(Bloomberg) – Bed Bath & Beyond Inc. hanya beberapa hari lagi dari mengajukan petisi kebangkrutan sebelum panggilan konferensi yang mengubah permainan pada hari Jumat dengan pemberi pinjaman yang semakin tidak sabar.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Bankir Wall Street semakin frustrasi dan panik, mengancam untuk mendorong perusahaan ke Bab 11 untuk membendung kerugian setelah gagal bayar pinjaman yang dikelola oleh JPMorgan Chase & Co. beberapa minggu sebelumnya. Bagi sebagian orang, mereka perlu bertindak cepat: bank masih berdiri untuk memulihkan sebagian besar investasi mereka jika perusahaan barang rumah tangga melikuidasi asetnya.
Tapi prospek itu memudar setiap jam. Perusahaan membakar uang tunai dengan cepat sementara persediaan berkurang dan pelanggan menghilang.
Namun melawan segala rintangan, penasihat perusahaan berhasil mengamankan dua hari lagi untuk menegosiasikan kenaikan ekuitas Hail Mary, menurut orang-orang yang akrab dengan diskusi tersebut, karena mereka mempermainkan kekhawatiran para bankir bahwa mereka akan disalahkan atas ribuan pekerjaan yang hilang. Memanfaatkan permintaan untuk saham meme, penasihat Bed Bath mengatur kesepakatan mengejutkan senilai $1 miliar pada Senin malam yang mencegah keruntuhan yang akan segera terjadi.
Ancaman kehilangan pekerjaan besar bagi 30,000 karyawannya meningkatkan taruhannya, menurut orang-orang pada panggilan konferensi 3 Februari, yang menolak disebutkan namanya. Pengacara Kirkland & Ellis Joshua Sussberg mengingatkan pemberi pinjaman tentang kerugian manusia jika perusahaan bangkrut sebelum semua opsi peningkatan modal habis, kata orang-orang, mengulangi taktiknya selama negosiasi kebangkrutan atas nama Toys 'R' Us dan JC Penney Inc.
Sussberg memperingatkan bahwa jika dia berakhir di hadapan hakim kebangkrutan pada hari Senin, pengadilan akan mendengar tentang kesepakatan ekuitas yang mungkin terjadi - dan bank yang tidak mengizinkannya, kata orang-orang.
Rencananya berhasil. Infus uang tunai akan datang melalui penjualan, dijalankan oleh bank investasi B. Riley Securities Inc., dari saham preferen yang dapat dikonversi dan waran melalui investor jangkar Hudson Bay Capital Management, dana lindung nilai multi-strategi yang berbasis di New York, Bloomberg telah melaporkan. Ini memberi perusahaan garis hidup terakhir - dalam kesepakatan yang menurut analis Wall Street tampaknya dirancang untuk memanfaatkan daya tahan investor saham meme bahkan di era hawkishness Federal Reserve ini.
Ini perintah yang sulit. Saham jatuh 49% pada hari Selasa – dan terus jatuh pada hari Rabu – karena beberapa analis mengatakan penawaran ekuitas hanya menunda spiral kematian yang tak terhindarkan. Indikasi awal permintaan ritel jauh dari kata menggembirakan.
Perwakilan B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital dan JPMorgan tidak memberikan komentar untuk cerita ini. Dalam sebuah pernyataan, juru bicara Bed Bath & Beyond mengatakan transaksi tersebut "akan menyediakan landasan untuk melaksanakan rencana perubahan haluan kami saat kami memposisikan perusahaan kami untuk melayani pelanggan kami, di mana pun mereka berada, jauh di masa depan."
Menggarisbawahi sifat berisiko dari transaksi tersebut adalah ukuran target $1 miliar dibandingkan dengan kapitalisasi pasar Bed Bath & Beyond, yang pada hari Rabu telah turun menjadi sekitar $300 juta. Pasar ekuitas menyadari bahwa penawaran tersebut, dengan menciptakan lebih banyak saham ekuitas, akan melemahkan nilai saham yang ada.
Bed Bath & Beyond sendiri memperingatkan dalam pengajuan sekuritas pada hari Senin bahwa mereka mungkin harus mengajukan perlindungan kebangkrutan bahkan setelah kesepakatan ekuitas selesai. "Perdagangan sekuritas kami sangat spekulatif," katanya.
Sementara itu, sebagian besar investor institusi menjauhi sekuritas pengecer dalam beberapa bulan terakhir, catat Cristina Fernández, seorang analis Telsey Advisory Group. "Risikonya terlalu tinggi untuk mereka."
Namun, kesepakatan tersebut menciptakan peluang bagi Hudson Bay untuk memperoleh saham biasa dengan harga diskon dan kemudian menjualnya ke investor lain, termasuk kelompok ritel, menurut orang yang mengetahui strategi tersebut.
Meme mania
Bed Bath & Beyond pertama kali menarik perhatian kerumunan Reddit di era pandemi tinggal di rumah ketika booming perdagangan tanpa komisi memicu taruhan spekulatif pada perusahaan yang sakit. Popularitas saham di papan pesan disemen tahun lalu ketika aktivis Ryan Cohen mengambil saham.
Saham melonjak lebih dari 300% selama tiga minggu pada Agustus tahun lalu karena pedagang hari berspekulasi tentang keterlibatan Cohen - meskipun terjadi penurunan peringkat pada saat itu dan penutupan pasar modal yang efektif untuk sekuritasnya. Harga saham perusahaan telah diperdagangkan jauh di atas $2 untuk sebagian besar tahun ini bahkan ketika secara terbuka menekankan kesulitannya dan risiko kerugian total nilai pemegang sahamnya. Secara tradisional, ekuitas perusahaan mana pun yang mengutip risiko kebangkrutan akan diperdagangkan mendekati nol.
Namun indikasi baru-baru ini menunjukkan bahkan kerumunan Reddit tidak membeli sebanyak dulu. Investor individu hanya memasukkan $34 juta ke dalam saham selama dua minggu terakhir, menurut Vanda Research, jauh dari $73 juta yang mereka masukkan ke perusahaan dalam satu hari di bulan Agustus.
“Jika saya menjalankan saham meme, saya akan menjadi idiot jika tidak mencoba memanfaatkan kegilaan orang banyak,” kata Matthew Tuttle dari Tuttle Capital Management, sebuah firma penasihat investasi.
Untuk Chief Financial Officer interim baru perusahaan Holly Etlin, seorang veteran restrukturisasi, semuanya tidak boleh hilang. Hasil dari kesepakatan akan membantu pesanan inventaris dan beberapa pembayaran hutang yang telah jatuh tempo. Itu akan segera memberikan ruang bernapas finansial dan kesempatan untuk meyakinkan pemasok yang gelisah untuk mengirimkan lebih banyak barang dagangan untuk mengisi rak-rak toko yang jarang.
Tetapi untuk bertahan lebih dari beberapa bulan lagi, pengecer harus membuat kemajuan dalam peningkatan operasional, seperti menawarkan lebih banyak merek nasional, yang telah dikerjakan oleh para eksekutif selama lebih dari enam bulan.
Pada bulan Agustus perusahaan mengumpulkan sekitar $500 juta dari banknya dan pemberi pinjaman baru, Sixth Street Partners, yang memperpanjang lagi $100 juta sebagai bagian dari kesepakatan minggu ini. Perwakilan Sixth Street menolak berkomentar.
Namun pengecer masih berjuang untuk mengisi raknya karena pemasok tetap khawatir tidak dibayar. Bahkan setelah kesepakatan ekuitas terbaru, beberapa pemasok mengatakan mereka ragu dengan kemampuan perusahaan untuk kembali ke jalur semula.
Sementara itu, ia memiliki arus kas bebas negatif sebesar $403 juta pada kuartal terakhirnya dan memiliki $153 juta uang tunai, catat analis Wedbush Seth Basham dalam laporan penelitian pada hari Selasa. Dia mengharapkan arus kas bebas negatif sekitar $170 juta pada kuartal saat ini.
Pemotongan biaya dapat membantu membendung kerugian dan Bed Bath & Beyond mengatakan pada hari Selasa bahwa mereka memangkas jumlah toko andalannya sekitar setengahnya menjadi sekitar 360, tanpa memberikan kerangka waktu untuk penutupan. Tetapi itu pun tidak mungkin cukup untuk merevitalisasi pengecer yang bermasalah.
“Kami melihat kemungkinan rendah bahwa perusahaan mencapai rencana perubahan haluan 2023,” tulis Basham dalam sebuah laporan pada hari Rabu. "Kami menganggap sedikit atau tidak ada nilai ekuitas perusahaan berdasarkan probabilitas-tertimbang."
–Dengan bantuan dari Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill dan Crystal Tse.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html