(Bloomberg) — Ini adalah waktu yang bergejolak untuk pasar Treasuries — dan minggu mendatang hampir pasti tidak terkecuali.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pedagang di pasar obligasi terbesar dunia bersiap untuk putaran lain dari perubahan harga yang didorong oleh pertemuan Federal Reserve, pengumuman penjualan utang triwulanan Departemen Keuangan dan ketidakpastian ekonomi global yang terus berlanjut yang memicu pergerakan besar di pasar valuta asing.
The Fed secara luas diperkirakan akan menaikkan suku bunga utamanya sebesar setengah poin persentase ketika mengakhiri pertemuan dua hari Rabu, yang akan menandai kenaikan terbesar sejak tahun 2000. Tetapi para pedagang akan mengamati dengan cermat konferensi pers Ketua Jerome Powell untuk petunjuk lebih lanjut tentang seberapa tinggi menurutnya tingkat suku bunga harus turun untuk menekan inflasi.
Itu akan mengikuti pengumuman pengembalian dana triwulanan Departemen Keuangan pada hari yang sama, yang akan merinci ukuran lelang obligasi di masa depan seperti halnya The Fed sedang bersiap untuk menarik dukungan dari pasar dengan tidak membeli sekuritas baru ketika beberapa kepemilikannya jatuh tempo. Pada hari Jumat, Departemen Tenaga Kerja akan merilis laporan pekerjaan bulanan - ukuran penting, penggerak pasar dari pertumbuhan ekonomi negara dan tekanan upah yang memicu inflasi.
Pertemuan itu mengancam untuk membuat jangka pendek sedikit stabilitas yang merayap ke pasar obligasi selama seminggu terakhir, yang pertama sejak akhir Februari di mana hasil tidak melompat ke tertinggi baru. Dolar AS yang menguat, yang memperketat kondisi keuangan dan merupakan angin sakal bagi pertumbuhan ekspor, menambah variabel baru pada kalkulus yang sudah rumit tentang apakah imbal hasil Treasury telah meningkat cukup untuk menutupi risiko.
"Ada begitu banyak hal yang tidak diketahui sehingga saya pikir pasar akan tetap bergejolak sampai kita mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang bagaimana ekonomi bertahan saat The Fed benar-benar menaikkan suku bunga," kata Margaret Kerins, kepala strategi pendapatan tetap di BMO Capital Markets. "Kisaran hasil masih terlalu luas untuk mengesampingkan volatilitas pasar."
Pada Jumat malam, imbal hasil dua tahun AS telah meningkat sekitar 5 basis poin selama seminggu menjadi 2.71%. Imbal hasil telah naik sembilan bulan berturut-turut, rentang terpanjang dalam data Bloomberg sejak tahun 1976. Sementara itu, imbal hasil 10-tahun melayang tidak jauh di bawah level 2.98% yang dicapai pada 20 April, yang merupakan tertinggi untuk suku bunga acuan sejak Desember 2018.
Lebih banyak volatilitas akan menambah masa percobaan bagi pemegang obligasi yang sudah menghadapi salah satu pasar terberat dalam beberapa dekade, dengan Treasuries AS turun lebih dari 8% sepanjang tahun ini, menurut indeks Bloomberg. Itu menempatkan indeks di jalur untuk tahun yang lebih buruk dalam sejarah di tengah penurunan 2.3% pada tahun 2021. Obligasi di seluruh dunia telah terpukul oleh kekalahan yang sama ketika bank sentral di seluruh dunia berusaha untuk menekan inflasi.
Baca lebih lanjut: Obligasi Global Ditetapkan untuk Bulan Terburuk Sebelum Ledakan Kenaikan Suku Bunga
"Saya tidak berpikir investor obligasi inti keluar dari hutan dari inflasi yang tinggi," kata Jordan Jackson, ahli strategi pasar global di JPMorgan Asset Management.
Banyak dealer mengharapkan Departemen Keuangan pada hari Rabu untuk mengungkap putaran kuartal ketiga tetapi terakhir untuk penjualan utang jangka panjang, mengantisipasi Fed akan menetapkan tanggal untuk memulai pengetatan kuantitatif, atau QT. Yang lain berpikir kemungkinan ukuran lelang akan tetap stabil karena alasan itu.
Penggulungan utang The Fed, yang kemungkinan akan memungkinkan sebanyak $95 miliar dari kepemilikan utangnya jatuh tempo setiap bulan tanpa hasil yang diinvestasikan kembali, akan memaksa Departemen Keuangan untuk meminjam lebih banyak dari publik. Batas bulanan itu akan dibagi antara $60 miliar Treasuries dan $35 miliar utang hipotek, menurut risalah pertemuan terakhir Fed.
Menambah volatilitas adalah pertempuran antara mereka yang melihat risiko stagflasi yang meningkat, atau pertumbuhan yang melambat ditambah dengan inflasi yang lengket, dan pihak lain yang mengharapkan Fed untuk menaikkan suku bunga melewati netral dengan cepat dan memicu resesi. Tingkat netral adalah tingkat yang tidak membatasi atau memacu pertumbuhan ekonomi.
Ekonom Deutsche Bank AG berada di garis depan perusahaan yang menghadapi risiko resesi 2023, memprediksi bahwa Fed mungkin harus menaikkan suku bunga hingga 6% untuk memadamkan inflasi tinggi selama empat dekade. Citigroup Inc. memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga setengah poin pada masing-masing dari empat pertemuan berikutnya tetapi tidak memprediksi resesi 2023, meskipun melihat risiko penurunan meningkat, menurut Andrew Hollenhorst, kepala ekonom perusahaan AS.
Rekor kenaikan biaya tenaga kerja pada kuartal pertama, yang dirilis pada hari Jumat, mendorong pedagang pasar uang untuk meningkatkan kecepatan pengetatan pada 2022 menjadi sekitar 2.5 poin persentase dari sekarang hingga akhir tahun. Sehari sebelumnya, kekhawatiran resesi dipicu oleh berita bahwa ekonomi AS secara mengejutkan menyusut pada kuartal pertama.
"Saya berjuang dengan gagasan bahwa ekonomi dapat menangani kenaikan lanjutan di luar netral dan QT," kata Priya Misra, kepala strategi suku bunga global di TD Securities. “Saya benar-benar berpikir bahwa imbal hasil 10-tahun memiliki lebih banyak ruang untuk naik karena efek aliran QT mulai masuk. Tetapi tidak ada konsensus tentang kedua pandangan di pasar. Orang-orang berpikir bahwa inflasi bisa menjadi lengket dan itu tidak akan memungkinkan The Fed untuk memperlambat pengetatan, tetapi saya pikir ekonomi tidak sekuat itu.”
Apa yang dilihat
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html