Boeing Telah Memuncak. Bisa Cepat Sembuh.

BoeingBA
Hasil kuartal kedua perusahaan adalah tas campuran. Tahun ke tahun, pendapatan datar, pendapatan lebih lemah, arus kas lebih kuat.

Pengamat biasa dapat dengan mudah menyimpulkan bahwa perusahaan kedirgantaraan terbesar di negara itu telah menghabiskan tahun lalu bergerak ke samping, meskipun pernyataan CEO David Calhoun bahwa "Kami membuat kemajuan penting di seluruh program utama pada kuartal kedua dan sedang membangun momentum dalam perputaran kami."

Sebagian besar komunitas investasi menanggapi dengan karakteristik ketidaksabaran, tetapi itulah yang Anda harapkan ketika Anda berada dalam bisnis siklus panjang yang berurusan dengan orang-orang yang hidup dan mati berdasarkan kuartal terakhir.

Melihat di balik angka-angka tersebut menunjukkan bahwa Calhoun benar, dan bahwa perjalanan Boeing kembali dari salah satu periode terberat dalam sejarah 106 tahun mungkin tidak memakan waktu selama yang diperkirakan beberapa analis.

Kemunduran bukanlah sesuatu yang baru bagi perusahaan. Ketika Perang Dunia Kedua berakhir, angkatan kerja pertahanan Boeing yang besar menyusut hingga 90%. Satu generasi kemudian, tenaga kerja komersialnya menyusut 75% karena resesi era Nixon.

Jadi ketika Boeing mengamati di situs webnya bahwa industri kedirgantaraan tangguh, ia tahu dari mana ia berbicara. Perusahaan ini adalah kontributor lama untuk think tank saya, jadi ini bukan tambalan kasar pertama yang saya lihat mengatasinya.

Tidak ada yang pernah mengklaim bahwa pemulihan dari kecelakaan kembar dan landasan produk terpentingnya akan linier. Juga tidak mungkin bahwa sektor kedirgantaraan hanya akan bangkit kembali ke keadaan normal dari pandemi global. Pesaing Airbus mempelajari pelajaran yang sama tentang rapuhnya rantai pasokan Boeing.

Namun survei investasi ValueLine memperkirakan bahwa pendapatan tahunan Boeing akan kembali mencapai $100 miliar pada pertengahan dekade, angka yang hanya berhasil dicapai perusahaan sekali dalam sejarahnya—2018, tahun jatuhnya 737 Max pertama di Indonesia.

Tragedi itu, diperparah oleh pandemi, telah membuat masalah perusahaan baru-baru ini tampak seperti fitur kronis dari lanskap kedirgantaraan.

Tapi lihat lebih dekat, dimulai dengan Boeing Commercial Airplanes, bagian dari perusahaan yang membangun pesawat jet dan pada tahun normal menghasilkan dua pertiga dari penjualan.

737, satu-satunya pesawat jet berlorong tunggal Boeing dan masih yang paling banyak digunakan di dunia, telah kembali ke layanan dan melihat 189 pengiriman sejauh ini pada tahun 2022. Perusahaan memperkirakan akan mengirimkan 400 tahun ini, mungkin lebih jika China mencabut pembatasan. Setengah dari hampir 300 pesawat 737 yang sudah jadi tetapi tidak terkirim dalam persediaan awalnya ditujukan ke China.

Setiap keraguan yang tersisa di pasar tentang Max, satu-satunya versi 737 yang masih dalam produksi, tampaknya akan surut dengan cepat. Delta mengumumkan pesanan untuk 100 Max di Farnborough Air Show, Vietjet berkomitmen kembali menjadi 200 Max, Norwegia berkomitmen kembali menjadi 50, dan setengah lusin operator lain meresmikan pesanan.

Boeing mengatakan dalam panggilan pendapatannya bahwa mereka mengharapkan sertifikasi FAA dari dua varian tambahan 737, Max 7 dan Max 10, akhir tahun ini. Jadi, produk komersial terpenting perusahaan kemungkinan akan menghasilkan arus kas yang stabil selama sisa dekade ini.

Berkenaan dengan pesawat berbadan lebar, CEO Calhoun mengisyaratkan bahwa masalah produksi dengan 787 Dreamliner yang sangat menguntungkan telah diselesaikan, dan twinjet yang sangat menguntungkan kemungkinan akan melanjutkan pengiriman pada kuartal ketiga. Dengan 120 pesawat jadi dalam persediaan, Adam Levine-Weinberg dari The Motley Fool memperkirakan Dreamliner dapat menghasilkan hingga $10 miliar tunai selama dua tahun ke depan.

777X, yang ditakdirkan untuk menjadi pesawat berbadan lebar terbesar Boeing setelah produksi 747 berakhir, telah melihat pengiriman awalnya didorong kembali ke tahun 2025 (rencana awalnya adalah untuk tahun 2020). Namun, ekonomi operasinya akan menjadikannya pesaing yang tangguh di segmen pasar berbadan lebar pada saat perjalanan internasional diharapkan sepenuhnya pulih dari pandemi.

Jadi, bisnis pesawat komersial Boeing siap untuk bangkit kembali saat sisa dekade ini terbuka. Perusahaan ini mungkin tidak dapat menandingi penjualan Airbus dari pesawat jet berbadan sempit, tetapi waralaba pesawat berbadan lebar yang menguntungkan kemungkinan akan menjadi yang terbaik dari penawaran pembuat pesawat Eropa.

Boeing Global Services, yang memanfaatkan penjualannya sebagian besar dari basis terpasang perusahaan dari pesawat komersial, berkinerja baik di kuartal kedua, meningkatkan pendapatannya dari tahun ke tahun sebesar 6% (menjadi $4.3 miliar) dan pendapatannya sebesar 37%. Jejak perusahaan dalam layanan tetap relatif kecil dibandingkan dengan pangsa armada komersial global, yang menyiratkan peluang untuk pertumbuhan lebih lanjut di tahun-tahun mendatang.

Margin operasi di Global Services, yang mencapai hampir 17% pada kuartal kedua, lebih kuat daripada margin dalam bisnis manufaktur Boeing. Itu membenarkan keputusan untuk menjadikan layanan sebagai pusat laba terpisah dengan struktur biayanya sendiri.

Tapi kemudian ada Boeing Defence & Space, yang kinerjanya buruk dalam beberapa tahun terakhir. Unit bisnis telah kalah dalam kompetisi utama sementara gagal menjalankan bisnis baru yang dimenangkannya. Penghasilan menurun 93% tahun-ke-tahun pada kuartal kedua, karena tidak sedikit tuduhan yang diambil terhadap beberapa program militer.

Sebagian besar program ini, termasuk kapal tanker dan pelatih baru untuk Angkatan Udara, terlihat aman di masa mendatang. Apakah mereka menghasilkan tingkat pengembalian yang wajar adalah masalah lain. Operasi pertahanan kemungkinan akan lebih membebani hasil daripada operasi komersial pada pertengahan dekade, meskipun ada tingkat pengeluaran militer domestik yang kuat.

Namun, ada sedikit tanda bahwa perusahaan Boeing berencana untuk membuang bisnis pertahanannya. Seperti yang ditunjukkan oleh hasil sejak 2018, akan sangat membantu jika unit bisnis tidak bergantung pada siklus bisnis komersial untuk memperlancar pendapatan dan pengembalian selama tahun-tahun lean. Pertanyaannya adalah apakah Boeing Defense & Space dapat melakukan potensinya di masa depan.

Perusahaan baru-baru ini menempatkan Ted Colbert, kepala Layanan Global, di atas bisnis pertahanan dalam upaya untuk mengembalikannya ke keadaan yang seimbang. Orang dalam Boeing mengatakan jika Colbert dapat mencapai di Defense & Space apa yang dia lakukan di Global Services, dia akan menjadi kandidat untuk memimpin seluruh perusahaan di masa depan. Paling tidak, ia membawa perspektif baru ke komponen kunci dari bauran bisnis perusahaan.

Seperti disebutkan di atas, Boeing berkontribusi pada think tank saya.