Eksposur Bank ke Rusia Jauh Lebih Transparan Dibanding Non-Bank

Ingat Manajemen Modal Jangka Panjang dan AIG? Saya yakin. LTCM meledak pada tahun 1998, sebagian besar, karena investasinya di perbendaharaan Rusia dan sekuritas pasar berkembang lainnya. Pada tahun 2008, AIG Rusia hampir menyatakan kebangkrutan karena sebuah unit di London, yang hampir tidak diketahui oleh siapa pun, menjual perlindungan, melalui credit default swaps, kepada bank-bank yang melindungi dari default pada sekuritisasi. Mengapa perjalanan menyusuri jalan kenangan ini penting? Karena di sinilah kita pada tahun 2022, dan sayangnya, kita masih berada dalam situasi di mana ada opacity yang luar biasa dalam sistem keuangan global. Jika hanya investor kaya yang kehilangan uang, sebagian besar populasi global tidak akan kehilangan waktu tidur. Namun, ketika lembaga keuangan kehilangan uang, mereka selalu berdampak pada warga yang tidak menaruh curiga.

Beberapa pembuat standar internasional seperti Financial Stability Board dan Bank for International Settlements telah lama memperingatkan bahwa Lembaga Keuangan Lain (OFI), juga dikenal sebagai non-bank dan lembaga keuangan bayangan, perlu diatur dan diawasi. Banyak dari mereka tidak. Ya, yang terbesar sering diperdagangkan secara publik, sehingga mereka memiliki pengungkapan keuangan, tetapi itu tidak berarti bahwa mereka diawasi dan diperiksa dengan pendekatan pengawasan berbasis risiko seperti bank dan perusahaan asuransi.

Lembaga Keuangan Terhubung Dengan Rusia dan Satu Sama Lain

Invasi Rusia ke Ukraina telah menjelaskan interkoneksi lembaga keuangan dan Rusia. Sayangnya, interkoneksi ini adalah pengingat akan ketidakjelasan luar biasa yang masih ada di industri keuangan, bahkan setelah pelajaran yang seharusnya kita pelajari di tahun 2008.

Eksposur kredit dan pasar bank jauh lebih mudah dipahami karena bagaimana mereka diatur berarti ada lebih banyak informasi yang harus mereka ungkapkan. Masalahnya, bagaimanapun, adalah karena sebagian besar sektor keuangan global tidak diatur seperti bank, seluruh kredit industri keuangan dan eksposur pasar ke Rusia tidak diketahui. Berbagai manajer aset, dana lindung nilai, kantor pusat, perusahaan asuransi, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan dana abadi universitas memiliki investasi dalam aset keuangan Rusia, yaitu obligasi, saham, komoditas, pinjaman, dan rubel.

Bank

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank, dan bahkan Deutsche Bank, telah mengumumkan bahwa mereka akan keluar dari Rusia. Keluar akan memakan waktu, dan tidak diragukan lagi, itu akan menjadi usaha yang rumit. Meninggalkan Rusia tidak berarti bahwa bank-bank ini akan secara otomatis menghentikan pinjaman kepada entitas di atau warga negara Rusia atau bahwa mereka akan berhenti memperdagangkan obligasi, mata uang asing, atau komoditas Rusia. Tekanan lebih lanjut dari pemangku kepentingan yang berbeda, terutama mereka yang ingin bank-bank ini mematuhi standar lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) global, tidak diragukan lagi akan terus mempengaruhi keputusan eksekutif bank.

Untungnya, eksposur bank asing kepada penduduk, lembaga keuangan, dan perusahaan Rusia relatif kecil dibandingkan dengan total aset perbankan mereka. Standar permodalan dan likuiditas Basel III, yang diadopsi sebagai persyaratan di lebih dari 30 negara juga berarti bahwa bank berada dalam kondisi yang jauh lebih baik untuk mempertahankan kerugian yang tidak terduga dibandingkan pada pertengahan tahun 2000-an. Data Bank for International Settlements menunjukkan bahwa negara-negara yang banknya memiliki eksposur terbesar adalah Italia, Prancis, Austria, dan AS. Bank-bank dengan eksposur terbesar ke Rusia adalah Raiffeisen Bank International ($25bn), Société Générale ($21bn), Citibank ($10bn), Unicredit ($8.1bn), Credit Agricole ($7.3), Intesa Sao Paulo ($6.1bn), ING ($4.9), BNP Paribas ($3.3), Deutsche Bank ($1.5bn), dan Credit Suisse ($1.1bn ). Bank-bank ini, terutama yang Eropa, adalah yang paling mungkin terkena dampak negatif jika invasi Rusia semakin intensif.

Eksposur bank-bank Amerika ke Rusia mewakili kurang dari 1% dari hampir $17 triliun aset perbankan. Tidak mengherankan, bank-bank AS memiliki eksposur terbesar bagi penduduk Amerika, lembaga keuangan, dan perusahaan. Eksposur terbesar mereka ke ekonomi maju asing, seperti yang telah lama terjadi, adalah ke Inggris ($642bn), Kepulauan Cayman ($572bn), Jepang ($491bn), Jerman ($403bn), dan Perancis ($327bn). Eksposur terbesar bank-bank AS terhadap ekonomi pasar berkembang adalah ke China ($139bn), Meksiko ($105), Korea Selatan ($121bn), Brazil ($89bn), dan India ($78bn).

Asuransi dan Reasuransi

Sektor asuransi dan reasuransi AS memiliki eksposur kredit kecil ke Rusia. Sektor asuransi dan reasuransi AS memiliki sekitar $2 miliar obligasi korporasi dan pemerintah Rusia. Menurut AM Best, mereka memiliki sedikit eksposur terhadap saham Rusia. Karena perusahaan asuransi AS saling berhubungan dengan perusahaan, yang memiliki pendapatan yang mengandalkan Rusia, jika konflik semakin intensif dan berkepanjangan, bisa berdampak pada perusahaan asuransi AS.

Lembaga Keuangan Lainnya (OFI)

Manajer aset AS memiliki eksposur yang jauh lebih signifikan ke Rusia daripada bank-bank AS. Yang lebih sulit untuk dilihat adalah berapa banyak dana pensiun dan investor lain yang memiliki dana manajer aset. Capital Group, Blackrock dan Vanguard mengelola dana dengan eksposur terbesar ke Rusia; manajer aset penting lainnya yang terpapar ke Rusia adalah Fidelity, Invesco, dan Schwab.

Nilai aset Blackrock Rusia baru-baru ini anjlok 94% dari $18 miliar. Dan Pimco Investment Management juga akan mendapat pukulan besar dalam eksposur pemerintah Rusia, yang sebelumnya bernilai $1.14 miliar; Pimco juga merupakan penjual perlindungan swap default kredit senilai $942 juta. Dengan default Rusia yang akan segera terjadi, Pimco harus menghormati pembayaran perlindungan CDS tersebut.

Eksposur rencana pensiun publik AS ke Rusia mulai mengalir keluar. Rencana pensiun diinvestasikan dalam obligasi dan saham Rusia secara langsung atau melalui dana investasi manajer aset. Dana CalPERS memiliki $900 juta dalam eksposur Rusia, sementara CalSTRS memiliki sekitar $800 juta. Pensiun Karyawan Sekolah Umum Pennsylvania memiliki eksposur $300 juta. Sistem Pensiun Virginia, Sistem Pensiun Negara Bagian New York, dan Dewan Investasi Negara Bagian Washington masing-masing memiliki lebih dari $100 juta dalam eksposur ke Rusia. North Carolina memiliki eksposur yang lebih sedikit, yaitu $80 juta. Setiap negara bagian AS biasanya memiliki setidaknya dua dana pensiun besar, dan kotamadya yang tak terhitung jumlahnya memiliki dana pensiun di tingkat lokal. Karyawan Kabupaten Los Angeles, Dana Polisi dan Pemadam Kebakaran San Jose, dan Dana Pensiun Polisi Kota New York baru-baru ini mengumumkan upaya untuk melepaskan investasi Rusia mereka senilai sekitar $226 juta.

Jika ada yang bisa memberi saya data total eksposur Rusia dari dana lindung nilai, kantor pusat, dana pensiun, ekuitas swasta, dan dana kekayaan negara, saya pasti akan menghargainya. Alasan kita semua harus peduli adalah karena lembaga keuangan ini sangat terkait dengan bank, perusahaan asuransi, dan manajer aset. Demi orang Amerika biasa, kita benar-benar harus menghindari kejutan LTCM dan AIG.

Artikel terbaru oleh penulis ini ada di bawah, dan publikasi Forbes lainnya ada di sini:

Bank-bank yang Berinvestasi di Rusia Tidak Dapat Menyelubungi Mereka dengan Mantel ESG

Default Rusia yang Segera Akan Menyebabkan Krisis Ekonomi Lebih Buruk Terima Kasih Pada Tahun 1998

Bank Rusia dengan Putus asa Mencoba Mencegah Lari di Bank

Dari Rubel ke Rubel

Rodríguez Valladares Bersaksi Tentang Iklim Sebagai Risiko Sistemik Terhadap Sistem Keuangan

Naiknya Permukaan Laut Menimbulkan Peningkatan Risiko Kredit bagi Banyak Negara Pesisir AS

Kualitas Kredit Pinjaman Migas Meningkat Secara Signifikan

Peminjaman Pasar Berkembang Memecahkan Rekor

Dewan Stabilitas Keuangan Menemukan Ketahanan Non-Bank Perlu Diperkuat