Valuasi Terbesar Terputus Di S&P 500

Meskipun Penghasilan Inti untuk S&P 500 mencapai rekor tertinggi di 1Q22, saya menemukan bahwa kekuatan penghasilan ini terdistribusi sangat tidak merata. 40 perusahaan, atau hanya 8% dari perusahaan di S&P 500, menyumbang 50% dari Penghasilan Inti untuk keseluruhan S&P 500. Analisis yang lebih dalam mengungkapkan bahwa 40 perusahaan ini berdagang dengan valuasi yang lebih rendah dibandingkan dengan indeks lainnya.

Mungkin, tanda yang paling jelas bahwa investor tidak menggali di bawah permukaan saat mengalokasikan modal adalah ketidaksesuaian antara kekuatan pendapatan dan kapitalisasi pasar.

Jelas, pasang naik tidak tidak selalu angkat semua perahu sehingga investor harus menemukan saham individu yang akan mengungguli di Apa pun lingkungan. Di bawah ini, saya mengungkapkan tiga sektor dengan kekuatan Penghasilan Inti yang paling terkonsentrasi dan saham di sektor-sektor di mana investor menetapkan premi penilaian dan diskon di tempat yang salah. Saya mengecualikan sektor Layanan Telekomunikasi karena hanya ada lima perusahaan di sektor ini.

Investor Meremehkan Penghasilan Kuat

Per Gambar 1, 40 perusahaan teratas, berdasarkan Penghasilan Inti, dalam perdagangan S&P 500 dengan rasio Price-to-Core Earnings (P/CE) sebesar 17.4. Indeks lainnya diperdagangkan pada rasio P/CE 21.0. Saya menghitung metrik ini berdasarkan metodologi S&P Global (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individual untuk kapitalisasi pasar dan Penghasilan Inti sebelum menggunakannya untuk menghitung metrik. Harga per 6/13/22 dan data keuangan melalui kalender 1Q22.

Tentu saja, harga saham didasarkan pada masa depan pendapatan sehingga orang dapat berargumen bahwa penilaian ini hanya mencerminkan harapan yang berkurang untuk 40 perusahaan dengan Pendapatan Inti tertinggi. Namun, pada pemeriksaan lebih dekat menjadi jelas bahwa pasar sangat salah menilai potensi pendapatan di antara beberapa perusahaan terbesar.

Di antara 40 Penerima Inti teratas, hanya satu yang lebih buruk dari Peringkat Saham netral dan dua puluh menerima peringkat menarik atau lebih baik, yang menunjukkan potensi pendapatan keseluruhan yang kuat. Memang, Ide Panjang saya telah secara khusus mengidentifikasi beberapa dari 40 perusahaan Penghasilan Inti teratas sebagai peluang kinerja yang lebih baik. Ini termasuk orang-orang seperti MicrosoftMSFT
, Alfabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, WalmartWMT
, PeramalORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, IntelINTC
, dan lain-lain dibahas di bawah ini.

Gambar 1: Disparitas Pendapatan dan Penilaian S&P 500

Di bawah ini saya memperbesar pendapatan di tingkat sektor dan perusahaan untuk menyoroti contoh di mana penilaian tidak selaras dengan kekuatan pendapatan.

Distribusi yang Tidak Merata di Sektor Energi Earning Power

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Energi, sebesar $109.8 miliar pada 1Q22 sebagian besar didorong oleh hanya beberapa perusahaan.

Exxon Mobil (XOM), Perusahaan ChevronCVX
, ConocoPhillipsCOP
, Perusahaan Perminyakan BaratOXY
, dan Perusahaan Perintis Sumber Daya AlamPXD
menghasilkan 67% dari Penghasilan Inti sektor ini dan menyumbang persentase terbesar dari Penghasilan Inti dari lima perusahaan teratas suatu sektor di semua sektor S&P 500.

Dengan kata lain, 22% perusahaan di sektor Energi S&P 500 menghasilkan 67% dari Pendapatan Inti sektor tersebut.

Gambar 2: Lima Perusahaan Menghasilkan 67% dari Profitabilitas Pendapatan Inti Sektor Energi

Penghasilan Teratas Terlihat Murah Dibandingkan dengan Sektor Energi Lainnya

Lima perusahaan yang menghasilkan 67% dari Pendapatan Inti sektor Energi diperdagangkan dengan rasio P/CE hanya 13.5, sedangkan 18 perusahaan lainnya di sektor ini diperdagangkan dengan rasio P/CE 19.2.

Per Gambar 3, investor membayar premi untuk beberapa berpenghasilan terendah di sektor ini, sementara perusahaan berpenghasilan teratas, yang sekali lagi termasuk Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum, dan Pioneer Natural Resources, berdagang dengan harga diskon.

Gambar 3: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Energi S&P 500

Untuk mengukur ekspektasi pertumbuhan laba di masa depan, saya melihat rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV), yang mengukur perbedaan antara ekspektasi pasar untuk laba masa depan dan nilai tanpa pertumbuhan saham. Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Energi hingga 6/13/22 adalah 0.9. Tiga dari lima saham sektor Energi berpenghasilan tertinggi diperdagangkan pada atau di bawah PEBV sektor secara keseluruhan. Selain itu, masing-masing dari lima perusahaan telah menumbuhkan Penghasilan Inti pada tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dua digit (CAGR) selama lima tahun terakhir, yang selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan.

Teknologi: Menggali Lebih Dalam Mengungkapkan Beberapa Pemenang Besar

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Teknologi, sebesar $480.5 miliar, didistribusikan secara tidak merata, meskipun sedikit lebih ringan daripada sektor Energi.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META), dan Intel Corporation, memberikan 61% Pendapatan Inti sektor ini.

Dengan kata lain, 6% perusahaan di sektor Teknologi S&P 500 menghasilkan 61% dari Pendapatan Inti sektor tersebut. Memperluas analisis ini, saya juga menemukan bahwa 10 perusahaan teratas, atau 13% dari perusahaan sektor Teknologi S&P 500, merupakan 73% dari Pendapatan Inti sektor.

Gambar 4: Hanya Beberapa Perusahaan yang Mendominasi Profitabilitas Sektor Teknologi

Tidak Membayar Premi untuk Perusahaan Sektor Teknologi Berpenghasilan Teratas

Lima perusahaan yang menghasilkan 61% dari Pendapatan Inti sektor Teknologi diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 20.3, sedangkan 74 perusahaan lainnya di sektor tersebut diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 24.7.

Per Gambar 5, investor bisa mendapatkan perusahaan dengan pendapatan tertinggi di sektor Teknologi dengan diskon yang signifikan, berdasarkan rasio P/CE, dibandingkan dengan sektor Teknologi lainnya. Saya baru-baru ini menampilkan tiga dari penerima teratas, Alphabet, Microsoft, dan Intel sebagai Ide Panjang dan berpendapat bahwa masing-masing berhak mendapatkan penilaian premium dengan skala besar, penghasilan tunai yang kuat, dan operasi bisnis yang beragam.

Gambar 5: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Teknologi S&P 500

Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Teknologi hingga 6/13/22 adalah 1.4. Empat dari lima penerima teratas (Microsoft menjadi satu-satunya saham) berdagang pada atau di bawah PEBV dari keseluruhan sektor. Selain itu, empat dari lima perusahaan telah menumbuhkan Penghasilan Inti pada CAGR dua digit selama lima tahun terakhir, yang selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan.

Bahan Dasar: Menggali Lebih Dalam Mengungkapkan Sifat Berat Sektor Tertinggi

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Bahan Dasar, sebesar $60.1 miliar, juga terdistribusi secara tidak merata, meskipun kurang dari sektor Energi dan Teknologi.

Perusahaan NucorNUE
, Dow Inc.DOW
, Industri LyondellBasell LYB
, Freeport McMoRan (FCX), dan Linde PLCLIN
, menghasilkan 53% dari Penghasilan Inti sektor ini.

Dengan kata lain, 20% perusahaan di sektor Bahan Dasar S&P 500 menghasilkan 53% dari Pendapatan Inti sektor tersebut.

Gambar 6: Lima Perusahaan Mendominasi Profitabilitas Sektor Bahan Dasar

Perusahaan Sektor Bahan Dasar Berdagang dengan Diskon Besar

Lima perusahaan yang menghasilkan 53% dari Pendapatan Inti sektor Bahan Dasar diperdagangkan pada rasio P/CE sebesar 9.7, sedangkan 21 perusahaan lainnya di sektor tersebut diperdagangkan pada rasio P/CE sebesar 18.2.

Per Gambar 7, meskipun menghasilkan lebih dari setengah Penghasilan Inti di sektor ini, lima perusahaan teratas hanya menyumbang 38% dari kapitalisasi pasar seluruh sektor dan berdagang dengan rasio P/CE hampir setengah dari perusahaan lain di sektor ini. Investor secara efektif menempatkan premi pada pendapatan yang lebih rendah dan alokasi modal yang kurang untuk perusahaan di sektor dengan Pendapatan Inti tertinggi melalui TTM yang berakhir pada 1Q22.

Gambar 7: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Bahan Dasar S&P 500

Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Bahan Dasar sampai dengan 6/13/22 adalah 0.9. Empat dari lima pendapatan teratas (Linde menjadi satu-satunya saham) diperdagangkan di bawah PEBV sektor secara keseluruhan. Selain itu, tiga dari lima perusahaan telah menumbuhkan Penghasilan Inti pada CAGR dua digit selama lima tahun terakhir. One (LyondellBasell) telah tumbuh pada CAGR 8% dan Dow tidak memiliki sejarah sejak lima tahun yang lalu karena pembentukannya pada tahun 2019. Tingkat pertumbuhan ini lebih lanjut menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, keuntungan masa lalu, dan keuntungan masa depan bagi para pemimpin industri ini .

Ketekunan Penting – Analisis Fundamental Unggul Memberikan Wawasan

Dominasi Core Earnings dari hanya beberapa perusahaan, ditambah dengan terputusnya penilaian dari mereka yang berpenghasilan tinggi, menggambarkan mengapa investor perlu melakukan uji tuntas yang tepat sebelum berinvestasi, apakah itu saham individu atau bahkan sekeranjang saham melalui ETF atau reksa dana. dana.

Mereka yang terburu-buru untuk berinvestasi di sektor Energi, Teknologi, atau Bahan Dasar dan melakukannya secara membabi buta melalui dana pasif mengalokasikan ke sejumlah besar perusahaan dengan kekuatan pendapatan yang lebih kecil daripada yang ditunjukkan oleh seluruh sektor secara keseluruhan.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.