Bisnis Utilitas Berkshire Hathaway Menyoroti Keajaiban Warren Buffett

"BHE telah mampu tumbuh secara signifikan lebih cepat daripada rekan-rekan terutama berdasarkan hubungannya dengan Berkshire Hathaway," Jim Shanahan, seorang analis di Edward Jones. menulis dalam email ke Barron. “Sebagian besar utilitas murni menargetkan rasio pembayaran (dividen) sebesar 60-70% dari pendapatan. Tidak ada target pembayaran seperti itu untuk BHE, yang memungkinkan perusahaan untuk fokus pada penggunaan kas yang tersedia untuk investasi di properti, pabrik dan peralatan dan untuk akuisisi.”

BHE mempertahankan semua pendapatannya.

Berkshire Hathaway (tiker: BRK/A, BRK/B) awalnya menginvestasikan sekitar $2 miliar untuk membeli MidAmerican Energy, utilitas Iowa yang merupakan inti perusahaan. Sejak itu, pendapatan setelah pajak Berkshire Hathaway Energy telah meningkat menjadi $4 miliar dari $122 juta.

Berkshire Hathaway Energy tidak diperdagangkan secara publik, tetapi nilainya disorot pada bulan Juni, ketika membeli kembali 1% saham dalam bisnis dari Greg Abel, seorang eksekutif Berkshire yang dipandang kemungkinan besar akan menggantikan Buffett sebagai CEO. BHE membayar $870 juta untuk bunga 1% itu, menurut pengajuan kuartal kedua 10-Q Berkshire, yang dirilis awal Agustus.

Itu menghargai perusahaan sebesar $87 miliar, lebih dari

Duke Energy

(DUK) dan

Southern Co
.
(SO), utilitas listrik No. 2 dan No. 3 di negara ini berdasarkan nilai pasar. Hanya

NextEra Energy

(NEE) lebih berharga di pasar saham.

Buffett sendiri kemungkinan menetapkan harga $870 juta itu. CEO mengatakan pada pertemuan tahunan Berkshire pada bulan April bahwa akan lebih mudah untuk melakukan kesepakatan menangani saham Abel saat dia masih "hidup dan sekitar," mencatat dewan memberinya kebebasan yang besar.

 "Jika saya tidak ada, tekanan ada pada direktur untuk melakukan apa pun yang diperintahkan pengacara dan pengacara menyuruh mereka melakukan ini dan itu, dan kemudian mereka ingin mendatangkan bankir investasi untuk menghasilkan nilai," kata Buffett. . “Dan semuanya adalah permainan sejak saat itu.”

Harga tersebut tampaknya adil, kira-kira 22 kali lipat dari laba bersih BHE tahun lalu, sejalan dengan utilitas besar lainnya.

Nilai BHE naik secara substansial dari sekitar $53 miliar pada awal 2020, ketika BHE membeli kembali beberapa saham dari Walter Scott, seorang direktur Berkshire yang meninggal tahun lalu. Berkshire sekarang memiliki 92% dari BHE dan Scott's estate memegang 8% sisanya. Ada spekulasi bahwa Scott estate mungkin ingin menjual bunga itu tahun ini.

BHE adalah perusahaan luas yang memiliki utilitas listrik di Midwest dan West Coast, salah satu portofolio terbesar tenaga angin dan energi terbarukan lainnya di negara ini, dan beberapa jaringan pipa gas alam yang mengangkut 15% gas AS. Ia juga memiliki operasi pialang real-estate yang besar, bisnis utilitas Inggris, dan 8% saham berharga di BYD, perusahaan otomotif dan baterai China.

Saham BYD bernilai hampir $8 miliar. BHE hanya membayar $232 juta pada tahun 2008 untuk bunga BYD, sebuah ide yang diperjuangkan oleh wakil ketua Berkshire Charlie Munger.

“BHE telah menjadi pembangkit tenaga listrik (jangan mengeluh, tolong) dan kekuatan utama dalam angin, matahari, dan transmisi di sebagian besar Amerika Serikat,” tulis Buffett dalam surat pemegang sahamnya awal tahun ini.

Bisnis utilitas telah tumbuh dengan mantap karena, seperti Berkshire, telah menahan laba untuk ekspansi, memungkinkannya untuk berkembang tanpa memerlukan banyak modal dari perusahaan induk. Ini kontras dengan perusahaan milik investor yang sering membayar 60% atau lebih dari pendapatan mereka dalam bentuk dividen. BHE juga telah mengumpulkan utang yang signifikan, yang dapat dilayaninya karena sebagian besar utilitasnya tunduk pada peraturan yang kurang lebih menjamin keuntungan yang dapat diandalkan.

“Tidak seperti kereta api, utilitas listrik negara kita membutuhkan perubahan besar-besaran di mana biaya akhir akan mengejutkan,” tulis Buffett dalam surat pemegang sahamnya pada tahun 2020. “Upaya tersebut akan menyerap seluruh pendapatan BHE selama beberapa dekade mendatang. Kami menyambut tantangan dan percaya bahwa investasi tambahan akan dihargai dengan tepat.”

Utilitas seringkali dapat memperoleh pengembalian sekitar 10% dari ekuitas mereka. Berkshire tidak menanggapi permintaan untuk mengomentari BHE.

“BHE sangat berharga bagi Berkshire karena dapat menyerap sejumlah besar modal baru dan yang diinvestasikan kembali dengan keuntungan pajak dan sebagian besar diatur, dapat diprediksi, dan dapat diterima untuk pengembalian yang menarik,” kata Chris Bloomstran, kepala investasi di Semper Augustus Investment Group di St. Louis , pemegang Berkshire.

Keberhasilan Berkshire dengan BHE ada di sana dengan kudeta Buffett lainnya. Ini termasuk

Apple

(AAPL) saham ekuitas sekarang bernilai lebih dari $150 miliar dan pembelian kereta api Burlington Northern Santa Fe tahun 2010, sebuah bisnis yang sekarang bernilai sekitar $150 miliar.

Lalu ada pembelian tepat waktu

Koka kola

(KO) saham, sekarang bernilai lebih dari $25 miliar, pada akhir 1980-an, dan akuisisi National Indemnity, perusahaan asuransi yang merupakan inti dari bisnis asuransi besar Berkshire, pada akhir 1960-an. Nilai pasar Berkshire adalah sekitar $650 miliar.

 Dalam presentasi investor setebal 82 halaman pada September 2021, BHE membahas bisnis dan keuangannya. Utilitasnya di AS melayani 5.2 juta pelanggan dan telah menginvestasikan $35.5 miliar untuk energi terbarukan, sebagian besar tenaga angin, dan memiliki rencana untuk menghabiskan $4.9 miliar lagi pada tahun 2023 untuk energi terbarukan.

Total pengeluaran modal, termasuk investasi jaringan listrik utama, diproyeksikan rata-rata $8 miliar per tahun dari tahun 2021 hingga 2023. Perusahaan telah memanfaatkan kode pajak dan memiliki kredit pajak pendapatan sekitar $1 miliar pada tahun 2021 dan 2020 terkait dengan angin kekuasaan.

Abel, yang mengepalai operasi non-asuransi besar Berkshire, adalah CEO BHE dari 2008 hingga 2018, ketika dia pindah ke pekerjaannya saat ini di perusahaan induk. Dia telah menjadi presiden BHE dari tahun 1998 hingga 2008, mengumpulkan rekor yang kemungkinan sangat penting dalam memposisikannya sebagai penerus Buffett, yang berusia 92 pada 30 Agustus.

Dia mendapatkan 1% sahamnya saat menjadi eksekutif di MidAmerican, sebagian besar melalui hibah opsi. Meskipun BHE tidak diperdagangkan secara publik, harga yang dibayarkan BHE untuk saham Abel menyiratkan bahwa nilai saham naik lebih dari 30 kali lipat sejak Berkshire membeli perusahaan tersebut pada tahun 2000. Mencerminkan keengganan Buffett untuk menerbitkan saham, jumlah saham di BHE telah meningkat hanya sedikit sejak saat itu.

Kirim surat ke Andrew Bary di [email dilindungi]