Surat tahunan yang harus dibaca Buffett mendarat pada hari Sabtu. Apa yang diharapkan

Pengikut setia Warren Buffett dari investor nilai akan mendengar dari legenda itu sendiri, pada saat genting ketika suku bunga melonjak dan ketakutan resesi berkecamuk.

Ketua dan CEO berusia 92 tahun dari Berkshire Hathaway dijadwalkan untuk merilis surat pemegang saham tahunannya pada Sabtu pagi, bersamaan dengan pendapatan kuartalan terbaru konglomerat tersebut. Surat dari "Oracle of Omaha" telah menjadi bacaan wajib bagi investor selama beberapa dekade, dan pesan tahun ini sangat diantisipasi mengingat lanskap investasi yang terus berubah.

Khususnya, ada perubahan besar dalam imbal hasil Treasury, yang telah melonjak ke level tertinggi sejak Krisis keuangan global di tengah kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve. Imbal hasil enam bulan dan satu tahun sama-sama melampaui 5% untuk pertama kalinya sejak 2007, sementara imbal hasil Treasury 10 tahun patokan berada tepat di bawah 4%. Setelah lebih dari satu dekade suku bunga mendekati nol, kenaikan tajam dalam imbal hasil dapat merusak daya tarik ekuitas dan melukai harga aset, kata Buffett sebelumnya.

“Suku bunga adalah untuk harga aset, Anda tahu, seperti gravitasi untuk apel,” kata Buffett yang terkenal pada pertemuan tahunan Berkshire pada tahun 2013. Dia percaya bahwa ketika suku bunga tinggi, itu bisa menjadi “tarikan gravitasi” utama pada nilai-nilai.

“Kami memiliki periode sekitar 15 tahun dengan suku bunga rendah yang tidak normal dan historis. Suku bunga jangka pendek yang kita miliki sekarang lebih normal,” kata David Kass, seorang profesor keuangan di Robert H. Smith School of Business University of Maryland. “Suku bunga adalah penentu utama harga ekuitas, mengutip Buffett, jadi saya pikir saya sedang mencari dan mengharapkan diskusi tentang suku bunga.”

Mungkin itu menjelaskan mengapa Berkshire mungkin penjual bersih saham pada kuartal keempat. Konglomerat membuang sebagian besar dari Semikonduktor Taiwan, saham chip yang baru dibelinya pada kuartal ketiga. Berkshire juga memangkas sahamnya Bank new york mellon dan Bancorp AS kuartal terakhir.

Sementara itu, berkat kenaikan suku bunga, tumpukan uang tunai Berkshire - hampir $109 miliar pada akhir September - telah menyumbangkan pendapatan yang berarti bagi konglomerat tersebut, yang memegang $77.9 miliar tagihan Departemen Keuangan AS.

“Satu komentar yang mungkin dibuat oleh Buffett dalam suratnya adalah bahwa tidak terlalu menyakitkan untuk duduk dengan uang tunai. Ada alternatif sekarang dan itu disebut Treasury bills, atau Treasuries jangka pendek,” kata Kass.

Lebih banyak penawaran?

Lingkungan dengan tingkat kenaikan juga bisa menguntungkan pembuatan kesepakatan terkenal Buffett. Bukan hanya karena jatuhnya harga aset, tetapi karena dia juga memiliki likuiditas yang cukup untuk dimanfaatkan, sedangkan pesaingnya seperti perusahaan ekuitas swasta harus meminjam untuk membuat kesepakatan.

“Ekuitas swasta dan lainnya yang berpikir untuk melakukan akuisisi harus masuk ke pasar untuk meminjam [dengan] suku bunga yang lebih tinggi. Ini akan memberikan keunggulan kompetitif kembali ke Berkshire, ”kata Kass.

Berkshire membeli perusahaan asuransi Alleghany untuk $11.6 miliar tunai tahun lalu, kesepakatan terbesar sejak 2016.

Taruhan energi besar

Buffett terus mendongkrak posisinya di Minyak Bumi Barat selama setahun terakhir, dengan saham Berkshire di raksasa minyak itu mencapai 21%. Di Agustus, Berkshire menerima persetujuan peraturan untuk membeli hingga 50%, memicu spekulasi bahwa pada akhirnya dapat membeli semua Occidental yang berbasis di Houston.

Banyak yang ingin mengetahui apakah Buffett masih menginginkan lebih banyak saham Occidental, mengingat kinerja buruk produsen minyak dan gas tersebut pada tahun 2023. Saham turun sekitar 6% tahun ini, diperdagangkan di bawah $60 setelah lebih dari dua kali lipat pada tahun 2022.

"Dia telah menunjukkan banyak disiplin di sini karena berkaitan dengan pembelian saham OXY di pasar terbuka," kata James Shanahan, seorang analis Berkshire di Edward Jones. “Hanya beberapa kali dia membelanjakan lebih dari $60 per saham untuk mengakuisisi saham Occidental.”

Sementara itu, Tanda pangkat ketentaraan tetap menjadi pemegang ekuitas terbesar ketiga Berkshire pada akhir tahun 2022, hanya di belakang Apple dan Bank of America.

Kelemahan Geico

Investor juga tertarik dengan pembaruan apa pun tentang bisnis operasi Berkshire sehubungan dengan resesi yang membayangi.

“Sebagai pemegang saham, yang paling membuat saya bersemangat adalah pembaruan pada bisnis operasi yang mendasarinya,” kata Bill Stone, CIO di Glenview Trust dan pemegang saham Berkshire. “Kami sudah melihat portofolio yang diperdagangkan secara publik. Terus terang saya lebih tertarik pada seberapa baik bisnis yang mendasarinya beroperasi dan pandangannya tentang kekuatan dan kelemahannya.”

Perusahaan asuransi mobil Berkshire, Geico, akhir-akhir ini berada di bawah tekanan dengan kerugian underwriting selama empat kuartal berturut-turut.

“Tindakan korektif apa (jika ada) yang diambil Berkshire untuk memperbaiki situasi ini? Banyak rekan GEICO bergulat dengan masalah yang sama dan telah menaikkan tarif premi untuk melawan tren klaim yang merugikan, ”kata Catherine Seifert, analis Berkshire CFRA, dalam sebuah catatan.

Pembelian kembali

Pengamat Buffett juga mencari komentarnya tentang pembelian kembali.

Laju pembelian kembali saham Berkshire melambat tahun lalu, setelah dibeli total $5.25 miliar hingga akhir kuarter ketiga. Itu jauh lebih lambat daripada kecepatan pada tahun 2021, ketika Berkshire membeli kembali rekor $27 miliar sahamnya sendiri karena Buffett menemukan lebih sedikit peluang luar di tengah pasar bullish yang sangat tinggi.

Buffett sendiri mengatakan kepada pemegang saham pada pertemuan tahunannya tahun lalu bahwa dia lebih suka membeli saham di perusahaan lain daripada membeli kembali sahamnya sendiri.

“Jika kita memiliki pilihan untuk membeli bisnis yang kita sukai, atau membeli kembali saham – faktor pengontrol berapa banyak uang yang kita miliki – kita lebih suka membeli bisnis,” kata Buffett pada bulan April di Omaha.