Bill Ackman Membatalkan Netflix, Mengambil Kerugian $400 Juta Sebagai Tangki Saham

Kesimpulan

• Netflix
  NFLX
  mengungkapkan kehilangan pelanggan untuk pertama kalinya dalam satu dekade.
• Investor menjual semua 3.1 juta saham setelah menetapkan posisi pada Januari.
• Saham telah jatuh lebih dari 60% tahun ini.

Hampir tiga bulan setelah mengungkapkan saham di Netflix Inc. (NFLX, Finansial), pemimpin Pershing Square Bill Ackman (Trades, Portofolio) mengungkapkan awal pekan ini dia menjual dari posisi 3.1 juta saham menyusul berita kehilangan pelanggan untuk pertama kalinya dalam satu dekade.

Dalam sebuah surat kepada pemegang saham yang dirilis pada hari Rabu, guru aktivis miliarder itu mengatakan pengembalian dana lindung nilai yang berbasis di New York itu dipengaruhi oleh empat poin persentase sebagai akibat dari kerugian investasi $ 1.1 miliar. Secara keseluruhan, taruhan tersebut menelan biaya Pershing Square sekitar $400 juta.

Saham layanan streaming yang berbasis di Los Gatos, California anjlok setelah melaporkan pada hari Selasa dalam hasil kuartal pertama 2022 bahwa ia kehilangan 200,000 pelanggan. Namun, ini tidak sepenuhnya tidak terduga; perusahaan memperingatkan investor pada bulan Januari bahwa pertumbuhan pelanggan akan melambat secara substansial dalam tiga bulan pertama tahun ini dan memberikan panduan yang biasa-biasa saja.

Selain itu, sementara Netflix memelopori layanan streaming yang mengubah pengalaman menonton tradisional, platform yang bersaing dari Walt Disney
DIS
rekan (DIS, Finansial), Komcast
CCZ
Perusahaan (CMCSA, Finansial) dan Paramount Global (UNTUK, Finansial), antara lain, perlahan mulai merambah pertumbuhan pelanggannya.

Menanggapi hasil yang kurang memuaskan, Netflix mengumumkan rencananya untuk mengubah model hanya berlangganan dengan menjadi lebih agresif dalam mengejar pemirsa yang tidak membayar dan memasukkan iklan selama beberapa tahun ke depan.

Ackman mencatat dalam suratnya bahwa dia “sangat menghormati manajemen Netflix dan perusahaan luar biasa yang telah mereka bangun”, tetapi leverage operasinya yang “sangat besar” dan perubahan pada pertumbuhan pelanggan di masa depan mungkin memiliki dampak yang sangat besar pada perkiraan Pershing tentang nilai intrinsik perusahaan.

“Meskipun kami percaya perubahan model bisnis ini masuk akal, sangat sulit untuk memprediksi dampaknya terhadap pertumbuhan pelanggan jangka panjang perusahaan, pendapatan masa depan, margin operasi, dan intensitas modal,” tulisnya. “Kami membutuhkan tingkat prediktabilitas yang tinggi dalam bisnis tempat kami berinvestasi karena sifat portofolio kami yang sangat terkonsentrasi. Meskipun bisnis Netflix pada dasarnya mudah dipahami, mengingat kejadian baru-baru ini, kami telah kehilangan kepercayaan pada kemampuan kami untuk memprediksi prospek masa depan perusahaan dengan tingkat kepastian yang memadai.”

Ackman juga menekankan bahwa dia tidak akan terkejut jika Netflix terus menjadi "perusahaan yang sangat sukses dan investasi yang sangat baik" berdasarkan rekam jejak tim manajemen, tetapi mengakui bahwa dia telah belajar dari investasi bencana sebelumnya, seperti Valeant Pharmaceuticals, yang merugikan perusahaannya miliaran .

“Salah satu pembelajaran kami dari kesalahan masa lalu adalah untuk bertindak segera ketika kami menemukan informasi baru tentang investasi yang tidak sesuai dengan tesis asli kami. Itu sebabnya kami melakukannya di sini, ”tulisnya.

Dengan kapitalisasi pasar $97.02 miliar, saham Netflix turun 3.5% pada Kamis pagi menjadi $218.30. Saham telah jatuh lebih dari 60% tahun ini.

Namun, Skor GF Netflix, sistem peringkat GuruFocus yang ditemukan berkorelasi erat dengan kinerja jangka panjang saham, adalah 81 dari 100. Menerima poin tinggi untuk profitabilitas dan pertumbuhan, peringkat menengah untuk kekuatan finansial dan Nilai GF dan peringkat rendah untuk momentum, perusahaan memiliki potensi kinerja yang baik ke depan.

Guru yang memiliki investasi penting di perusahaan pada kuartal keempat tahun 2021 termasuk Baillie Gifford (Trades, Portofolio), Ken Fisher (Trades, Portofolio), Frank Pasir (Trades, Portofolio), Spiros Segalas (Trades, Portofolio) Dan Chase Coleman (Trades, Portofolio).

Ikhtisar kepemilikan Ackman

Portofolio ekuitas kuartal pertama 2022 Pershing Square belum dirilis karena memiliki 45 hari setelah periode berakhir untuk mengajukan 13F dengan Securities and Exchange Commission. Dikenal dengan investasi aktivisnya, hedge fund mengambil posisi besar di segelintir perusahaan berkinerja buruk dan bekerja dengan manajemen untuk membuka nilai bagi pemegang saham.

Lebih dari 80% portofolio ekuitas Ackman senilai $10.78 miliar, yang terdiri dari tujuh saham per 31 Desember, diinvestasikan di sektor siklus konsumen, sedangkan ruang real estat mewakili 12.86%.

Pada akhir kuartal keempat, Ackman memiliki posisi di Lowe's Companies Inc. (RENDAH, Finansial), Hilton Worldwide Holdings Inc.HLT, Finansial), Chipotle Meksiko Grill Inc.CMG, Finansial), Restoran Merek Internasional Inc. (QSR, Finansial), Howard Hughes
HHC
Perusahaan (HHC, Finansial), Domino's Pizza Inc. (DPZ, Finansial) dan Canadian Pacific Railway Ltd. (CP, Finansial).

Investor harus menyadari bahwa pengajuan 13F tidak memberikan gambaran lengkap tentang kepemilikan perusahaan karena hanya mencakup posisinya di saham AS dan kuitansi penyimpanan Amerika, namun laporan tersebut masih dapat memberikan informasi yang berharga. Selanjutnya, laporan hanya mencerminkan perdagangan dan kepemilikan pada tanggal pengarsipan portofolio terbaru, yang mungkin atau mungkin tidak dipegang oleh perusahaan pelapor hari ini atau bahkan ketika artikel ini diterbitkan.

Pengungkapan

Saya/kami tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan, dan tidak memiliki rencana untuk membeli posisi baru di saham yang disebutkan dalam 72 jam ke depan.