Dengan semua bank pusat investasi dan uang utama sekarang melaporkan pendapatan fiskal kuartal keempat, kami mengumpulkan hasil untuk membandingkan bagaimana kepemilikan Klub kami, Wells Fargo (WFC) dan Morgan Stanley (MS), berdiri melawan para pesaing. Perbankan investasi Morgan Stanley sudah pasti menjadi tempat di antara bank investasi, bukan Goldman Sachs (GS). Keduanya dilaporkan minggu lalu pada tanggal XNUMX Januari. 17. Penggerak utama dari kontras yang mencolok ini sebagian besar berasal dari pendapatan non-bunga. Yang pertama dapat benar-benar bersandar dan memanen upaya manajemen untuk bergerak lebih dalam ke manajemen aset dan kekayaan, sementara yang terakhir berjuang dengan membangun penawaran yang menghadap konsumen. Goldman Sachs meleset dari ekspektasi di garis atas dan bawah. Saham Dow merosot lebih dari 6% pada hari dilaporkan, dibandingkan dengan Morgan Stanley, yang melonjak hampir 6% karena EPS dan mengalahkan pendapatan. Sementara menandai laba rata-rata ekuitas bersama nyata (ROTCE) sebagai kesalahan, ROTCE Morgan Stanley adalah 13.1%, tidak termasuk biaya terkait integrasi satu kali. Itu jauh lebih sesuai dengan harapan daripada yang kami lihat dari Goldman Sachs. Kami pikir ini menunjukkan mengapa saham Morgan Stanley menjamin premi sebesar 13x perkiraan pendapatan ke depan versus kelipatan 9.8x dari Goldman Sachs. Fokus intens pada pendapatan berbasis biaya yang terdiversifikasi juga berfungsi sebagai pembenaran untuk premi tersebut dibandingkan dengan di mana saham Morgan Stanley secara historis dinilai. Rata-rata lima tahunnya adalah 10.7x. Intinya Seperti yang kami catat dalam analisis pendapatan kami pada Jan. 17 , Morgan Stanley bekerja di semua silinder dan dalam posisi untuk terus menghasilkan pengembalian pemegang saham yang kuat karena aliran pendapatan berbasis biaya yang lebih tangguh dan posisi modal yang kuat. Goldman Sachs, sebaliknya, pantas berada di kotak penalti. Goldman hanya memperoleh sebagian kecil dari satu persen tahun ini. Saham Morgan Stanley telah melonjak 13% pada tahun 2023. MS GS YTD gunung Morgan Stanley (MS) Kinerja saham YTD vs. Goldman Sachs (GS) Bank pusat uang Untuk Q4, JPMorgan Chase (JPM) memiliki hasil paling bersih. Tempat kedua adalah undian antara Wells Fargo dan Bank of America (BAC). Margin bunga bersih (NIM) yang pertama cukup mengesankan, sedangkan yang terakhir benar-benar menampilkan pertunjukan yang bagus di ROTCE. Kami juga ingin melihat pendapatan non-bunga yang kuat, yang menurut kami masuk ke BofA. Dalam hal saham mana yang lebih kami sukai berdasarkan angka-angka ini, kami harus tetap menggunakan Wells Fargo daripada Bank of America karena pada akhirnya kami yakin ini memberikan profil risiko/keuntungan yang lebih baik. Sementara rasio efisiensi dari Wells Fargo cukup menghebohkan dan ROTCE bank tidak ada apa-apanya dibandingkan dengan BofA, kami menyukai NIM itu — item baris yang memicu lonjakan pendapatan bunga bersih (NII) selama periode tahun lalu. Perlu dicatat bahwa rasio efisiensi dan ROTCE di Wells Fargo menawarkan banyak ruang untuk perbaikan karena manajemen mengatasi masalah warisan, memenuhi tujuan yang ditetapkan oleh badan pengatur, dan bekerja menuju penghapusan batas asetnya. Namun, di situlah letak peluangnya - bukan sesuatu yang kami katakan dengan enteng karena kami tidak tahan ketika seseorang melihat hasil yang buruk dan menunjukkan sikap yang tidak bisa mereka dapatkan lebih buruk lagi. Dalam kasus Wells Fargo, kami melihat peningkatan nyata dalam bisnis dan katalis penting yang tidak kami lihat di perusahaan lain. JPMorgan jelas yang terbaik di Q4 dan itulah mengapa JPMorgan diperdagangkan dengan harga premium bagi grup baik untuk nilai buku nyata (TBV) dan perkiraan pendapatan tahun 2023. Bank of America berada di urutan kedua, sedangkan Wells Fargo lebih murah dari keduanya. Meskipun grup Citi melakukan perdagangan di bawah TBV, yang mungkin Anda anggap sebagai peluang besar, nama ini secara konsisten diperdagangkan dengan harga diskon dalam beberapa tahun terakhir karena tidak menghasilkan pengembalian yang kuat dari pembukuannya seperti yang ditunjukkan oleh ROTCE terendah dari kelompok. Kami melihatnya sebagai bendera merah. Sementara ROTCE Wells Fargo bukan apa-apa untuk dituliskan di rumah, ROTCE telah tertahan oleh kapitalisasi asetnya dan struktur pengeluaran yang membengkak, yang sedang berusaha dikurangi secara agresif oleh manajemen. Pada panggilan konferensi kuartal keempat, manajemen menegaskan kembali keyakinan mereka dalam mencapai ROTCE 15% saat mereka berupaya menghapus batas aset dan mengatasi pengeluaran. Seperti yang dicatat dalam analisis pendapatan kami minggu lalu pada tanggal XNUMX Januari. 13, jika kami menyesuaikan kerugian operasional sebesar $3.3 miliar terkait dengan litigasi, peraturan, dan masalah remediasi pelanggan, $1 miliar gangguan keamanan ekuitas, $353 juta biaya pesangon, dan $510 juta keuntungan pajak terpisah, ROTCE akan lebih dekat sampai 16%. Itu sedikit di atas tujuan jangka panjang karena NII lebih tinggi dari ekspektasi jangka panjang manajemen karena suku bunga, saldo pendanaan serta bauran dan harga. Saat ROTCE Wells Fargo meningkat, kami berharap untuk melihat kelipatan sahamnya berkembang ke tingkat yang lebih sejalan dengan Bank of America. Rasio harga-ke-pendapatan Wells Fargo mencapai perkiraan pendapatan ke depan 9.1x, sementara BofA diperdagangkan pada 9.6x. Kinerja YTD gunung WFC BAC YTD Wells Fargo (WFC) vs. Intinya Bank of America (BAC) Jadi, sekali lagi, dengan mempertimbangkan penilaian, bersama dengan fakta bahwa Wells Fargo memiliki katalis area yang jelas karena tonggak tercapai dan kapitalisasi aset mudah-mudahan diangkat, menurut kami WFC adalah tempatnya. sejauh menyangkut empat saingan pusat uang besarnya. (Jim Cramer's Charitable Trust panjang WFC dan MS. Lihat di sini untuk daftar lengkap saham.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio perwalian amalnya. Jika Jim telah berbicara tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI KLUB INVESTASI DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN DAN KEBIJAKAN PRIVASI , BERSAMA DENGAN PENAFIAN KAMI . TIDAK ADA KEWAJIBAN ATAU KEWAJIBAN FIDUSIA, ATAU DIBUAT, OLEH KEBAIKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI YANG DISEDIAKAN SEHUBUNGAN DENGAN KLUB INVESTASI.
Orang-orang berjalan melewati bank Wells Fargo di 14th Street pada 20 Desember 2022 di New York City.
Michael M. Santiago | Gambar Getty
Dengan semua bank pusat investasi dan uang utama sekarang melaporkan pendapatan fiskal kuartal keempat, kami mengumpulkan hasilnya untuk membandingkan bagaimana kepemilikan Klub kami, Wells Fargo (WFC) dan Morgan Stanley (MS), berdiri melawan pesaing.
Sumber: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html