5-1 untuk menjual saham untuk menutupi pajak saat vesting bahkan selama periode pemadaman.”

Praktik Terbaik Untuk Paket 10b5-1

Mike kemudian membahas beberapa praktik terbaik untuk rencana 10b5-1 yang muncul untuk membantu memastikan mereka berfungsi sebagai pertahanan afirmatif terhadap perdagangan orang dalam. “Surat undang-undang tidak memiliki banyak persyaratan, tetapi selama bertahun-tahun serangkaian praktik telah berkembang,” ia mengamati sebagai pendahuluan untuk mencakup aturan yang diusulkan SEC. Salah satunya adalah periode "pendinginan". “Perusahaan sering memiliki periode yang harus dilewati antara penerapan rencana dan perdagangan pertama yang terjadi di bawah rencana tersebut. Kadang hanya dua minggu. Sweet spot umumnya 30, 60, atau 90 hari.”

Mengakhiri rencana lebih awal dapat, kata Mike, membuat penyok besar pada klaim di kemudian hari bahwa Anda memasukkan rencana dengan itikad baik. “Satu hal yang menunjukkan kepada pengadilan dan SEC bahwa Anda mungkin tidak memiliki itikad baik adalah mengadopsi sebuah rencana dan kemudian, ketika tampaknya bermanfaat untuk menahan saham, Anda menghentikan rencana tersebut.” Demikian pula, kata Mike, beberapa rencana yang tumpang tindih juga dapat menimbulkan pertanyaan tentang itikad baik. “Perusahaan sering memberlakukan batasan untuk itu.”

Aturan yang Diusulkan SEC

SEC memiliki mengusulkan aturan baru untuk rencana 10b5-1 untuk memerangi dugaan pelanggaran, jelas Rich Baker. Aturan-aturan ini akan mengkodifikasi banyak praktik terbaik yang telah muncul. Amandemen tersebut menambahkan kondisi baru pada ketersediaan pembelaan afirmatif terhadap kewajiban perdagangan orang dalam, termasuk:

1. Periode pendinginan 120 hari sebelum perdagangan apa pun dapat dimulai setelah adopsi atau modifikasi rencana
2. Persyaratan untuk menyatakan saat mengadopsi atau memodifikasi rencana bahwa Anda tidak mengetahui informasi material nonpublik tentang perusahaan
3. Tidak ada pengaturan perdagangan 10b5-1 yang tumpang tindih untuk perdagangan pasar terbuka
4. Batas pada paket perdagangan tunggal menjadi satu paket per periode 12 bulan
5. Rencana harus dimasukkan ke dalam dan dioperasikan dengan itikad baik

Dua aturan SEC pertama hanya akan berlaku untuk pejabat senior dan direktur, meskipun sebuah perusahaan dapat memutuskan berdasarkan aturannya sendiri untuk menerapkannya pada eksekutif lain dan karyawan. Aturan SEC terakhir diharapkan pada musim semi 2023.

Perencanaan Keuangan Dengan Paket 10b5-1

Panelis webinar Megan Gorman, pendiri Manajemen Keuangan Checkers di San Francisco dan Kontributor Forbes.com, berbicara tentang peran yang dapat dimainkan oleh pengaturan 10b5-1 dalam perencanaan keuangan. Dia mempresentasikan tip dan studi kasus tentang bagaimana dia secara efektif menggunakan dan merancang rencana ini untuk klien.

Saat menyusun rencana, dia menjelaskan, Anda harus menjawab empat pertanyaan:

1. Saham apa yang Anda jual?
2. Berapa lama rencananya?
3. Berapa frekuensi penjualannya?
4. Bagaimana metode penjualannya?

“Rencana penjualan bulanan dengan batasan seringkali merupakan pendekatan yang bagus,” katanya. Dia mencatat bahwa panjang optimal dari rencana biasanya 12 bulan. “Anda juga dapat menyusun rencana untuk berubah pada titik yang berbeda untuk memenuhi persyaratan arus kas.”

Menggunakan apa yang dia sebut "desain lift" memungkinkan lebih banyak saham untuk dijual saat harga saham perusahaan naik, seperti yang diilustrasikan dalam salah satu studi kasus webinarnya. Dia menegaskan bahwa penting juga untuk memasukkan perencanaan pajak ke dalam pengaturan 10b5-1 Anda, bersama dengan vesting stok terbatas atau unit stok terbatas di masa depan.

Optik juga menjadi pertimbangan utama, tegas Megan, terutama bagi para eksekutif senior yang mudah tersandung sorotan media. “Hanya karena Anda diizinkan untuk melakukan rencana 10b5-1 tidak berarti Anda harus melakukannya,” dia memperingatkan. “Bahkan tindakan yang paling tidak bersalah pun bisa terlihat jahat di luar.” Satu tes yang Megan terapkan adalah eksperimen pemikiran: bagaimana perdagangan saham ini akan terlihat jika dilaporkan di halaman depan The Wall Street Journal?

Carilah Saran Ahli

Memulai rencana perdagangan Aturan 10b5-1 bukanlah aktivitas DIY. Anda memerlukan nasihat ahli hukum, keuangan, dan pajak, untuk mengikuti SEC dan peraturan perusahaan Anda. Anda ingin memastikan bahwa Anda menyiapkan rencana dengan benar dan bahwa itu mencapai apa yang Anda inginkan tanpa membuat Anda mendapat masalah.

Sebelum Anda berangkat, myStockOptions.com memiliki bagian konten di Aturan 10b5-1 rencana perdagangan dan pencegahan perdagangan orang dalam yang dapat membantu Anda memahami aturan dan konsep. Selain itu, webinar di mana para ahli yang dikutip di atas berbicara adalah tersedia sesuai permintaan di Saluran Webinar myStockOptions.