Miliarder Leon Cooperman Berbagi Kebijaksanaan Berinvestasi Nilai dan Pilihan Saham 2023

Sebagai seorang anak imigran dan lulusan perguruan tinggi generasi pertama dari Bronx, Leon Cooperman meraup untung dengan membangun divisi manajemen aset Goldman Sachs dan memperparahnya dalam 27 tahun menjalankan dana lindung nilai Omega Advisors. Dia bergabung dengan Goldman sebagai analis sehari setelah lulus dari sekolah bisnis Columbia pada tahun 1967, naik menjadi mitra umum di perusahaan dan ketua serta CEO Manajemen Aset Goldman Sachs.

Cooperman pergi untuk meluncurkan dana lindung nilai pada tahun 1991, yang menghasilkan 12.5% per tahun bertaruh pada saham yang dinilai terlalu rendah, mengungguli Indeks S&P 500 dengan tiga poin persentase, sebelum ia mengubahnya menjadi kantor keluarga pada tahun 2018. Aset yang dikelola mencapai lebih dari $10 miliar tetapi menyusut ketika SEC memungut biaya perdagangan orang dalam terhadapnya pada tahun 2016 terkait dengan perdagangan di perusahaan energi kecil bernama Atlas Pipeline Partners. Cooperman akhirnya membayar hanya $4.9 juta untuk menyelesaikan kasus tersebut setahun kemudian, dan tidak mengakui atau menyangkal kesalahan. Kinerja tetap kuat selama pertarungan hukum dan dia menutup dana tersebut dengan tanda air yang tinggi.

Pada usia 79, Forbes memperkirakan kekayaan Cooperman sebesar $2.5 miliar, dan dia telah menandatangani Sumpah Memberi bersumpah untuk memberikan sebagian besar darinya. Dia telah memberikan lebih dari $250 juta hingga saat ini untuk organisasi termasuk program Cooperman College Scholars yang memberikan beasiswa kepada siswa sekolah menengah dari Essex County, New Jersey, Pusat Medis Cooperman Barnabas di Livingston, New Jersey, sekolah bisnis Columbia dan almamater sarjananya , Perguruan Tinggi Pemburu.

FORBES: Beri tahu kami bagaimana Anda memulai investasi.

LEON KERJASAMA: Orang-orang bertanya kepada saya apa yang saya kaitkan dengan kesuksesan saya, dan saya katakan kerja keras dan keberuntungan, yang mudah dipahami, dan intuisi, jadi saya akan membawa Anda ke jalur intuisi, karena itulah satu-satunya yang membutuhkan penjelasan. Kerja keras dan keberuntungan tidak membutuhkan penjelasan.

Saya kuliah di City University of New York pada pertengahan 1960-an. Jika Anda menyelesaikan jurusan dan minor di perguruan tinggi dalam tiga tahun, Anda diizinkan untuk menghitung tahun pertama sekolah kedokteran atau kedokteran gigi hingga tahun keempat kuliah dan mendapatkan gelar terpisah. Jadi pada musim panas 1963, saya menyelesaikan jurusan kimia saya dengan pergi ke sekolah musim panas di Universitas Pennsylvania, dan saya mendaftar di sekolah kedokteran gigi Universitas Pennsylvania pada Agustus 1963. Setelah delapan hari, saya mulai bertanya-tanya apakah saya memaksakan diri. ke arah yang saya tidak sepenuhnya berkomitmen untuk. Itu adalah keputusan yang sangat besar dalam hidup saya karena saya telah membayar kamar, makan, dan uang sekolah selama setahun. Ayah saya sedang berkeliling mengatakan anak saya seorang dokter gigi; semua teman saya tahu saya pergi ke sekolah kedokteran gigi dan satu-satunya orang yang memahami trauma yang saya alami adalah dekan Hunter College yang harus menyetujui matrikulasi saya kembali ke sekolah sarjana.

Dia berkata, keputusan yang sangat berani, tentu saja kamu bisa kembali. Saya kembali dan memiliki semua pilihan yang tersedia sejak jurusan dan minor saya selesai. Saya mengambil sepuluh kursus di bidang ekonomi, mendapatkan semua "A", menemukan apa yang menarik minat saya dan tidak pernah menoleh ke belakang.

Contoh intuisi kedua: ketika saya mewawancarai pekerjaan pada tahun 1966, saya mendapat 16 tawaran pekerjaan – lingkungan yang sangat berbeda dari hari ini. Saya mendapat tawaran pekerjaan di Goldman Sachs seharga $12,500, dan untuk beberapa kali dalam hidup saya, saya melewati tenggat waktu tanpa menjawab. Saya ditelepon oleh orang yang memberi saya tawaran dan dia berkata, "Lee, kami kecewa kami belum mendengar kabar dari Anda, apa yang bisa kami katakan?" Saya berkata, “Bob, jujur ​​​​saja dengan Anda. Saya memiliki seorang anak berusia enam bulan dan saya memiliki pinjaman siswa untuk dilunasi ”–mereka tidak memaafkan pinjaman siswa pada saat itu. “Saya tidak punya uang di bank, dan saya mendapat empat tawaran pekerjaan untuk mendapatkan lebih banyak uang, tetapi saya menyukai semua orang yang saya temui di Goldman. Menurut Anda, apakah saya dapat menghasilkan $25,000 setahun dalam lima tahun?” Saya sangat akrab dengan tabel bunga majemuk. Jika Anda menggandakan sesuatu dalam lima tahun, itu adalah peracikan 15%, yang tampaknya masuk akal, dan dia berkata kepada saya, "Jika Anda bekerja keras dan menjaga kebersihan hidung, saya pikir Anda bisa melakukannya." Saya berkata, "Oke, saya datang." Saya bergabung dengan firma tersebut dan sembilan tahun kemudian, saya diangkat menjadi mitra, jadi itu adalah contoh intuisi yang baik yang bekerja untuk saya.

FORBES: Bagaimana Anda menggambarkan strategi investasi Anda dan bagaimana perkembangannya?

KERJASAMA: Saya selalu berorientasi pada nilai. Saya adalah murid Warren Buffett, Benjamin Graham, dan David Dodd, dan saya suka mendapatkan lebih banyak untuk uang saya daripada yang saya bayarkan. Saya telah mengamati bahwa teknologi adalah pedang bermata dua. Inovasi seseorang adalah keusangan orang lain, jadi saya tidak pernah mengerti membayar kelipatan tinggi untuk bisnis ketika mereka dapat memiliki umur pendek. Melihat meta sebagai contoh sempurna. TikTok tampaknya mengambil pasar mereka dari mereka dan saham mereka telah ambruk. Ketika Anda membayar kelipatan yang sangat tinggi, tampaknya Anda harus memiliki kepercayaan pada tingkat pertumbuhan pendapatan yang tinggi untuk jangka waktu yang lama. Siklus produk semakin pendek dan persaingan semakin ketat, jadi itu bukan permainan yang saya rasa nyaman untuk dimainkan.

FORBES: Apakah ada investasi yang Anda anggap sebagai kesuksesan terbesar Anda?

KERJASAMA: Pria terpintar yang pernah saya tangani–itu bukan investasi saya yang paling menguntungkan, tetapi sangat menguntungkan–jika Anda kembali dan melihat Forbes pada 1960-an, kalian adalah juara Henry Singleton di Teledyne. Dia adalah pria terpintar yang pernah bekerja dengan saya; dia jenius, dan saya menghasilkan banyak uang dengan bertaruh padanya. Forbes adalah salah satu dari sedikit majalah yang memahami permainannya dan menulisnya dengan sangat baik, sedangkan pada tahun 1982, BusinessWeek menggambarkannya di sampul majalah sebagai Icarus, dewa mitos Yunani yang terbang mendekati matahari. Mereka tidak tahu apa yang mereka bicarakan. Saya pertama kali berinvestasi sekitar tahun 1968 dan menahannya selama 25 tahun.

FORBES: Investasi apa yang Anda anggap sebagai kekecewaan terbesar Anda?

KERJASAMA: Kekecewaan terbesar saya adalah dalam beberapa kasus bertaruh pada orang. Saya mempekerjakan seorang pria dari Goldman, [Clayton Lewis], yang ternyata tidak jujur. Dia memimpin perusahaan itu ke dalam kesepakatan untuk voucher Azerbaijan yang dinodai oleh korupsi. Itu menciptakan banyak masalah bagi saya, dan kami kehilangan banyak uang.

FORBES: Jika Anda dapat memberikan nasihat kepada diri Anda yang berusia 20 tahun tentang investasi, apa yang akan Anda katakan pada diri sendiri?

KERJASAMA: Jadilah jangka panjang. Jadilah pajak yang efisien. Ketahui apa yang Anda miliki. Nasihat terpenting yang saya berikan kepada anak-anak muda adalah bahwa satu-satunya cara untuk sukses adalah melakukan apa yang Anda sukai dan mencintai apa yang Anda lakukan. Saya bekerja 80 jam seminggu, tetapi saya tidak pernah melihatnya sebagai pekerjaan. Saya menikmati apa yang saya lakukan. Saya termotivasi oleh dua hal. Saya ingin menghasilkan uang karena dua alasan. Nomor satu, jika saya menghasilkan uang di pasar—dan saya naik pada tahun 2022 ketika kebanyakan orang turun—pada dasarnya itu berarti saya benar. Dan saya memiliki ego seperti orang lain, saya ingin menjadi benar. Kedua, saya telah mengambil dua janji pemberian dan saya memberikan 100% uang saya. Semakin banyak uang yang Anda miliki, semakin banyak yang dapat Anda berikan.

FORBES: Siapa mentor investasi Anda dan apa yang Anda pelajari dari mereka?

KERJASAMA: Saya belajar banyak dari mempelajari Henry Singleton. Dia lulus nomor satu di kelasnya di Akademi Angkatan Laut dan mendapat gelar Ph.D. dalam teknik elektro di MIT. Dia adalah seorang eksekutif senior di Litton Industries, dan pada tahun 1958 Tex Norton, pendiri Litton, mempromosikan Roy Ash ke posisi CEO dan Singleton keluar untuk memulai Teledyne. Dari tahun 1958 hingga 1968, dia melakukan 130 akuisisi dengan melakukan strategi rollup. Dia akan mengambil saham konglomeratnya yang berlipat ganda dan membeli bisnis berlipat ganda yang lebih rendah. Pada tahun 1968, saya makan siang dengannya, dan dia memberi tahu saya bahwa permainan akuisisi untuk Teledyne sudah berakhir. Tidak masuk akal untuk mengambil saham pasar publik yang undervalued dan membayar nilai pasar swasta untuk membeli bisnis. Kita akan menghabiskan waktu mempelajari lingkungan dan melihat apa yang masuk akal.

Pada saat itu, Harold Geneen di ITT dan George Scharffenberger di City Investing terus mengeluarkan stok untuk melakukan kesepakatan, dan mereka membagikan saham yang dinilai terlalu rendah dan membayar nilai penuh untuk membeli bisnis. Singleton memahami kerapuhan itu. Mulai tahun 1972 dan berakhir pada tahun 1984, dia memiliki delapan penawaran tender sendiri dan menghentikan 90% sahamnya.

Dia mengakuisisi dengan cerdas, dia menghentikan sahamnya dengan cemerlang dan pada pasar beruang 1972-73, ketika sebagian besar manajer uang menjual saham untuk membeli obligasi, dia memberi tahu saya bahwa dalam pandangannya, aset berisiko tinggi dalam perekonomian adalah obligasi, bukan saham. . Dia keluar dan membeli 28% Litton Industries, di mana dia dilewatkan sebagai presiden, 30% Broadway Glass dan 20% Reiko Chemical — posisi ekuitas yang sangat besar dan terkonsentrasi yang menghasilkan banyak uang bagi pemegang sahamnya — dan suku bunga naik dan dia menghindari kerugian modal. Warren Buffett mengatakan dia benar-benar brilian dan satu-satunya.

FORBES: Saat Anda melihat lingkungan hari ini, saham atau tema apa yang akan Anda rekomendasikan?

KERJASAMA: Saya punya dua yang sangat saya sukai. Saya percaya pada kalimat lama bahwa ketika sesuatu tampak terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, itu tidak benar, tetapi investasi favorit saya akan menghasilkan sekitar 300% di tahun depan, dan satu-satunya cara saya kehilangan adalah jika pemerintah mencoba mengambil apa yang mereka miliki. tanpa kompensasi. Perusahaan itu bernama Ligado Networks, dan apa yang terjadi benar-benar memalukan. Ligado memiliki sekitar 40 megahertz spektrum 5G – sangat berharga. Sekitar 10 tahun yang lalu, Departemen Pertahanan secara tidak tepat mengatakan bahwa spektrum mengganggu kebutuhan mereka, dan FCC, yang bertanggung jawab untuk menetapkan kebijakan spektrum di negara tersebut, menghabiskan waktu lima tahun untuk mempelajari tuduhan tersebut. Setelah lima tahun, mereka menyimpulkan dengan suara bipartisan 5-0 bahwa keberatan tidak pantas, dan mereka menyetujui penggunaan spektrum.

Departemen Pertahanan sekarang mengubah ceritanya. Mereka mengatakan kami menginginkan spektrum untuk alasan keamanan nasional. Saya tidak punya masalah dengan itu, tetapi mereka harus membayarnya. Saya telah berbicara dengan orang-orang yang ahli dalam hukum tata negara, dan mereka mengatakan bahwa tidak ada yang mustahil, tetapi akan sangat tidak biasa bagi mereka untuk melakukannya di masa damai. Asetnya bernilai sekitar $16 miliar hingga $30 miliar tergantung pada siapa Anda berbicara.

Saya suka dan memiliki posisi besar dalam obligasi Lien Ligado pertama. Ini adalah perdagangan obligasi 15.5% PIK [bayar dalam bentuk barang] dengan harga 30 sen dolar yang jatuh tempo pada 1 November. Jadi dalam waktu kurang dari setahun, jika saya benar, nilainya naik dari 30 menjadi par, ditambah Anda memiliki 15.5 poin menarik, jadi Anda mendapatkan $115.50 untuk investasi $30. Saya tidak sabar menunggu tahun berlalu, meskipun saya tidak ingin menjadi tua lebih cepat dari saya. Jadi itulah ide terbaik saya, dan satu-satunya cara saya kehilangan uang adalah jika pemerintah dapat mengambil spektrum secara cuma-cuma. Saya tidak berpikir itu bisa terjadi di negara ini. Jika ya, itu masalah besar. Anda akan mempertanyakan investasi di negara ini di masa depan.

Kedua, saya memiliki posisi yang sangat besar di industri energi. Saya pikir saham minyak sebagai sebuah kelompok undervalued. Ide favorit saya adalah dua perusahaan Kanada. Satu adalah Sumber Daya Paramount (PRMRF) dan yang lainnya adalah Minyak Turmalin (TOU.TO).

FORBES: Apa risiko terbesar menurut Anda yang masih dihadapi investor di lingkungan saat ini?

KERJASAMA: Saya pikir risiko terbesar adalah sistemnya kacau. Dari 2017 hingga 2022, kami telah beralih dari utang $20 triliun menjadi utang $32 triliun. Kami tidak memiliki disiplin fiskal dan masalah yang kami alami sekarang diciptakan oleh Fed dengan terlalu lama menjadi stimulan. Saya khawatir tentang penumpukan hutang, dan saya pikir kami telah meminjam dari masa depan. Contoh terbaiknya adalah saya makan siang dengan seorang manajer uang yang membeli rumah di Boca Raton seharga $1 juta, rumah itu sekarang bernilai $2 juta, dan dia tidak mampu pindah karena dia mengunci hipotek 30 tahun di 3%, karena kebijakan suku bunga nol yang dikejar Fed. Sekarang tingkat hipotek adalah 6% atau 7%, jika dia pindah itu menggandakan atau melipatgandakan pembayaran hipoteknya, jadi dia tidak ke mana-mana.

Jadi saya pikir kami memiliki banyak masalah. Banyak yang tercermin di pasar. Satu-satunya hal bullish yang dapat saya pikirkan secara pribadi adalah kebanyakan orang pesimis dan kami telah berada di pasar bearish, jadi ada banyak saham murah di sekitar.

FORBES: Apakah ada buku yang Anda rekomendasikan untuk dibaca setiap investor?

KERJASAMA: Teks penting dalam industri ini adalah milik Graham dan Dodd Analisis Keamanan, dan kemudian milik Ben Graham Investor yang Cerdas.

Percakapan telah diedit dan diringkas untuk kejelasan.

Dikutip dari edisi Januari Investor Miliarder Forbes, tempat Anda dapat berinvestasi bersama investor miliarder terpintar di dunia.