(Bloomberg) — Bagi banyak investor, Desember telah menjadi kejutan di pasar saham. Setelah tersedot oleh reli tujuh minggu yang meriah, mereka sekarang harus menyaksikan S&P 500 membukukan hari-hari penurunan terpanjang untuk memulai sebulan sejak 2011.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tidak ada yang mengejutkan bagi Rich Weiss.
Chief investment officer berusia 62 tahun untuk strategi multi-aset di American Century Investment Management mengatakan momen perhitungan telah terlambat bagi bulls, yang obsesinya terhadap kebijakan suku bunga Federal Reserve mungkin telah membutakan mereka terhadap realitas ekonomi yang kemungkinan besar akan berakhir. menekan setiap reli di ekuitas.
S&P 500 beringsut lebih rendah pada hari Rabu, memperpanjang penurunan di setiap sesi sejak 30 November, ketika sinyal dari Ketua Fed Jerome Powell tentang perlambatan laju kenaikan suku bunga memicu reli 3%. Sebelum leg terbaru turun, indeks melonjak 14% selama tujuh minggu meskipun gelombang penurunan peringkat pendapatan dan data ekonomi yang lemah di bidang perumahan dan manufaktur.
"Salah satu hal yang menurut saya berbahaya adalah bahwa banyak investor saat ini secara miopia, sangat fokus pada Fed - dan hanya Fed - dan kapan poros itu akan terjadi," kata Weiss. "Dan dengan melakukan itu, mereka tidak melihat gambaran yang lebih besar."
Masalah seperti yang dilihat Weiss adalah ingatan tentang pemulihan pandemi yang cepat dan dipicu oleh Fed mendominasi pemikiran investor saat ini, banyak di antaranya begitu terkondisikan pada keberhasilan pembelian turun sehingga mereka mengabaikan fondasi yang goyah dalam ekuitas. Sebanyak investor mendukung poros Fed, kenyataannya adalah bahwa pada saat suku bunga turun, ekonomi biasanya terlalu terpukul untuk saham pergi ke mana pun.
Reli S&P 500 sejak pertengahan Oktober telah bertentangan dengan pasar obligasi, di mana peringatan resesi semakin keras dengan imbal hasil Treasury jangka panjang jatuh lebih jauh di bawah utang jangka pendek. Selama periode tersebut, perkiraan pertumbuhan pendapatan perusahaan berubah menjadi negatif dalam dua dari tiga kuartal hingga Juni. Kembali pada bulan September, analis memperkirakan laba untuk semua periode meningkat sekitar 5%, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence.
Pandangan Weiss mungkin tampak salah di pasar di mana kerugian akhir-akhir ini lebih cenderung didorong oleh data ekonomi yang baik daripada buruk, sesuai dengan obsesi Fed. Dia khawatir narasi "poros" telah membuat investor tidak memperhatikan fundamental yang memburuk dengan potensi lebih besar untuk melakukan kerusakan jangka panjang.
"Badai datang sekarang," kata Weiss. “Apakah itu akan menjadi badai hujan tropis atau badai Kategori 4 adalah tempat orang bertaruh. Ini hanya pertanyaan tentang seberapa parah dan tahan lama itu akan terjadi.
Pembaruan pada indeks harga konsumen akan dirilis Selasa depan, tepat sebelum pertemuan kebijakan terakhir Fed tahun ini.
Yang pasti, penurunan 500% S&P 3.6 selama lima sesi lebih luas daripada sebelumnya, dan penurunan sebesar itu telah terjadi hampir setiap bulan di tahun ini. Bahkan setelah mundurnya, indeks terus berada di dekat rata-rata pergerakan 200 hari, ambang batas yang dipantau secara luas untuk mengukur tren pasar. Untuk sesi ke-19 berturut-turut, indeks duduk dalam 3.1% dari garis tren jangka panjang, rentang terpanjang sejak 2019.
Tetapi pelemahan yang terus-menerus juga jarang terjadi selama sebulan yang sering dianggap sebagai salah satu saham paling menguntungkan di tahun kalender. Selama dua dekade terakhir, hanya tiga kali S&P 500 memulai bulan dengan rentetan kerugian seperti ini — yang terakhir terjadi pada Juni 2011. catatan.
Dari Morgan Stanley hingga JPMorgan Chase & Co., ahli strategi memperingatkan bahwa bear market belum berjalan dengan sendirinya, mengutip ancaman kontraksi keuntungan dan kebijakan moneter yang lebih ketat dari Fed.
Jason Trennert, kepala strategi investasi di Strategas Securities LLP, menyarankan investor yang bertaruh pada Fed yang dovish harus mempertimbangkan kembali posisi mereka. Setelah mempelajari siklus moneter dan kinerja saham sejak tahun 1970-an, timnya menemukan bahwa poros yang benar untuk kebijakan moneter yang akomodatif sering kali menandakan rasa sakit bagi bulls ekuitas.
Setelah penurunan suku bunga pertama, studi perusahaan menunjukkan, S&P 500 jatuh di semua kecuali satu siklus pelonggaran sebelumnya. Rata-rata, indeks turun 24% sebelum menemukan dasar.
"Dalam banyak kasus, harapan pemulihan harga saham terletak pada ekspektasi 'poros' Fed dalam kebijakan moneter," tulis Trennert dalam sebuah catatan bulan lalu. “Sejarah telah menunjukkan, bagaimanapun, bahwa investor harus berhati-hati dengan apa yang mereka inginkan.”
Tentu saja, saham tidak selalu mengikuti fundamental dengan cermat. Namun dalam jangka panjang, mereka tidak menyimpang terlalu banyak dari hal-hal seperti pendapatan. Saat ini, dengan keuntungan sekitar 17 kali lipat, S&P 500 diperdagangkan secara kasar sejalan dengan rata-rata 10 tahunnya. Itu adalah kelipatan yang mengkhawatirkan bagi investor seperti American Century's Weiss, mengingat imbal hasil Treasury 10-tahun dua kali lipat dari tingkat rata-rata pada rentang yang sama dan resesi pendapatan membayangi.
Reli terbaru adalah yang ketiga kalinya tahun ini S&P 500 naik lebih dari 10% dari titik terendah. Upaya sebelumnya, satu di bulan Maret dan yang lainnya dari bulan Juni hingga Agustus, keduanya gagal bertahan, dengan indeks turun ke posisi terendah baru dalam beberapa minggu.
"Ada banyak investor yang begitu takut mereka akan melewatkan giliran," kata Weiss di American Century. "Mereka terus mengantisipasi belokan dan mereka melompat kembali, tetapi sebelum waktunya."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html