Saham-saham yang berfokus pada teknologi dan pertumbuhan memiliki didominasi pasar selama lebih dari satu dekade, tetapi "pergeseran paradigma" akan terjadi karena Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, menurut Steve Eisman, manajer portofolio senior di Neuberger Berman Group. Eisman menjadi terkenal karena taruhan suksesnya melawan hipotek subprime menjelang Krisis Keuangan Hebat (GFC) tahun 2008, yang digambarkan dalam buku Michael Lewis tahun 2010, The Big Pendek, dan film berikutnya dengan nama yang sama, di mana karakter yang mirip dengannya dimainkan oleh Steve Carell.
“Pasar memiliki periode paradigma yang panjang di mana kelompok tertentu menjadi pemimpin,” kata hedge funder kepada Bloomberg episode dari Banyak Ganjil podcast Senin. “Terkadang paradigma itu berubah dengan hebat, dan terkadang paradigma itu berubah seiring waktu, karena orang tidak mudah melepaskan paradigma mereka. Dan saya pikir kita akan melalui periode, mungkin, seperti itu lagi.” Eisman menunjuk ke buku Thomas Kuhn tahun 1962, Struktur Revolusi Ilmiah, sebagai bukti bahwa pasar mungkin sedang mengalami perubahan paradigma yang bertahap namun bergejolak.
“Ketika Einstein menciptakan teori relativitasnya, misalnya…Bukan berarti semua orang berkata, 'Oh, kami telah menunggu Einstein, terima kasih Tuhan, sekarang kami dapat menyingkirkan Newton.' Butuh beberapa tahun bagi orang untuk menyadari bahwa itu adalah teori yang lebih baik. Saya pikir hal seperti itu terjadi di pasar, ”katanya. “Paradigma tertanam begitu dalam di otak orang, mereka bahkan tidak dapat membayangkan, kadang-kadang, bahwa mungkin ada hal lain.”
Setelah bertahun-tahun saham teknologi dan cryptocurrency melonjak, kata George Ball, ketua Sanders Morris Harris, sebuah perusahaan investasi yang berbasis di Houston, kepada Nasib pada bulan Desember ia juga mengharapkan perubahan paradigma di pasar tahun ini karena investor mengambil pendekatan yang lebih konservatif.
"Saya pikir Anda kadang-kadang mendapatkan pergantian investasi dan usia ekonomi, dan kami berada di salah satu dari mereka sekarang setelah lebih dari satu dekade tingkat suku bunga mendekati nol," katanya. "Periode euforia perlu diikuti dengan periode pantang."
Yang lama dan yang baru
Dengan Federal Reserve mempertahankan suku bunga mendekati nol selama bertahun-tahun setelah Krisis Keuangan Hebat dan selama pandemi COVID-19, saham teknologi dan pertumbuhan mengungguli pasar secara keseluruhan.
Biaya pinjaman yang rendah memungkinkan perusahaan-perusahaan ini untuk siap berinvestasi dalam pertumbuhan pendapatan, dan a kurangnya alternatif yang layak untuk ekuitas karena tingkat rendah berarti investor "pada dasarnya dibayar untuk mengambil risiko" dan berinvestasi di dalamnya, kata Eisman. Selain itu, banyak investor menderita “Amazon penyakit, ”menurut hedge funder. Maksudnya, kesuksesan raksasa teknologi seperti Amazon—beberapa di antaranya tidak menguntungkan selama bertahun-tahun sebelum saham mereka melonjak—menyebabkan era investasi spekulatif pada saham yang berorientasi pada pertumbuhan selama dekade terakhir.
“Dari 2010 hingga awal 2022, jika Anda adalah perusahaan yang tidak memiliki pendapatan tetapi pertumbuhan pendapatan yang kuat, orang memimpikan mimpi itu,” kata Eisman, dengan alasan bahwa investor selalu mencari Amazon berikutnya, dan seringkali mengabaikan fundamental dalam prosesnya. . Tapi sekarang, dengan kenaikan tarif, Eisman mengatakan dia yakin pertumbuhan pendapatan di banyak perusahaan ini sekarang melambat, dan era baru akan datang bagi investor.
Dia menggambarkan bagaimana mantan pemimpin pasar saham diambil alih selama pergeseran paradigma pasar masa lalu seperti yang terjadi sekarang, mencatat bahwa saham keuangan yang mengungguli sebelum tahun 2008, "secara harfiah tidak melakukan apa-apa sampai tahun 2020."
“Sebut saja belasan tahun di mana kepemimpinan kelompok lama menguap,” ujarnya.
Pemberi dana lindung nilai melanjutkan dengan berpendapat bahwa kebangkitan pertumbuhan dan saham teknologi yang menjadi pemimpin pasar untuk memulai tahun ini adalah contoh bagaimana "orang tidak mudah menyerah pada paradigma." Teknologi-berat Nasdaq naik lebih dari 13% tahun ini, dan ETF Inovasi ARK Cathie Wood—yang berfokus pada saham teknologi dan pertumbuhan serta menjadi pemimpin sektor ini selama pandemi—naik lebih dari 37%. Eisman memperingatkan ini bisa menjadi "hore terakhir" untuk saham-saham ini, tetapi menambahkan bahwa itu tergantung pada Federal Reserve.
“[Ketua Federal Reserve Jerome] Powell telah mengatakan bahwa dia akan terus menaikkan suku bunga, dan kalimat pentingnya adalah, 'dan dia akan meninggalkan mereka di sana.' Jika dia meninggalkan mereka di sana, saya pikir kita akan mengalami perubahan paradigma. Kalau dia memotong lagi, kita akan kembali ke tempat semula,” jelasnya. "Saya pikir dia akan meninggalkan mereka di sana dan kita akan mengalami perubahan paradigma, tetapi tidak dapat diketahui pada saat ini."
Ini bukan tahun 2008…
Sedangkan Michael Burry, hedge funder lainnya yang terkenal dengan kesuksesannya The Big Short, berpendapat bahwa saham berada di "terbesar gelembung spekulatif sepanjang masa” sejak 2021 dan memprediksi “ibu dari semua kecelakaan,” Eisman tidak percaya sejarah terulang kembali. Regulasi yang lebih baik dalam sistem keuangan telah menciptakan sistem yang jauh lebih aman, menurutnya.
“Menurut saya tahun 2000 dan 2008 bagi sebagian investor seperti PTSD,” ujarnya. “Tidak banyak orang di Planet Bumi yang benar-benar memahami seberapa banyak struktur keuangan Amerika Serikat dan Eropa telah benar-benar berubah. Jadi mereka melihat pasar turun dan mereka berkata pada diri mereka sendiri, 'Ya Tuhan, sesuatu yang buruk akan terjadi.'”
Dan sementara Burry telah memperingatkan bahwa “resesi multi-tahun yang diperpanjang” kemungkinan sedang dalam perjalanan, Eisman mengatakan dia mengharapkan sesuatu yang jauh lebih ringan.
"Sesuatu yang buruk bisa terjadi, Anda tahu, kita bisa mengalami resesi," katanya. “Tapi perasaan saya adalah kita akan mengalami resesi run-of-the-mill model lama. Kami tidak akan mengalami krisis kehancuran besar-besaran di mana sistem benar-benar berisiko, seperti yang terjadi di tahun '08.
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Lebih dari Fortune:
Legenda Olimpiade Usain Bolt kehilangan tabungan $12 juta karena penipuan. Hanya $12,000 yang tersisa di akunnya
Dosa nyata Meghan Markle yang tidak bisa dimaafkan oleh publik Inggris – dan orang Amerika tidak bisa mengerti
"Itu tidak berhasil." Restoran terbaik dunia ditutup karena pemiliknya menyebut model santapan modern 'tidak berkelanjutan'
Bob Iger baru saja turun tangan dan menyuruh karyawan Disney untuk kembali ke kantor
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html