Bank Bisa Kalah dengan Resesi. Tapi Bank of America Adalah Pejuang

Karena Ketua Federal Reserve Jerome Powell tampaknya hampir berniat menyebabkan kesengsaraan ekonomi dengan serangkaian kenaikan suku bunga agresif untuk memadamkan inflasi, investor khawatir bahwa resesi akan menyebabkan masalah bagi bank. Itulah yang terjadi secara historis — ketika pengangguran melonjak, pinjaman bermasalah muncul, dan lebih sedikit orang yang mau meminjam uang tunai.

Tapi apakah itu skenario kali ini? Pasar telah mengabaikan skenario ekonomi yang merugikan bagi bank, mengabaikan manfaat penyeimbang dari suku bunga yang lebih tinggi pada pendapatan bunga bersih. Namun, satu bank khususnya, Bank of America (BAC), adalah bank teratas untuk membeli kelemahan pasar, dengan saham yang terlalu murah untuk diabaikan.

CFO Bank of America berbicara pada sebuah konferensi pada hari Selasa, memberikan kepercayaan pada kekuatan waralaba dan pelanggannya. Pesannya adalah bahwa konsumen AS dalam kondisi yang solid dan portofolio intinya berkinerja baik baik untuk konsumen maupun komersial.

Bank-bank besar telah menjadi raja pembelian kembali selama satu dekade. Sejak 2013, Bank of America telah membeli kembali 22% saham beredarnya, mengurangi jumlah saham dari 10.72 miliar menjadi 8.03 miliar. Pembelian kembali telah dijeda untuk BAC dan JP Morgan (JPM) karena persyaratan modal peraturan meningkat tahun ini. Setelah jeda untuk membangun modal – The Fed menaikkan persyaratan modal sebesar 90 basis poin untuk Bank of America – bank-bank ini akan memprioritaskan dan melanjutkan pembelian kembali yang agresif di kuartal mendatang. Selain itu, BAC telah mengajukan banding atas persyaratan tersebut, mempertanyakan metodologi The Fed.

Bank akan menjadi penerima manfaat dari kenaikan suku bunga, yang mengarah pada peningkatan pendapatan bunga bersih. Tahun ini, dengan kekhawatiran resesi, berkurangnya pendapatan kesepakatan, dan penghentian sementara pembelian kembali saham, saham bank terbesar telah menggelepar. Saham di sektor perbankan terjebak di antara positif dari tingkat yang lebih tinggi dan kekhawatiran resesi dan kerugian pinjaman.

Analis bank lama dari Wells Fargo, Mike Mayo, bullish di BAC dengan target agresif $55. Dia percaya bahwa bias kebaruan membuat investor secara keliru percaya bahwa potensi resesi akan menjadi peristiwa kredit yang parah bagi bank. Selain itu, dia percaya investor kurang menghargai sejauh mana margin bunga bersih industri akan kembali mendekati normal setelah ditekan selama 14 tahun terakhir di bawah tingkat mendekati nol. Dalam laporan penelitian pasca-Fed, dia mencatat, “Setelah kenaikan suku bunga Fed 75bp hari Rabu, kepercayaan kami meningkat bahwa NII akan menunjukkan pertumbuhan tercepat dalam 4+ dekade. Risiko yang memitigasi adalah meningkatnya peluang resesi, meskipun perkiraan pertumbuhan NII cukup untuk mengimbangi kerugian kredit yang diperkirakan 4x lebih tinggi.”

BAC berada pada level yang sama dengan yang diperdagangkan pada tahun 2018, namun pendapatan naik lebih dari 20% dan saham yang beredar turun sekitar 20%. Suku bunga saat ini secara signifikan lebih tinggi, menandakan keuntungan yang lebih tinggi secara material pada tahun 2023. Wall Street memperkirakan pendapatan akan meningkat dari $3.19 pada tahun 2022 menjadi $3.81 pada tahun 2023. Jelas, investor lebih peduli untuk mengabaikan potensi negatif dari resesi daripada pertumbuhan pendapatan yang dihasilkan oleh pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi. tarif.

Berkshire Hathaway memiliki 12.85% dari BAC, posisi terbesar kedua. Memang mosi percaya pada proposisi nilai saham, terutama setelah menarik kembali 35% dari tertinggi Februari.

Memang, perusahaan-perusahaan Wall Street sedang berjuang dengan biaya perbankan investasi yang lambat dan kekeringan pembuatan kesepakatan. Sementara Bank of America merasa sakit, JP Morgan, Goldman Sachs (GS), dan Morgan Stanley (MS) jauh lebih tertimbang untuk biaya underwriting dan investasi perbankan.

Ketika berinvestasi, ada waktu untuk menabur dan ada waktu untuk menuai. Untuk Bank of America, ada baiknya menabur benih dengan berinvestasi di salah satu bank top sementara sektor ini tidak disukai dan sahamnya murah — mendekati nilai bukunya sekitar $30. Akan ada waktu untuk menuai keuntungan di BAC ketika ekonomi muncul dari bawah awan tingkat suku bunga dan ketidakpastian inflasi.