Pengumuman Bank of Japan: BoJ mempertahankan suku bunga jangka pendek negatif

Bank of Japan dalam pertemuan dua hari pada tanggal 16^th dan 17^th Juni, terpilih untuk mempertahankan tingkat kebijakan tidak berubah. Suku bunga jangka pendek akan tetap negatif di -0.1%, sementara suku bunga jangka panjang akan dipertahankan di dekat 0%.

BoJ dan Gubernur Kuroda Haruhiko, yang sekarang berada di tahun terakhir masa jabatannya, telah menekankan bahwa kondisi moneter yang mudah akan terus berlanjut, dalam upaya untuk meningkatkan pertumbuhan yang lesu.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Sikap kebijakan ini sangat kontras dengan pengetatan yang dilakukan oleh bank sentral global lainnya.

Pelaku pasar telah berspekulasi bahwa BoJ dapat meninggalkan kebijakan suku bunga ultra-rendah karena bank sentral di seluruh dunia telah memasuki siklus kenaikan baru, sementara dalam langkah mengejutkan minggu ini, Swiss National Bank, mata uang safe-haven dan bergantung pada ekspor. ekonomi seperti Jepang, menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam 15 tahun.

Pada saat penulisan, yen lebih rendah 16.5% terhadap dolar pada basis tahun-ke-tanggal, dan 21.6% lebih rendah selama dua belas bulan terakhir.

Inflasi dan cara yen

Inflasi diperkirakan akan meningkat berdasarkan tekanan dari kenaikan biaya telekomunikasi, pelemahan yen yang mengakibatkan harga impor lebih tinggi, dan faktor eksternal lainnya.

Tingkat inflasi bulanan telah melonjak menjadi 2.4% pada bulan April dari 1.2% pada bulan Maret, meskipun negatif baru-baru ini pada bulan Agustus.

Harga komoditas yang tinggi dan gangguan pasokan karena pandemi dan perang Ukraina-Rusia telah menaikkan harga di masyarakat yang secara tradisional menolak inflasi. Kekurangan pasokan minyak dan produksi pertanian telah menyebabkan kenaikan biaya kritis.

Namun, dengan negara yang telah berada dalam lingkungan deflasi selama beberapa dekade, itu masih diredam dibandingkan dengan negara lain.

Padahal, BoJ menginginkan inflasi naik dan inflasi inti bisa mencapai di atas 2%, setelah mengalami periode deflasi yang berkepanjangan.

Namun, kenaikan inflasi tidak berarti bahwa ekonomi sehat karena harga tidak didorong oleh aktivitas bisnis domestik yang bergerak lebih cepat tetapi oleh biaya internasional yang lebih tinggi.

Arus keluar modal dan melemahnya yen

Tindakan bank sentral lainnya mengikuti rekor inflasi tinggi di beberapa negara maju di belakang kekurangan tenaga kerja, kenaikan harga komoditas, dan rantai pasokan yang rusak akibat perang Ukraina-Rusia.

Sampai saat ini, Yen dipandang sebagai mata uang safe-haven. Itu adalah tujuan pasar untuk memarkir dana selama volatilitas tinggi dan ketidakpastian makro.

Ini telah berubah secara drastis belakangan ini, dengan bank sentral lainnya, terutama Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk membendung harga yang lebih tinggi.

Dolar masih menjadi raja mata uang fiat. Institusinya yang dihormati secara global (dibandingkan dengan negara lain), kedalaman pasar obligasi yang tak tertandingi, dan likuiditas yang melimpah telah membuat investor mencari perlindungan dalam dolar. Kenaikan suku bunga utama telah meningkatkan pengembalian, dan kepemilikan mata uang lainnya telah condong ke AS. Ini dikenal sebagai arus keluar modal (dari Jepang dan negara lain).

Di tengah arus keluar modal, permintaan untuk yen telah berkurang, menyebabkan pelemahan yen dibandingkan dengan dolar.

Akibatnya, harga impor (ditandai dalam dolar) telah meningkat dalam yen, mempercepat biaya dan inflasi di dalam negeri.

Kemungkinan besar, yen akan terus melemah, jika BoJ mengejar kebijakan ultra-longgarnya dan The Fed mengetatkan antara 50 – 75 bps selama pertemuan berikutnya. Dalam arti tertentu, pihak berwenang memperkirakan kenaikan tingkat pertumbuhan sebelum depresiasi yen lepas kendali.

Tantangan pertumbuhan

Pertumbuhan Jepang menghadapi penurunan tajam selama pandemi.

Kegiatan ekonomi terhenti selama pandemi, dan dengan usia rata-rata sekitar 49 tahun, produktivitas keseluruhan tetap rendah sementara rasio ketergantungan terus meningkat.

Yen yang murah dapat mendukung ekspor untuk mendorong pertumbuhan, tetapi kenaikan kemungkinan akan terbatas karena pertumbuhan global melambat.

Di sisi lain, uang mudah memastikan bahwa perusahaan zombie tetap beroperasi dan praktik bisnis tidak efisien lainnya tidak dihilangkan, yang pada akhirnya merusak prospek pertumbuhan.

Yang terpenting, intervensi kebijakan moneter seharusnya memberikan dorongan jangka pendek bagi perekonomian dan tidak cocok untuk kebijakan jangka panjang.

Namun, BoJ merasa menaikkan suku bunga akan menjadi bencana besar dan mengurangi gambaran ekonomi yang sudah menantang.

Menurut Momma Kazuo dan Yamamoto Kenzo, keduanya mantan direktur eksekutif di BoJ, penangkal nyata kesengsaraan pertumbuhan Jepang mungkin terletak pada reformasi struktural. Ini cenderung menjadi perjalanan yang panjang dan sulit dari tindakan kolektif yang tegas dan berdedikasi, dibandingkan dengan perbaikan 'mudah' untuk menjaga tingkat suku bunga tetap rendah.

Spekulan menghadapi BoJ

Pasar penuh dengan laporan bahwa BoJ membeli obligasi senilai $5.2 miliar pada hari Rabu saja, untuk menjaga imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun dibatasi pada 0.25%.

Spekulan percaya bahwa dengan kebijakan moneter ultra-longgar yang berkepanjangan dan kenaikan biaya impor, inflasi harus mengarah lebih tinggi dan akan membawa imbal hasil obligasi bersamanya, membuat pinjaman pemerintah lebih menantang.

BoJ telah berkomitmen untuk mempertahankan plafonnya, untuk saat ini, tetapi kemungkinan akan melihat pasar menyerang posisinya lebih agresif.