(Bloomberg) — Saat pasar obligasi tertatih-tatih menuju tahun 2023, ia menghadapi prospek kekacauan terakhir, yang diperburuk oleh berkurangnya volume perdagangan yang khas selama minggu-minggu terakhir tahun ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Periode waktu yang paling berat dalam catatan bagi investor obligasi pemerintah AS juga merupakan salah satu yang paling bergejolak, dengan seringnya perubahan hasil harian yang besar. Sebagian besar, itu tentang penetapan harga dalam kenaikan suku bunga Federal Reserve yang ditujukan untuk memadamkan inflasi. Perkembangan minggu ini memperjelas bahwa turbulensi dapat bertahan lebih lama.
Kisaran harian imbal hasil nota 10 tahun patokan melebihi 12 basis poin tiga kali. Satu kasus melibatkan komentar oleh Presiden Fed St. Louis James Bullard pada hari Kamis menunjukkan puncak akhir yang lebih tinggi untuk tingkat kebijakan daripada konsensus saat ini sekitar 5%.
Itu tidak biasa. Ada ayunan hasil melebihi 10 basis poin dalam 51 hari sepanjang tahun ini, Beth Hammack, salah satu kepala grup pembiayaan global Goldman Sachs Group Inc. dan penasihat Departemen Keuangan, mengatakan pada sebuah panel di New York Konferensi struktur pasar Treasury tahunan Fed minggu ini.
Itu terlalu banyak, kata Hammack, bahkan jika perubahan seperti itu bisa dibilang terlalu jarang terjadi selama 10 tahun sebelumnya, ketika The Fed menyediakan akomodasi yang luar biasa.
“Pasar Treasury masih sangat fluktuatif saat ini dan likuiditas terasa tipis,” katanya. Ukuran volatilitas pasar berdasarkan harga opsi, Indeks ICE BofA MOVE, melanjutkan kenaikannya minggu ini setelah mundur selama sebulan dari level tertinggi sejak awal pandemi pada Maret 2020.
Volume perdagangan telah meningkat tahun ini, rata-rata melebihi $600 miliar per hari dalam beberapa bulan terakhir, kata Nellie Liang, pejabat tinggi keuangan domestik Departemen Keuangan, pada acara yang sama. Tapi itu didorong oleh investor yang melepaskan Treasuries lama, meskipun pada tingkat yang lebih rendah daripada saat kehancuran pasar pada Maret 2020.
Bagi investor seperti Matt Smith, direktur investasi di Ruffer LLP yang berbasis di London dan pembeli obligasi 30 tahun baru-baru ini, Treasuries tetap menjadi perdagangan jangka pendek meskipun hasil tertinggi dalam dekade terakhir. Reli yang dihentikan oleh komentar Bullard adalah "pergerakan kontra tren dalam suku bunga dan saya tidak berharap itu akan berlangsung terlalu lama," katanya.
Titik nyala potensial antara sekarang dan akhir tahun sebagian besar dalam empat minggu ke depan, ketika data ketenagakerjaan dan inflasi untuk bulan November menetapkan nada untuk keputusan kebijakan Fed pada 14 Desember. Risalah pertemuan terakhirnya akan dirilis pada hari Rabu.
Saran Bullard pada 17 November bahwa 5% hingga 5.25% adalah level terendah yang harus dicapai oleh suku bunga kebijakan Fed mendorong pasar obligasi ke berbagai ekstrem baru minggu ini, bahkan ketika imbal hasil tetap di bawah tertinggi tahun ini. Komentarnya datang sehari setelah data penjualan ritel Oktober yang lebih kuat dari perkiraan menimbulkan keraguan pada efektivitas kenaikan enam suku bunga bank sentral sejak Maret.
Imbal hasil nota dua tahun, proxy untuk ekspektasi jangka pendek untuk suku bunga Fed, naik, melebihi imbal hasil 5 dan 10 tahun paling banyak dalam satu generasi. Sementara 10-tahun turun di bawah kisaran target bank sentral, saat ini 3.75%-4%, untuk pertama kalinya dalam siklus, tanda lain bahwa investor memperkirakan kerusakan ekonomi yang memerlukan penurunan suku bunga.
"Ini adalah pasar yang ingin memperdagangkan hasil masa depan hari ini" terlepas dari kondisi yang kurang optimal, kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG. "Menempatkan uang baru untuk bekerja saat ini tahun ini tidak masuk akal."
Apa yang dilihat
kalender ekonomi
21 November: Indeks aktivitas nasional Fed Chicago
22 November: Indeks manufaktur Fed Richmond
23 November: Aplikasi hipotek MBA; pesanan barang tahan lama; klaim pengangguran; PMI Manufaktur dan Jasa S&P Global; Revisi sentimen Universitas Michigan; penjualan rumah baru
Kalender Fed:
22 November: Presiden Fed Cleveland Loretta Mester; Presiden Fed Kansas City Esther George; Presiden Fed St Louis James Bullard
23 November: FOMC 1-2 November risalah rapat
Kalender lelang:
21 November: tagihan 13 dan 26 minggu; catatan 2 dan 5 tahun
Nov. 22: nota suku bunga mengambang 2 tahun; catatan 7 tahun
23 November: tagihan 4-, 8- dan 17 minggu
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html