Sistem perbankan bayangan Inggris meningkatkan kekhawatiran serius setelah badai pasar obligasi

LONDON — Setelah kekacauan pekan lalu di pasar obligasi Inggris menyusul "anggaran mini" pemerintah 23 September, para analis membunyikan alarm di sektor perbankan bayangan negara itu.

Grafik Bank of England adalah dipaksa untuk campur tangan di pasar obligasi jangka panjang setelah aksi jual tajam obligasi pemerintah Inggris - yang dikenal sebagai "gilt" - mengancam stabilitas keuangan negara.

Kepanikan difokuskan khususnya pada dana pensiun, yang menyimpan sejumlah besar emas, sementara kenaikan tiba-tiba ekspektasi suku bunga juga menyebabkan kekacauan di pasar hipotek.

Sementara intervensi bank sentral menawarkan stabilitas yang rapuh bagi Pound Inggris dan pasar obligasi, analis telah menandai risiko stabilitas yang masih ada di sektor perbankan bayangan negara itu — lembaga keuangan yang bertindak sebagai pemberi pinjaman atau perantara di luar sektor perbankan tradisional.

Mantan Perdana Menteri Inggris Gordon Brown, yang pemerintahannya memperkenalkan paket penyelamatan untuk bank-bank Inggris selama krisis keuangan 2008, mengatakan kepada BBC Radio Rabu bahwa regulator Inggris perlu memperketat pengawasan mereka terhadap bank bayangan.

“Saya khawatir ketika inflasi melanda dan suku bunga naik, akan ada sejumlah perusahaan, sejumlah organisasi yang akan berada dalam kesulitan besar, jadi saya tidak berpikir krisis ini berakhir karena dana pensiun telah diselamatkan terakhir kali. minggu,” kata Brown.

“Saya pikir harus ada kewaspadaan abadi tentang apa yang telah terjadi pada apa yang disebut sektor perbankan bayangan, dan saya khawatir akan ada krisis lebih lanjut yang akan datang.”

Pasar global mengambil hati dalam sesi terakhir dari melemahnya data ekonomi, yang dipandang mengurangi kemungkinan bahwa bank sentral akan dipaksa untuk mengetatkan kebijakan moneter lebih agresif untuk mengendalikan inflasi yang tinggi.

Edmund Harriss, kepala investasi di Guinness Global Investors, mengatakan kepada CNBC Rabu bahwa sementara inflasi akan dikurangi oleh penurunan permintaan dan dampak dari suku bunga yang lebih tinggi pada pendapatan rumah tangga dan daya beli, bahayanya adalah "penggilingan dan perpanjangan dari melemahnya permintaan. ”

Federal Reserve AS telah menegaskan kembali bahwa mereka akan terus menaikkan suku bunga sampai inflasi terkendali, dan Harriss menyarankan bahwa angka inflasi bulan ke bulan lebih dari 0.2% akan dipandang negatif oleh bank sentral, mendorong pengetatan kebijakan moneter yang lebih agresif. .

Harriss menyarankan bahwa perubahan mendadak dan tak terduga pada tingkat di mana leverage telah dibangun di "sudut pasar yang lebih gelap" selama periode sebelumnya dari tingkat suku bunga yang sangat rendah dapat mengekspos area "ketidakstabilan mendasar."

“Ketika kembali ke masalah dana pensiun di Inggris, itu adalah persyaratan dana pensiun untuk memenuhi kewajiban jangka panjang melalui kepemilikan emas mereka, untuk mendapatkan arus kas masuk, tetapi tarif yang sangat rendah berarti mereka tidak mendapatkan pengembalian, dan karenanya mereka menerapkan swap di atas — itulah pengaruh untuk mendapatkan pengembalian itu, ”katanya.

“Lembaga keuangan non bank, persoalannya ada kemungkinan ada akses pendanaan. Jika bisnis Anda dibangun di atas pendanaan jangka pendek dan satu langkah mundur, lembaga pemberi pinjaman harus mengencangkan ikat pinggang mereka, memperketat kondisi kredit dan sebagainya, dan mulai bergerak menuju pelestarian modal, maka orang-orang yang akan menjadi kelaparan adalah mereka yang paling membutuhkan pendanaan jangka pendek.”

Harriss menyarankan bahwa Inggris belum ada di sana, karena masih ada cukup likuiditas dalam sistem untuk saat ini.

“Uang akan menjadi lebih mahal, tetapi ketersediaan uang itulah ketika Anda menemukan semacam titik krisis,” tambahnya.

Semakin besar hutang yang dimiliki oleh lembaga non-perbankan, seperti hedge fund, asuransi dan dana pensiun, semakin tinggi risiko efek riak melalui sistem keuangan. Persyaratan modal bank bayangan sering ditetapkan oleh rekanan yang mereka tangani, bukan regulator, seperti halnya dengan bank tradisional.

Ini berarti bahwa ketika suku bunga rendah dan ada banyak likuiditas dalam sistem, persyaratan agunan ini sering ditetapkan cukup rendah, yang berarti non-bank perlu mengirimkan agunan substansial dengan sangat tiba-tiba ketika pasar mengarah ke selatan.

Dana pensiun memicu tindakan Bank of England minggu lalu, dengan beberapa mulai menerima margin call karena jatuhnya nilai emas. Margin call adalah permintaan dari broker untuk meningkatkan ekuitas di akun ketika nilainya turun di bawah jumlah yang diminta broker.

Sean Corrigan, direktur Cantillon Consulting, mengatakan kepada CNBC Jumat bahwa dana pensiun sendiri berada dalam posisi modal yang cukup kuat karena suku bunga yang lebih tinggi.

“Mereka sebenarnya sekarang berada di depan pendanaan berdasarkan aktuaria untuk pertama kalinya dalam lima atau enam tahun. Mereka jelas memiliki masalah margin, tetapi siapa yang memiliki margin tipis? ” dia berkata.

“Ini adalah rekanan yang telah menyebarkannya dan mengocoknya sendiri. Jika ada masalah, mungkin kita tidak melihat bagian kanan bangunan yang terancam ambruk.”